星湖科技公司業務主要可分為生化藥、食品添加劑和飼料添加劑三部分：生化藥包括利巴韋林、脯氨酸、腺嘌呤、肌苷、鳥苷和纈氨酸等，盈利相對穩定;食品添加劑主要是1萬噸產能的I+G，目前處于底部;飼料添加劑包括3.5萬噸蘇氨酸和3萬噸賴氨酸。

　　蘇氨酸需求持續增長、海外產能沖擊、梅花伊品合并，景氣提升有望帶來業績增長：蘇氨酸每年需求增速在15-20%左右，2013年受禽流感影響有所下滑，2014年后需求隨著下游養殖業而顯著復蘇。公司3.5萬噸蘇氨酸處于滿產狀態，預計將帶來較大盈利向上彈性。全球蘇氨酸產能50-60萬噸，梅花產能將達到20萬噸，集中度提升。根據供需測算，未來1-2年行業開工將持續超80%，最差時間已經過去，整體盈利已出現明顯改善。

　　賴氨酸盈利低迷，雙寡頭格局形成有望協同提升行業景氣。2011年中期至今賴氨酸價格基本處于單邊下跌趨勢，經過多年去產能周期后價格有所反彈。梅花合并伊品后產能將達到57萬噸(占15%)，國內另一龍頭大成生化資金壓力較大，雙寡頭格局形成，我們認為行業未來一年有望走出景氣低點。公司3萬噸賴氨酸處于停產狀態，但設備維護較好，此部分業務未來業績彈性也較大。

　　引入戰略投資者，公司經營改善可期待，未來或者生化藥和保健食品領域存在較大想象空間。此前公司非公開發行預案已獲得證監會發審委審核通過，發行股份9500萬股，價格為3.85元，匯理資產全額認購，完成后持有公司14.72%的股份(大股東廣新集團持股14.94%)，未來或者生化藥和保健食品領域存在較大想象空間。

　　預計公司2014-2016年EPS為-0.37、0.36和0.44元，業績面臨拐點。戰略投資者和業務轉型的預期將帶來公司根本性的變革，長期盈利改善可期待，帶來估值提升可能，給予公司“買入-A”的評級。