美國農業部8月供需報告上調美豆新作單產利空市場，當天國內外豆類價格出現不同程度下調，CBOT大豆期價一度跌破前期低點。國內豆粕市場跟隨外盤弱勢調整，大部分地區跌破3600元/噸，甚至有些油廠探底到3500元/噸以下。不過下游采購依舊謹慎入市，成交較為清淡。貿易商手中合同偏多，拋售情緒較濃，進而壓制油廠豆粕出貨以及價格。盡管油廠壓榨虧損挺粕、豬價上漲均給市場帶來一定利多影響，不過豆類市場偏空氣氛依舊濃重。

　　庫存壓力顯現 貿易商拋售情緒較濃

　　目前國內大豆港口庫存量依舊高企，在大豆集中到港以及油廠壓榨增加的同時，大豆港口庫存呈現小幅回升趨勢。截止14日，庫存總量約為674萬噸，較上周增長近10萬噸，同比去年增加40萬噸，維持較高水平。同時，由于飼料廠及經銷商入市仍較謹慎，豆粕出貨仍較慢，油廠豆粕庫存量也將繼續小幅增加。盡管未執行合同量較大使得油廠后期將消化一部分庫存，不過貿易商拋售情緒較濃，進而壓制油廠豆粕出貨以及價格。

　　豆粕與菜粕替代效應減弱 豆粕飼用需求受限

　　夏季水產高峰季節，由于之前菜粕價格高企，不少飼料廠調整配方增加豆粕用量進而提振豆粕市場。不過隨著水產養殖將逐漸進入傳統淡季，菜粕需求也將進入傳統淡季。貿易商亦減少囤貨，而油廠因菜粕出貨緩慢，被迫降價，導致豆粕在替代菜粕的需求消費上也受到限制。

　　豬存欄量偏低 豆粕消費減少

　　盡管豬價近些日出現了反彈跡象，不過生豬以及能繁母豬存欄情況依舊不容樂觀。上圖明顯可以看出，自春節以后，生豬及能繁母豬存欄量處于較低水平。截至7月底，能繁母豬存欄已經降低至4465萬頭，同比降低9.1%;而生豬存欄處于4.31億頭，同比減少5.4%。相對于豆粕來說，短期內偏低的存欄直接導致豆粕需求的低迷。第四季度，伴隨著節假日的增多，后市養殖戶補欄積極性或將被帶動，屆時豆粕的需求消費或將起到提振作用。

　　綜合來看，短期內豆粕市場利空面影響較大。從國際豆類方面來看，美國種植天氣未出現異常，大豆豐產格局逐漸明朗，對國內豆粕市場而言無疑是利空打壓。不過根據歷史角度來看，8-9月依舊是天氣炒作重要時期，CBOT大豆期價逐漸接近低點，等待天氣信號帶來的反彈，屆時國內豆粕價格也將出現上漲。從國內方面來看，第四季度養殖業也將出現轉機，能繁母豬存欄量下降導致后續生豬供給趨緊，推動價格持續抬升，將給豆粕市場帶來一定生機。