經濟學教科書告訴我們，CPI指數通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般來說，當CPI大于3%的增幅時我們稱之為通貨膨脹；而當CPI大于5%的增幅時，我們稱之為嚴重通貨膨脹。那么，中國是否已經進入全面通脹時代？導致當前CPI持續高企因素會否長期存在？對此，接受本報記者采訪的專家們各抒己見。
通貨膨脹正深刻影響著中國。為了抑制通脹和控制流動性，中國人民銀行今年創記錄地5次加息、9次上調商業銀行法定存款準備金率。而由于工資上漲趕不上物價上漲速度，導致普通百姓開始節制消費。或許，通脹陰影才剛剛開始。
申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇稱，早在今年春季，他們就已判斷中國將進入通貨膨脹時代，高增長低通脹將轉變為高增長高通脹，而這一判斷正在成為事實。他認為，本輪通貨膨脹具有較強的持續性，未來2年的通貨膨脹率將維持在4％的較高水平。
通脹將長時間存在
目前專家們普遍認為有三方面因素導致本輪物價上漲：一是國際油價大幅上漲，帶動消費價格上漲。二是國際糧食價格普遍上漲，帶動食品價格上漲。三是國內存在價格的結構性上漲，目前主要是豬肉、油料等價格上漲帶動其他食品價格上漲。
國家統計局總經濟師姚景源在解讀10月ＣＰＩ時表示，目前市場沒有出現供應緊張的狀況。通貨膨脹的主要標志之一就是物價全面上漲，從核心ＣＰＩ這個角度來分析，目前并不是全面通脹，因此不必恐慌。
與姚景源持相同樂觀態度的大多數學者也普遍相信，目前非食品價格漲幅依然保持溫和，并沒有出現食品價格傳導至非食品價格的跡象，伴隨著緊缺食品供應的上升，接下來CPI同比增幅將會放緩。
但更多的專家們認為，在經濟增長周期以及流動性充足保持不變的情況下，原材料和勞動力成本將為通貨膨脹提供持續的支撐。李慧勇稱，經濟總體環境短缺轉向過剩，決定了這次通貨膨脹不是普漲，而是結構性上漲；也決定了導致通貨膨脹的因素不是需求拉升而是成本推動。
他說，發展中國家的重工業化以及中國的資源價格改革將推動資源價格上漲、勞動力從過剩轉向相對短缺進而推動勞動力成本提高、資源約束和勞動生產率較低決定農產品價格仍將維持高位這三方面原因決定了本輪通脹具有較強的持續性。
經濟學家左小蕾表示，經濟變量的改變不可能“瞬息萬變”，微觀市場的調整也有生產周期和季節因素的影響。所以從經濟規律來看，直到今年底和明年年初，CPI從數據上還會維持在相應的5％－6％的水平。因此所謂的10月CPI反彈也應該是價格水平形成的延續性表現。
“事實上，食品價格上漲與通脹水平的上漲沒有太大的區別。食品類市場長期以來都屬于過剩供給的市場之一，不可能突然出現巨大的供求缺口導致價格上漲，其也不是壟斷性市場，因此當前食品價格出現普遍上漲的事實，顯示流通環節價格上漲的信號作用應該比較強烈，也可能是某種程度上的貨幣貶值的表現。”左小蕾說。
盡管如此，仍有專家對未來保持樂觀預期。中金首席經濟學家哈繼銘說，展望明年，食品價格漲幅將低于今年，同時人口紅利下非食品價格漲幅仍將保持溫和。此外，受外需影響，中國出口增速的逐漸放緩也將抑制目前高企的CPI。而通過計算，未來資源、能源價格的調整對于CPI漲幅的短期影響也非常有限。
中國人民銀行在三季度貨幣政策執行報告中則提醒，在內外部經濟繼續較快增長、國際收支順差及經濟結構性矛盾持續累積的背景下，糧食價格、能源價格和勞動力成本上行壓力增大是通貨膨脹風險擴大的三個主要因素，整體價格很可能繼續保持在相對較高的水平。
通脹下的負利率時代
如左小蕾所言，當前食品價格出現普遍上漲的事實也可能是某種程度上的貨幣貶值的表現，事實上，為了規避通貨膨脹對貨幣購買力的侵蝕，居民儲蓄分流的速度正在加快，10月份居民儲蓄存款增長率已經回落到3.7％的歷史低點。
