近日，由于美國作物產區旱情的持續發散，美豆新作11月合約一改此前的疲弱走勢，出現大幅反彈，同時舊作物庫存緊張及沒有交割提振美豆7月持續攀升。受此影響，國內豆粕現貨跌勢延緩，期價也積極跟漲。

　　天氣炒作仍是焦點

　　美國農業部7月12日的供需報告顯示，美國農業部將美國2013/14年度大豆種植面積提高到7770萬英畝，較上月報告上調60萬噸，與6月末播種面積報告數據一致，2013/14年度大豆單產維持44.5蒲/英畝不變，總產量34.2億蒲式耳，較上月報告上調3000萬蒲式耳，美國2013/14年度大豆結轉庫存也上調3000萬蒲式耳至2.95億蒲式耳，略高于市場平均預期的2.66億蒲式耳。總之，農業部7月報告對豆類行情影響較為有限。

　　近期市場焦點仍在美國作物產區的天氣上。據芝加哥7月11日消息，美國周度干旱報告顯示，美國旱情持續至連續第四周，美國西部持續干燥，其中包括大豆次主產區堪薩斯和內布拉斯加州，而南部旱情亦達到兩個月最嚴重程度。雖說由于前期降雨充沛導致目前大豆主產區土壤墑情良好，美國大豆生長優良率仍居歷史相對高位，但是如果未來幾周旱情持續發展，美豆生長狀況勢必受到影響，紀錄高位的單產水平也將受到挑戰。

　　下游補庫謹慎

　　隨著關鍵供應商——巴西的港口擁塞問題的緩解以及發貨量增加，中國6、7月份大豆到港量迅猛增長。中國海關總署10日公布的數據顯示，中國6月大豆進口量為693萬噸，較5月的510萬噸增加35.9%，較去年同期的562萬噸增加23.3%，創下了歷史最高紀錄。同時，據非官方機構統計顯示，7月份國內各港口進口大豆到港總量將進一步升至738.76萬噸，同樣創出歷史單月到港最高水平。而且即便是在傳統進口淡季的8月份進口大豆到港量也有望達到560萬噸。

　　因此，即便油廠近幾周的開機率都保持在50%以上的較高水平運行，但國內進口大豆庫存量依舊迅速回升，截至7月5日數據，國內進口大豆庫存總量回升至529.6萬噸，較上周的488.5萬噸增加41.1萬噸，增幅8.41%。而且按照進口大豆到港數量及油廠開機計劃預測，進口大豆庫存的增長勢頭至少可以持續至7月底。

　　由于預期7月份大豆供應充足而豆粕現貨價格偏高，飼料廠及貿易商對豆粕現貨的采購較為謹慎，依舊是隨買隨用，不愿多備庫存，因此，如果油廠一直不愿意降價銷售的話將面臨一定的庫存壓力。截至7月7日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量72.1萬噸，較上周的64.97萬噸增長10.97%，豆粕未執行合同108.33萬噸，較上周的90.05萬噸增長20.29%。

　　仔豬補欄帶動下游需求復蘇

　　雖說7、8月份豬肉的季節性消費淡季、以及較高的母豬存欄量并不利于豬肉價格大幅上漲，然而考慮到生豬存欄偏低，豬價下跌空間也應有限。同時前期由于豬價較低，補欄積極性較差，但隨著5月份之后生豬價格的上漲，養殖利潤的快速回升，養殖戶開始恐慌性補欄，主要是想趕上年底一波季節性行情。原因在于生豬生長周期較長，一般都需要5、6個月的時間，而通常每年的11、12月份以及來年的1月又都是傳統季節性消費旺季，要想在元旦及春節前擇機出欄就只能搶在消費淡季補欄。因此，雖然7月份開始豆粕原料供應會出現明顯增長，但由于生豬及家禽養殖需求的增長也會明顯好于一二季度。

　　綜合來看，國內豆粕在供給日漸充裕、下游需求回暖的情況下預計仍將以區間震蕩為主，只是在美豆天氣炒作期間波動幅度偏大，投資者應控制好倉位，謹慎操作。套利方面，由于目前1401豆菜粕價差偏低，而冬季豆粕需求好于菜粕，關注買豆粕拋菜粕的機會。