11日上午，國家統(tǒng)計(jì)局公布8月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）數(shù)據(jù)，8月份CPI同比上漲6.5％，創(chuàng)下了1996年12月以來的最大增幅。其中尤以食品價(jià)格漲幅為最，上漲了18.2％，顯示豬肉為代表的食品價(jià)格是推動8月份CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高的首要因素。
盡管之前普遍看高，但6.5％的上漲幅度仍讓人多少有點(diǎn)意外。在接受本報(bào)駐京記者即時(shí)訪問時(shí)，渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩就表示“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的預(yù)料”。本輪的CPI增幅連續(xù)多月高企是否意味著中國已經(jīng)進(jìn)入通脹，針對流動性而來的緊縮貨幣政策對抗食物價(jià)格導(dǎo)致的物價(jià)上漲其意圖何在？隨之而來的進(jìn)一步緊縮政策又將對經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響？且聽相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)者為我們一一進(jìn)行解讀。
“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的預(yù)料。”
渣打資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩如此評價(jià)新鮮出爐的CPI的最新數(shù)據(jù)。
對于CPI增幅創(chuàng)11年新高，眾多學(xué)者分析師一致的看法是由于食品價(jià)格導(dǎo)致的。而對已突破經(jīng)濟(jì)學(xué)定義的通脹數(shù)值的CPI增幅是否意味著中國已經(jīng)進(jìn)入通脹，接受采訪的專家則各有分歧。以針對流動性而來的緊縮貨幣政策對抗食物價(jià)格導(dǎo)致的物價(jià)上漲，其意圖何在？隨之而來的進(jìn)一步緊縮政策又將對經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響？相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)者在接受本報(bào)記者采訪時(shí)一一進(jìn)行了解讀。
關(guān)鍵詞一CPI
CPI還會走多高？
CPI走高主要與食品價(jià)格上漲相關(guān)——這是采訪中各位學(xué)者的一致看法。那么食品價(jià)格推高的CPI是否象有的學(xué)者提出的依靠增加供應(yīng)得以改變？
德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿分析，未來CPI的走勢主要看兩個(gè)因素。
首先看豬肉價(jià)格是否下降以使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格趨向平穩(wěn)。“9月份前11天，農(nóng)產(chǎn)品的批發(fā)價(jià)格指數(shù)沒有發(fā)生變化，跟8月份基本持平。如果這一趨勢保持整個(gè)9月份，物價(jià)上漲水平跟去年同期相比會降下來。”他說。
其次，物價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)是糧價(jià)。糧價(jià)取決于秋糧的收成，目前很少人能夠做出準(zhǔn)確判斷。糧食價(jià)格很可能會成為物價(jià)上漲的新動因。
他判斷，上述兩個(gè)因素如果在9月份之后平穩(wěn)下來，加上12月份有正面的基數(shù)效應(yīng)，CPI在年底會有所下降，通脹率會下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。
申銀萬國宏觀分析師李慧勇分析，資源價(jià)格上漲的可能性很大，在供求關(guān)系改變以及國家分配制度改革的推動下，勞動力成本也將提高，作為基礎(chǔ)性產(chǎn)品的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體向上，這些因素導(dǎo)致通貨膨脹具有較強(qiáng)的持續(xù)性。即使短期漲價(jià)因素的消失導(dǎo)致CPI漲幅回落，CPI漲幅也很難回到以前偏低的水平。他認(rèn)為，未來2年的通貨膨脹率將維持在4％的較高水平。
關(guān)鍵詞二通貨膨脹
中國是否進(jìn)入通貨膨脹？
從經(jīng)濟(jì)學(xué)定義而言，當(dāng)CPI增速達(dá)到3％，即進(jìn)入通貨膨脹；CPI增速超過5％，就意味著嚴(yán)重的通貨膨脹。從目前輿論看來，官員慎言通貨膨脹，學(xué)界也有不同看法。那么，8月份6.5％的CPI增速是否是一個(gè)衡量通脹的關(guān)鍵點(diǎn)？
王志浩認(rèn)為，CPI漲幅到了6.5％，中國也還沒有進(jìn)入嚴(yán)重的通脹。其理由是，去掉食品價(jià)格，核心CPI漲幅只有0.9％，且最近非食品價(jià)格沒有出現(xiàn)大的漲幅。他強(qiáng)調(diào)，以目前中國經(jīng)濟(jì)的名義GDP增長看，3％至4％的CPI增速不是很大的問題。但未來可能會有更大的壓力。“上個(gè)世紀(jì)90年代，中國物價(jià)上漲超過20％。比較而言，今天通脹情況不是很嚴(yán)重。”
