一、大豆市場：

　　2012年第35周（08.27-09.02）,截至8月31日，黑龍江大豆收購價格4320-4380元/噸，與上周價格比上漲了20元/噸。黑龍江集賢、友誼地區(qū)油廠大豆入廠價在4540-4580元/噸，與上周價格比持平。

　　8月船期南美大豆到我國CNF報價674美元/噸，較上周上漲了28美元/噸。10月船期美國大豆到我國CNF報價733美元/噸，較上周上漲了21美元/噸。波羅的海干散貨運指數(shù)最新報718，較上周上漲了3。

　　二、豆粕市場：

　　2012年第35周（08.27-09.02），8月31日，沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于4500-4650元/噸，較上周比上漲了130-150元/噸。其中大連地區(qū)價格為4500元/噸，與上周比上漲了130元/噸；京津冀和山東地區(qū)價格集中于4540-4660元/噸，較上周比上漲了100-160元/噸；江蘇和廣東地區(qū)價格4620-4650元/噸，較上周比上漲了100-140元/噸。東北內(nèi)陸地區(qū)43%蛋白豆粕價格集中于4080-4500元/噸，與上周比上漲了130-150元/噸。

　　三、市場分析

　　目前影響豆粕價格走勢的主要原因如下：

　　1.現(xiàn)貨升水繼續(xù)上升。國產(chǎn)大豆港口庫存雖然維持在600萬噸以上的高位，但進口成本高企使得港口大豆分銷價格整體呈易漲難跌態(tài)勢。此外，國內(nèi)豆粕基差維持在400元左右高位，在豆油現(xiàn)貨貼水、進口倒掛的情形下，油廠只能繼續(xù)挺粕來消化成本壓力，因此短期現(xiàn)貨升水還將延續(xù)。

　　2.美豆產(chǎn)量還可能被下調(diào)

　　今年作物生產(chǎn)情況，無論從差劣率還是從優(yōu)良率來看都遠遠差于同樣是大幅減產(chǎn)的2003/2004年度，當(dāng)年最糟糕的優(yōu)良率為38%，差劣率為27%，而今年最新的優(yōu)良率僅為31%，差劣率為37%。8月底，決定美豆單產(chǎn)和品質(zhì)的灌漿鼓粒期接近結(jié)束，整體情況不容樂觀。因此，即使以2003/2004年度最終的33.9單產(chǎn)來算，今年美豆總產(chǎn)量也僅在6800萬噸左右，上下浮動200萬噸，7000萬噸產(chǎn)量為上限，總產(chǎn)量的減少將加劇出口與壓榨需求之間的矛盾。

　　3.美豆仍處高位區(qū)間振蕩走勢

　　近期，美豆突破前期區(qū)間后，整體走勢糾結(jié)，筆者認(rèn)為大豆仍處高位區(qū)間振蕩走勢。之所以在這個節(jié)點上進入振蕩走勢，一方面是在美豆新作上市前通過價格調(diào)整吸引一部分買盤，以消化掉市場上的供應(yīng)，這在節(jié)奏上利于新豆上市后價格進行新一輪的拉漲，這樣這輪行情或?qū)⒖缒甓龋恢毖永m(xù)到明年3、4月份，這是在平衡前期價格連續(xù)上漲之后需求出現(xiàn)的跟漲不足問題。另一方面，目前是南美種植開展之前的時期，如果在這個時點上大幅拉漲，則會刺激到南美種植大幅增加，導(dǎo)致市場對后季供應(yīng)能力的擔(dān)憂減弱。因此，大豆短期振蕩越充分，越能夠平衡好價格與需求、供應(yīng)之間的匹配問題，也越有利于后市行情的展開。

　　4.政策調(diào)控能力偏弱

　　今年豆類行情的演變，其背后的推動因素還在于政府調(diào)控能力的減弱。后市刺激政府推出調(diào)控措施的可能因素是：一是物價快速上漲，但今年沒有大范圍貨幣寬松的基礎(chǔ)，估計這種可能性不大；二是豬肉價格快速反彈，飼料價格上漲傳導(dǎo)到豬肉價格上有一個時間差，但現(xiàn)在豬肉整體還在存欄量大的這個背景上，或在年底消費旺季后存欄才會顯著減少，豬價從而進入一個新的周期，但這個時點估計最早要到年底。2.南美豆上市前，全球大豆供需會持續(xù)偏緊，海外基金不會停止逼倉，這都將推高豆類價格。部分業(yè)內(nèi)人士已看高美豆價格至20美元/蒲式耳以上。截至上周，美豆基金凈多持倉為219739手，依舊處于歷史高位。新湖期貨分析師苗瑾稱，在南美新作大豆上市前，國際市場供給主要依靠美國，而美國新作的大幅減產(chǎn)令原本緊張的基本面更加雪上加霜，當(dāng)前16美元/蒲式耳的價格并未能有效抑制需求，未來豆類仍有上漲空間。

　　四、后市分析

　　大豆方面, 國內(nèi)進口壓榨需求明年一季度或?qū)⒈黄葔嚎s。出口供應(yīng)的兩個主體，美國2012/2013年度出口供應(yīng)能力不足，勉強可以滿足3個月左右的采購量，而其期末庫存已是歷史低位，供應(yīng)彈性極弱。巴西2011/2012年度舊作期末庫存幾乎位于底位。2012/2013年度南美新豆供應(yīng)能否接上仍存較大不確定性，但現(xiàn)貨緊張狀況到明年4月份之前都不會有效緩解。在這種情況下，國內(nèi)進口需求只能被迫壓縮，最終體現(xiàn)為供應(yīng)少、價格高。

　　豆粕方面，市場人士指出，豆粕價格壓力來自于兩方面。一方面，有消息稱，國家發(fā)改委上周四約談主要油脂壓榨企業(yè)，其中包括新加坡食用油生產(chǎn)商豐益國際和中糧集團，向這些企業(yè)表達了對豆粕價格的憂慮，并警示他們不要過度投機。另一方面，國儲大豆持續(xù)拋售，上周四國家糧油交易中心競價銷售2009年臨儲大豆40.14萬噸，且全部成交。實際上，7月19日、8月2日、8月16日和8月30日已經(jīng)連續(xù)順價銷售大豆262.7萬噸。

　　后期主要關(guān)注美國大豆出口數(shù)量、國內(nèi)到港大豆數(shù)量、中美兩國大豆種植情況、國際整體經(jīng)濟態(tài)勢、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策、南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況，關(guān)注月度供需報告及美元及原油走勢。