4月及5月初期，國內油廠開機率偏低，整體不到47%，豆粕庫存不算高，對于部分飼料需求比較好的地區來說，甚至出現供應緊張的問題，油廠挺粕意愿明顯。這是支撐豆粕價格5月走高的原因之一。

　　5月底，伴隨著壓榨利潤的回升以及大豆到港量的增加，油廠開始提高開機率，5月最后一周的開機率攀升至53%以上。據了解，不少油廠由于前期虧損嚴重，而近期有利可圖，就全線開機。油廠開機率的提高，意味著豆粕產量及庫存量的回升。

　　回顧5月的成交情況，豆粕成交均量在9萬噸，低于4月的10.5萬噸。可以看到，豆粕市場的采購并非一味追漲，價格高位抑制了企業的采購積極性。因此我們認為，豆粕價格維持高位的話，從油廠開機率提升以及市場成交萎縮的角度考慮，豆粕供應勢必出現剩余。

　　存欄恢復尚需時日

　　不斷下滑的存欄量及供應量必然會激起生豬價格的反彈。5月全國生豬價格強勢攀升，飼養利潤快速增加。5月底，全國自繁自養生豬飼養利潤為-19.5元/頭，較4月底回升了近300元/頭；外購仔豬飼養利潤為22元/頭，回升了230元/頭。

　　生豬價格能否持續回升是個問題。在不能確定生豬價格就此企穩回升的情況下，補欄意愿存在不確定性。即便價格回升，其對存欄量的帶動作用也要經過一個時間周期。現在開始補欄的話，豆粕需求的真正高峰要到8、9月才出現。更何況，補欄仔豬對豆粕的需求量并不大。