李慧勇在今年的春季報(bào)告中就明確提出，中國將進(jìn)入通貨膨脹時(shí)代，高增長低通脹將轉(zhuǎn)變?yōu)楦咴鲩L、高通脹。“這一判斷正在成為事實(shí)。”他在電話中說。
他認(rèn)為，這次通貨膨脹表現(xiàn)為過剩型通貨膨脹，是結(jié)構(gòu)性上漲。而流動性過剩、需求的啟動、通貨膨脹預(yù)期以及國家的政策則為成本壓力轉(zhuǎn)化為通貨膨脹創(chuàng)造了條件。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心教授李稻葵認(rèn)為，今年下半年是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)拐點(diǎn)。目前勞動力已經(jīng)走出充分供給，經(jīng)濟(jì)走出高增長、低工資的奇怪區(qū)域。這使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有上漲的趨勢，并因此會進(jìn)入一個(gè)溫和的通貨膨脹時(shí)期。
對于通脹上漲是否傳導(dǎo)至非食品領(lǐng)域，王志浩認(rèn)為，整體看來非食品價(jià)格沒有表現(xiàn)出通脹壓力擴(kuò)大跡象，目前非食品通脹仍穩(wěn)定在同比上漲0.9％的水平。
高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅則表達(dá)了不同見解，理由是CPI的先行指標(biāo)——PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）8月同比上漲2.6％，其中原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格漲幅高達(dá)3.8％。市場產(chǎn)生工業(yè)品價(jià)格上漲“傳染”給消費(fèi)品的擔(dān)憂似乎成為現(xiàn)實(shí)。
關(guān)鍵詞三央行之憂
央行擔(dān)憂通脹為哪般？
從今年上半年以來，央行負(fù)責(zé)人就一直在表示對通脹的擔(dān)憂，并不斷采取緊縮的貨幣政策。緊縮的貨幣政策主要是針對流動性過剩，央行為何對物價(jià)上漲導(dǎo)致的通脹如此擔(dān)憂呢？
馬駿分析，央行的擔(dān)憂主要來自于負(fù)利率帶來的社會壓力。從8月份CPI漲幅看，即使央行今年已經(jīng)四次加息，一年期存款利率仍為負(fù)值。但加息確實(shí)使得負(fù)利率現(xiàn)象有所改善。“這與用貨幣緊縮來減少通脹沒有關(guān)系。”他說。
王志浩也表示，央行的擔(dān)憂一方面來自負(fù)利率，這與中國經(jīng)濟(jì)快速增長不匹配，在中國經(jīng)濟(jì)快速增長過程中，利率應(yīng)該是正的。其次，央行對物價(jià)上漲不是特別擔(dān)心，但是意識到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中投資過快，因此提高利率。“這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題，目前利率偏低，央行力圖將利率提高到合理水平。不是通脹原因，但可能經(jīng)濟(jì)增長過快會造成更廣泛的通脹。應(yīng)該提高到合理的利率水平，使得存款利率為正。”他進(jìn)一步說。
這種分析與周小川的態(tài)度一致。周小川上周五明確表示，當(dāng)前首要的是使實(shí)際利率轉(zhuǎn)為正值。周小川稱，央行正在密切關(guān)注實(shí)際貸款利率為負(fù)的問題，并希望見到實(shí)際利率轉(zhuǎn)為正值。
關(guān)鍵詞四貨幣政策
央行還有哪些招？
今年以來，央行4次加息，7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮號角不斷吹響。8月份CPI的新記錄又將引發(fā)央行怎樣的動作？
“加息”是記者在采訪中聽到最頻繁的一個(gè)詞。梁紅預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)還有兩次加息。
王志浩認(rèn)為，央行加息的理由有三：向公眾表明，對食品價(jià)格上漲，政府“有所作為”；繼續(xù)對資產(chǎn)價(jià)格的微調(diào)努力；央行希望將利率調(diào)整到有意義的水平。同時(shí)，最近央行官員發(fā)表言論希望能看到實(shí)際存款利率為正，表明央行認(rèn)為加息尚有空間。但實(shí)際利率到底應(yīng)該是多少卻難以測算。
他預(yù)計(jì)，今年還有一次27個(gè)點(diǎn)的加息，但很顯然，增加加息次數(shù)的壓力在增長。
對于存款準(zhǔn)備金率，王志浩預(yù)計(jì)年內(nèi)會調(diào)高至14％。但增加了特別國債這一因素，不好做出判斷——“特別國債有一個(gè)長期對沖流動性作用，會代替存款準(zhǔn)備金率的作用”。
在加息次數(shù)上，馬駿與王志浩看法一致。他說，今年年內(nèi)再加一次息的可能性很大。存款準(zhǔn)備金率還可能兩次上調(diào)。同時(shí)會采取其他貨幣政策手段，特別國債也是其中之一。
