張明日前發(fā)表了一份名為《全口徑測算中國當前的熱錢規(guī)模》的報告。報告指出，當前流入中國的熱錢規(guī)模已達1.75萬億美元，是已經(jīng)公布的一季度外匯儲備的1.04倍。由于張明測算的熱錢數(shù)字遠遠高于此前多數(shù)學者的估計，報告發(fā)表以后引起較大反響。

    他解釋說，自己的研究結(jié)論之所以會與其他學者存在較大差異，主要包括以下原因：一是豐富了對熱錢內(nèi)涵的定義，將熱錢在中國的盈利———高達5000多億美元的數(shù)額，也算入了熱錢的范疇；二是熱錢的估算時間一般是從2005年計起，此次研究則將起始時間前移至了2003年；三是在推算過程中采取了高估原則；四是在對外匯儲備增加額進行調(diào)整時，綜合考慮了匯率變動、儲備投資收益以及央行對中投公司的轉(zhuǎn)賬等一系列因素。

    規(guī)模巨大的熱錢流入難免對股市產(chǎn)生影響，特別是在股市處于階段低位時期，業(yè)界對于熱錢抄底股市存在無限遐想。張明就此問題表示，假設(shè)流入的熱錢規(guī)模較大，如1萬億美元進入股市，是完全可以復制此前的上漲行情的。不過他也強調(diào)，上漲行情最終需要經(jīng)濟基本面支撐，如果缺乏必要支撐，行情也會非常短暫。

    張明稱，由于我國國內(nèi)房地產(chǎn)市場規(guī)模龐大，熱錢在里面只占比較小的部分，對房地產(chǎn)市場的影響不同于股市。“A股市場總的盤子比較小，熱錢進去以后，其規(guī)模相對A股市場來說規(guī)模比較大，容易造成較大影響，但整個中國房地產(chǎn)行業(yè)市場價值是很大的，1.7萬億美元的熱錢規(guī)模來講相對是比較小的，所以對房市價格的影響力不如對股票市場的影響力那么大。”

    在學者關(guān)心熱錢問題的同時，決策層對于熱錢進出的監(jiān)管力度也明顯加強。前不久，國家外匯管理局局長胡曉煉赴大連、蘇州、武漢等，就當前外匯形勢和加強跨境資本流動監(jiān)管工作進行調(diào)研。她要求加強和改善對經(jīng)常項目外匯收支活動與實際貿(mào)易行為的真實性和一致性的核驗，大力加強對短期外債的控制和管理，重點是完善貿(mào)易收結(jié)匯和貿(mào)易信貸管理。