一、大豆市場：

2014年第39周（9.26-10.10），截至10月10日，黑龍江油用大豆收購價格4100-4140元/噸。黑龍江集賢、友誼地區油廠大豆入廠價在4000元/噸。

2月船期南美大豆到我國CNF報價433美元/噸，漲7美元/噸。12月船期美國大豆到我國CNF報價450美元/噸，跌7美元/噸。波羅的海干散貨運指數最新報價974，較上周跌99。

二、豆粕市場：

2014年第39周（9.26-10.10），截至10月10日，國內沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于3320-3580元/噸。其中大連地區價格為3580元/噸，與上周相比漲20元/噸；京津冀和山東地區價格集中于3420-3500元/噸，與上周相比京津地區跌20-30元/噸左右，山東地區漲10-30元/噸左右；江蘇和廣東地區價格3320-3420元/噸，與上周相比跌10-40元/噸左右。東北內陸地區43%蛋白豆粕價格集中于3580-3750元/噸。

三、市場分析

海關總署發布的數據顯示，2014年8月份中國進口大豆603萬噸，較7月份747萬噸進口量環比下降144萬噸，環比下降19.28%，較去年8月份637萬噸同比下降34萬噸，同比上下降5.26%；8月份進口大豆均價為577.45美元/噸，較7月下降13.16美元/噸，環比下降2.23%，同比下降5.18%。2014年1月到8月期間中國大豆進口量為4771萬噸，比上年同期的4105萬噸同比增長16.22%。根據船期統計，9月份我國大豆進口量將繼續降低，預計為460-480萬噸。據國家糧油信息中心發布的預測數據顯示，2013/14年度（10月到次年9月）中國的大豆進口量將超過7000萬噸，比上年增長17個百分點，創下新的歷史最高紀錄。美國農業部預測中國將在2014/15年度（10月至9月）進口創紀錄的7400萬噸大豆，比上年的6900萬噸提高7.24%。作為對比，上年度的進口量同比增幅為15.2%。海關公布的數據顯示，2014年8月份我國出口豆粕17萬噸，同比提高116.75%，1-8月份累計出口豆粕180萬噸，同比提高104.22%。據美國農業部發布的9月份世界油籽市場及貿易報告顯示，2014/15年度中國豆粕出口量上調至210萬噸，較上月預測值調高了15萬噸，主要因為出口需求持續強勁。相比于巴西和阿根廷，我國向東南亞出口豆粕存在路途近、運輸時間短、貨物品質好保證等優勢，預計未來出口量存在較大上升空間。

9月30日國儲大豆拍賣會順利結束，本次交易會計劃銷售大豆319391噸，實際成交17432噸，成交率5.46%，較上周13.04%的成交率繼續下降。本周到貨的進口大豆平均成本 3900元/噸，根據到貨大豆成本、豆油和豆粕出廠價格測算，不考慮套保，本周油廠壓榨收益為虧損208元/噸。目前油廠榨油環節已經進入第10個月虧損，但到貨的大豆成本趨降，有利于油廠降低榨油虧損。本周沿海豆粕價格小幅下降，油廠豆粕庫存壓力總體不大，降價銷售意愿較弱。根據船期監測，預計10月份進口大豆到貨量為413萬噸，明顯低于1-9月份月均約580萬噸的進口量。較低的大豆進口量有利于港口庫存的消化，對豆粕價格短期存在支撐作用。國內養殖收益總體好轉，但母豬存欄率還未恢復，且仔豬價格沒有顯著上漲，說明養殖業補欄積極性并不特別強烈，預計4季度豆粕需求很可能溫和增長，幅度不會很大。基本面對豆粕價格短期內存在支撐作用，但不斷下降的大豆成本將對豆粕現貨價格形成壓制。本周沿海地區豆油價格小幅上漲，終端市場銷售平穩，價格初步止跌，局部地區貿易商補充庫存。10月份大豆到貨量較少，市場預計油廠開工率下降，有利于緩解豆油供給壓力。不過市場看漲預期較弱，下游廠商信心普遍不足，預計供給充足的局面還將持續，供需基本面較難發生大的變化。

