寬松基調未變,將逐漸退出

    昨天是央行本周第二個例行公開市場操作日,央行在銀行間市場發行了500億元3月期央行票據,發行利率為1.3684％,同時還進行了400億元的91天正回購操作,利率為1.36％,兩者利率均與上周持平,沒有延續上周的上漲態勢。

    在近期央行連連出手收緊流動性之際,3月期央票利率的企穩頗出乎市場意料。

    周二晚間,央行宣布自1月18日起上調存款準備金率0.5個百分點,發出了收緊流動性的信號,這也使得此前央票利率的上行,成為央行此輪貨幣政策微調所埋下的伏筆。

    上周四,央行在公開市場操作中打破了連續19周的沉寂,3月期央票利率和91天正回購利率分別上揚了3個基點和4個基點。而本周二,1年期央票發行利率則上行了8個多基點,似乎標志著新一輪央票利率上行通道的正式開啟。在一系列的信號下,市場對于央票利率將繼續上行的預期也趨于強烈。因此,本周3月期央票利率沒有繼續上行則讓市場有些意外。

    “本周央行的動作太大,央行可能也有意平抑市場對于政策緊縮的預期。”一城商行債券交易員說。

    他表示,適度寬松貨幣政策基調并沒有改變,而在央行上調存款準備金率以后,市場對于貨幣政策將提前收緊的預期強烈,而這顯然并非央行的本意。

    據粗略計算,本次上調存款準備金率將凍結資金2900億元左右,而本周央行公開市場操作凈回籠資金1020億元,而第一季度到期央票和正回購將釋放出的資金就超過了萬億元,再加上外匯占款的增長,此次上調存款準備金率對于資金面的影響并不大。

    全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈昨日在央行征信中心舉辦的“融資租賃登記國際研討會”上表示,調整存款準備金率,只不過是中央銀行調整商業銀行頭寸的一種手段,其實沒有發生貨幣政策根本轉向。

    浦發銀行宏觀分析師李志平,認為,央行是按照既有的路徑在逐漸退出原來“極度寬松”的貨幣政策,目前的政策力度并不代表貨幣政策的轉向,真正的轉向可能要等到央行加息,時點可能要到三季度之后。

    央票利率或繼續上行

    不過,雖然3月期央票利率企穩,但有分析人士認為,央票利率進入上行通道的趨勢并沒有改變,下周1年期央票利率繼續上行仍存有預期,但上行的幅度將有所縮小。

    安信證券發布的報告認為,通過拉大1年期與3月期央票利差以達到引導商業銀行需求向1年期限品種靠攏,將是央行的切實考慮和合理做法。

    一國有大行債券分析人士也指出,由于目前銀行間市場“錢多”,且謹慎心態使機構投資者追逐短期券種,因此,即使3月期央票利率不上調,市場需求也不會下降。