居民儲蓄分流速度加快的背后則是我國已經連續11個月處于實際負利率狀態。最新數據表明，盡管年內已經實施了五次加息，但6.5%的CPI增速與目前3.68%的稅后基準利率相比較，負利率水平高達300個基點。
值得注意的是，盡管數次加息，活期儲蓄存款利率卻長期保持在0.72%的歷史最低位，僅在今年7月21日提高了9個百分點，由0.72%上調到0.81%。這一點備受詬病。
根據央行有關規定，定期存款如果不到期利息按活期計算，因此，今年以來屢次加息并沒有給普通老百姓帶來更多的實惠。
與此同時，普通百姓對物價上漲卻有著強烈的感受，譬如，10月豬肉價格同比上漲５４．９％。根據相關媒體針對１．４萬人開展的一項調查顯示，９０％的公眾認為自己的生活受到最近這一輪漲價的影響，近八成人覺得入夏以來自己的飲食質量下降，受影響最大的是低收入者和中低收入者。
從這個意義上來看，銀行存款持續下降直至10月份的3.7%歷史低點，與此同時，股市卻氣勢如虹也就不難理解了。經濟學知識告訴我們，貨幣供給量的持續增加引起通貨膨脹，保值意識使人們傾向于將貨幣投向貴重金屬、不動產和短期債券，股票需求量也會增加，從而使股票價格也相應上漲。
一方面是民生問題，一方面是金融穩定問題，遏制通貨膨脹已經成為當前宏觀調控的重中之重。日前國務院專門研究部署穩定市場供應和保障困難群眾生活工作，強調落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制。各地各有關部門要把人民群眾生活擺在第一位，采取切實措施，保證重要消費品的生產、供應和市場穩定。
未來數次加息可期
就未來政策走向，央行行長周小川日前進行了具體闡述。他稱，下一步宏觀調控要充分發揮價格杠桿工具調控作用，穩定通貨膨脹預期，加強利率和匯率政策的協調配合；要避免長期負利率的局面。
事實上，未來一段時間內，央行將數次加息已經成為共識。譬如申銀萬國認為，未來至少還有100個基點的加息空間，其中年內加息27個基點；中金公司認為，央行在今年底之前有可能還會加息27－54個基點等。
世界銀行在近日發布的《東亞經濟半年報》中則稱，中國需要再次加息以抑制通貨膨脹。報告稱，目前，中國采取的防止食品價格上漲演化為全面通脹的措施是正確的，未來仍然需要控制流動性和再次加息。
不過，就加息是否能夠起到遏制通脹的作用，專家們尚存疑義。左小蕾說，目前需要更全面分析通脹上漲的原因。如果通脹不單是豬肉價格上漲的原因，特別是存在貨幣供應量超過經濟運行中的總需求的問題，只有實際利率的提升，才能最終達到通脹預期下降，而不是變成真實通脹的效果。
但她同時表示，利率的調整要達到貨幣政策預期的效果和影響，微觀環境中必須具備三個條件，即銀行對利率要敏感；企業要敏感；消費者要敏感。這三個問題屬于結構性問題，結構性調整得不到相應的改善，利率政策的效果就會大打折扣。
也有專家認為，西方經濟學理論中的加息可以抑制通貨膨脹預期在中國并不適用。因為在現階段的中國，經濟環節的聯系并不是十分緊密，譬如，勞動力成本上升會造成通貨膨脹預期，但勞動力工資卻不太可能因為通貨膨脹預期而快速上漲。
與此相對，該專家更傾向于動用財稅政策來影響轉型期的物價。他稱，在中國，能源和糧食價格的變動與財稅政策密切相關。既然財稅政策比貨幣政策對物價影響更大，那么，應對物價上漲，應該主要從財稅方面著手。
就如何遏制不斷趨于惡化的通脹形勢，專家們還普遍認為，人民幣升值步伐加快也有利于降低通脹。哈繼銘稱，本幣升值可以改善貿易條件，抑制輸入性通脹。如果明年國際原材料價格持續上漲使得中國通脹上行壓力加大，明年人民幣升值速度可能進一步加快，將超過7%，從而使得通脹控制在3.5%－4.0%左右。
如果明年國際原材料價格持續上漲使得中國通脹上行壓力加大，人民幣升值速度可能進一步加快，將超過7%，從而使得通脹控制在3.5%－4.0%左右。