四、后市分析

國際市場，美國農業部（USDA）發布的9月份供需報告預測，今年美國大豆單產將達到46.6蒲式耳/英畝，高于市場預估的46.3蒲/英畝，比上年提高4.3%；大豆產量將達到39.13億蒲式耳，高于市場預估的38.83億蒲，比上年提高18.9%。相比之下，在8月份供需報告里，預測美國大豆單產為45.4蒲式耳/英畝，產量預測為38.16億蒲式耳。同時，美國農業部還預測2014/15年度（9月至8月）美國大豆期末庫存預期將提高到4.75億蒲式耳，高于上月預測的4.30億蒲式耳，創下8年新高。美國大豆收割進度偏慢，對芝加哥期貨價格形成支撐。截至10月5日，美國大豆生長優良率為73%，大豆落葉率為83%，五年均值為84%，美國大豆收割進度為20%，比5年平均進度慢15個百分點。與此相對比，前一周的進度比5年均值慢7個百分點，前2周為5個百分點。自收割開始以來，收獲進度偏慢的狀況一直沒有改善。未來一周，美國作物帶有中等降雨，預計仍將影響大豆收獲工作。不過美國農業部將在10月10日發布新的產量預測報告，報告出臺前市場關注的四家機構分別發布了對美國玉米和大豆的單產以及產量預測，仍然對今年美國大豆產量存在較高預期。福斯通公司對美國大豆產量的預測值在幾家機構里名列前茅，達到創紀錄的40.66億蒲式耳，單產預期達到48.4蒲式耳/英畝；Informa公司對美國大豆產量和單產的預測值分別為40.17億蒲式耳和48.5蒲式耳/英畝；芝加哥林恩集團（Linn Group）的預測值為40.09億蒲式耳和48.6蒲式耳/英畝；荷蘭合作銀行（Rabobank）的預測值分別為40.21億蒲式耳和48蒲式耳/英畝；Lanworth公司的預測值為38.55億蒲式耳和46.7蒲式耳/英畝。美豆沖高回落，豐產對價格形成的壓力仍然揮之不去，市場等待周五報告提供更多指引。盡管美國農業部預計今年大豆產量將創下39.13億蒲式耳的歷史新高，比2013年高出19%，但是仍有多家機構認為2015年美國農戶將繼續增加播種大豆，相應減少播種玉米，這些機構包括市場專家杰瑞·古爾科、投行摩根士丹利以及私營分析機構Informa經濟公司。南美方面，巴西兩家國有農業研究機構的分析師表示，巴西農戶已經開始種植大豆，產量或將連續第三年創下歷史新高，不過播種進度并不穩定。據巴西植物油行業協會（ABIOVE）發布的9月份供需報告顯示，2015年初收獲的巴西大豆產量預期將達到9100萬噸，高于2014年初收獲的大豆產量8630萬噸，這也將創下新的產量紀錄。盡管巴西頭號大豆產區馬托格羅索州的大豆播種工作只是剛剛開始，但是該州大豆農田已經出現了三起亞洲銹病病例。據行業人士稱，巴西至少一家大豆出口商已經與孟山都公司達成協定，將從種植孟山都公司研發的轉基因大豆的農戶那里收取專利費用。這一標志性事件也折射出國際糧食巨頭與生物科技研發公司之間日益復雜的關系。美國農業部海外局周二在其網站發布報告稱，阿根廷2014/15年度大豆產量料從上年度的5500萬噸增至5700萬噸。

國內市場，近期國內豆類市場整體仍處于弱勢行情。東北產區陸續新豆上市，市場購銷不旺，現貨價格逐步走低，節日備貨需求結束，臨儲大豆拍賣量價齊跌，連豆基本面信息由多轉空，期貨價格高開低走，連續幾日的振蕩下滑后，10日收盤超跌，跌幅達2.93%，預計短期內仍將以弱勢震蕩為主。國慶節后，豆粕價格出現小幅反彈行情，由于8-10月大豆到港量降幅明顯，國內大豆供應壓力月環比下降，而需求月環比增加，供需格局對國內豆粕期現貨價格的支撐較強。另外油廠豆粕庫存壓力減輕，在持續虧損狀態下，油廠可能繼續對豆粕采取挺價銷售的策略。基于以上基本面信息和美盤期價短期企穩反彈的判斷，豆粕價格在十月可能迎來一波反彈行情，不過是否能夠達到市場期望還有待觀察。國內市場因需求不旺令豆油供應過剩的狀態難以扭轉，豆油價格長期承壓，節后油脂需求不佳，豆油反彈持續性較差。