美豆單產與美農預估基本持平 增產概率較高

　　美豆市場上，2013/14年度維持收割面積至7590萬英畝，同時單產維持43.3蒲式耳/英畝，總產量維持32.89蒲式耳，較上年度增產8.4%。同時，出口量調高至16.40億蒲式耳，期末庫存維持在1.40億蒲式耳。預計新年度種植面積為8410萬英畝，單產調高至45.4蒲式耳/英畝，使得總產量增加至38.16億蒲式耳，同時總消費維持在35.41億蒲式耳，使得結轉庫存調高至4.30億蒲式耳，庫存消費比增加至12.41%。

　　Pro Farmer公布了美國中西部七個州的田間調查結果，預計美豆單產在43.35蒲式耳/英畝，低于8月預估的43.3蒲式耳/英畝，美玉米單產在169.3蒲式耳/英畝，高于8月預估的167.4蒲式耳/英畝。同時，FSA美豆面積預估數據低于USDA預測值，因此在9月份產量預計或低于8月預估。但從歷史數據看，Pro Farmer調查結果與USDA9月供求數據相關性較高，但和最終單產的關系并不高，主要是后期還是美豆生長仍存在一定變數。

　　美豆市場：優良率處于歷史高位 后期天氣仍有利于美豆生長

　　截止到8月24日，美豆優良率為71%，持平于上周的71%，優良率仍處于歷史高位水平。美豆結莢率在90%，高于去年同期的82%和5年平均的89%。從天氣監測看，預報顯示6-10天內中西部降雨較為充足，溫度逐步升高，從之前的低于正常水平轉為正常水平，早霜的風險因素在下降，總體上天氣仍有利于長。

　　中國市場：油廠庫存壓力可能減輕 支撐現貨價格

　　海關數據顯示，2014年7月份進口大豆748萬噸，同比增長28萬噸。2014年1-7月份大豆進口量為4167萬噸，較去年同期增加20%。1-7月份大豆預估走貨量為3987萬噸，較去年同期增加16%。預估1-7月份豆粕消費為2988萬噸，較去年同期增加14%。截止到8月26日，進口大豆港口庫存為679萬噸，較月末增加28萬噸，市場預估8-10月份到港在1450-1500萬噸，隨著下游消費的逐步好轉，預計國內大豆庫存壓力逐步減輕，間接支撐近月合約價格。

　　豆粕可能呈現外弱內強格局 但總體仍以震蕩偏空操作為主

　　美豆新年度增產奠定了美豆熊市的基礎，雖然仍存在一定的天氣升水，但如此之高的優良率，市場預期增產的概率仍舊較高，因此美豆后期可能繼續探底。國內市場上，未來幾個月到港壓力可能減輕，可能對國內現貨有所支撐，豆粕可能呈現外弱內強格局。因此，我們建議繼續關注豆粕1501在3250-3300和豆粕1505在3100-3150附近的沽空機會，密切關注美豆天氣狀況和國內到港狀況。