大豆市場分析

　　國產大豆種植面積繼續下滑 但單產大幅增加

　　近幾年由于大豆種植效益低于玉米，大豆逐年改種玉米。據巴彥縣某壓榨商了解，前幾年當地的大豆玉米種植比在5:5，而近幾年已逐漸降低至2:8，甚至更低的比例。在巴彥縣洼興鎮張國平村，當地農戶證實今年大豆單產確實比去年高出不少，平均在360-370斤/畝，最高達到400斤/畝，去年平均為280-290斤/畝，最高為350斤/畝。據種糧大戶孫總介紹，嫩江660萬畝耕地中約有390萬畝大豆，而去年約有440萬畝大豆，相比而言，今年大豆的種植面積有所減少，但由于今年單產較好，達到500斤/畝。黑河地區播種大豆數量較少，連續幾年下滑，就算單產達到330斤/畝，種植效益也低于玉米，但今年單產水平也較高，因此總體產量跟去年相差不大。

　　大豆種植成本基本持平

　　今年大豆種植成本相對穩定，人工、地租等費用小幅上升，其他費用沒有太大變化，種植成本較去年整體保持平穩在550元/畝，除去地租成本在230元/畝。然而，大豆的單產及銷售收入仍不及玉米狀況，所以玉米較好的種植收益仍不斷促使種植面積的增加。

　　表1：大豆種植成本

　　大豆儲備充足 大豆直補政策實施較難

　　大型貿易商認為，每年大豆上市后的市場節奏都是先高后低，目前價格已經較開秤價有所下降，基于目前大豆走貨并不旺以及國儲大豆庫存龐大，該貿易商并不太看好后市，同時也承認恒大的“橫空出世”也許是個變數。就今年的拍賣大豆而言，前期成交的大豆有很多都沒有提貨，這個比例大概在60%,未提貨中有些會延遲3個月出庫，有些則由于價高可能直接選擇違約。總而言之，國儲大豆庫存始終是壓在大豆上面的一座大山，不可等閑視之。而海倫地區的中儲糧庫的拍賣大豆質量還是不錯的，做交割應該問題不大。我們再來對比一下目前市場中較為常見的2011年國儲大豆與今年符合國儲標準的新豆，可以看出當地2011年國儲大豆的質量還是不錯的，而且進入國儲庫需要過篩除雜質，目前的新豆符合交割標準的價格在4500-4600元/噸。對于大豆直補政策，農戶的銷售價格、品質和產量如何確認，這些均沒有基數，且操作難度較大，尤其現在大豆已經收割，而直補政策遲遲未出臺，對政策效果存疑。

　　油豆價格可能受制于美豆價格

　　美豆市場上，2013/14年度維持收割面積至7590萬英畝，同時單產維持43.3蒲式耳/英畝，總產量維持32.89蒲式耳，較上年度增產8.4%。同時，出口量調高至16.45億蒲式耳和壓榨量調高至17.3億蒲式耳，期末庫存調低至1.30億蒲式耳。預計新年度種植面積為8410萬英畝，單產繼續調高至46.6蒲式耳/英畝，使得總產量增加至39.13億蒲式耳，同時總消費調高至35.83億蒲式耳，使得結轉庫存調高至4.75億蒲式耳，庫存消費比增加至13.26%。 目前美豆優良率維持在70%以上，美豆單產可能繼續上調，美豆走勢繼續走弱。雖然美豆與國產大豆相關性在減弱，但是符合交易所交割標準的油豆仍然受制于美豆價格。

　　大豆市場操作建議

　　400-500斤/畝的高水平，因此總體上產量與去年相差不大。種植成本上，大豆種植成本與去年基本持平。美豆市場上，今年大豆豐產已成定局，雖然國產大豆與美豆相關性減弱，但油豆價格仍受制于美豆價格。對于大豆后期走勢，由于直補政策細節尚未公布，并且國儲大豆儲備充足，后期國產大豆易跌難漲，建議豆一1501在4550-4600和豆一1505在4600-4650逢高沽空為主。