美豆在其收割進度緩慢等因素的支撐下，暫止跌企穩，這在一定程度上為大連豆粕市場注入了動力，加之國內10月份進口大豆到港量偏少，油廠豆粕庫存短期偏緊。但隨著11-12月份或有超過1200萬噸低成本進口大豆集中到港以及全球大豆供應寬松的壓力，加之終端需求對豆粕行情的推動作用有限，其反彈空間或將有限。

　　首先，全球大豆供應朝向寬松方向發展的總體基調依然未改。美國農業部10月公布的供需報告數據顯示，全球大豆供應朝向寬松方向發展的總體基調依然沒有發生改變。與市場預期的方向一致，美豆的單產及產量預測均繼續上調，雖然上調幅度不及市場預期水平，但仍然是創紀錄豐產的水平，供應量大幅增加的格局未發生變化。統計數據顯示，美豆單產達到47.1蒲式耳/英畝，產量預測達到39.27億蒲式耳，屬于創紀錄的豐產水平。此外，南美產量方面未做調整。維持巴西2014/15年度大豆產量9400萬噸的預估，維持阿根廷2014/15年度大豆產量5500萬噸的預估。從上述數據分析來看，大豆供應量的大幅增長將令豆類價格承壓。隨著美國農業部10月報告的公布，市場下一步的焦點將轉向需求以及南美天氣的炒作，如美豆新作上市后的需求變化情況，南美大豆播種的天氣狀況以及中國進口大豆采購進度等。

　　其次，進口大豆價格走低，利空豆粕后市。從中長期大豆供應角度來看，今年美國大豆豐產幾乎已經成為定局。同時，美國的裝船運輸有效供給市場將是大概率事件。另據統計數據顯示，在隨后的11月至12月，也就是在年內的兩個月內或將有超過1200萬噸的進口大豆集中到港，且大豆成本較前期低，這將有效緩解油廠的壓榨利潤壓力，在一定程度上或將利空豆粕市場。當前，油廠的壓榨利潤已得到極大地改善，以張家港進口大豆壓榨利潤為例，截至10月23日，油廠的壓榨利潤為-9.5元/噸，較9月中旬的-418.30元/噸已顯著得到改善。而隨后的11月至12月，進口大豆將集中到港，當油廠原料得到有效補充后，在壓榨利潤的驅動下，油廠的開機率將大幅提高，那么也就意味著豆粕市場潛在流通量將放大，進而導致其后市價格或將震蕩趨弱運行。從油廠的合同來看，已經預售了部分明年6-9月份基差合同，價格區間在2700-2800元/噸，這也就意味著豆粕后市的價格或將在相對一個低位區域運行，這也在一定程度上佐證了豆粕反彈空間或有限。此外，我國進口大豆港口庫存水平依然維持在較高水平運行，截至10月23日，其庫存水平為6762100噸，港口進口大豆庫存高企，在一定程度上也使得飼料廠以及經銷商對豆粕后市持謹慎態度，從而不利于豆粕的大幅上揚。

　　第三，終端需求對豆粕行情的推動作用有限。養殖業改善總體較為緩慢，對豆粕行情的推動作用有限。近期，生豬養殖市場雖對豆粕需求有所回暖，但同時值得我們注意的是，生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養殖市場指標性數據不容樂觀。統計數據顯示，截至2014年9月份，生豬存欄量為43628萬頭，較2013年9月份的46483萬頭大幅減少了2855萬頭。當前的豬糧比價為5.79，依然處于盈虧平衡點6之下，這在一定程度上也說明養殖戶當前養殖利潤并不樂觀。此外，能繁母豬9月份的存欄量為4479萬頭，較2013年9月份的5008萬頭減少了529萬頭，同時也較上月的4502萬頭減少了23萬頭。與此同時，全國仔豬平均價格當前為23.26元/公斤，其價格走勢處于階段性的下行通道。我們知道，能繁母豬存欄量是反映供給市場的仔豬能力，而仔豬價格在一定程度上反映出養殖戶的補欄意愿，生豬存欄量則反映出對飼料的剛性需求規模，進而影響對豆粕的需求。當上述指標性數據不容樂觀的情況下，表明終端市場需求對豆粕行情的推動作用有限。