步入11月下旬，美國新豆大量集中到港，豆粕終于難以借缺豆的借口保持住相對高價，無論現貨價或者期價，均在短短一周內回落超過百點。目前主力1505合約在前期低點2870附近略有反復，未來粕價能否再下一城，我們試圖通過以下分析以窺一二。

　　美豆產量預估不斷刷新高值，供應壓力較大

　　當前正值美國2014/2015年度新豆上市之際，從美國農業部11月10日的預測數據來看，由于種植面積穩定增長，并且種植期天氣理想，美豆2014/2015年度產量預估再度被上調至1.077億噸。從縱向比較來看，面積、單產、產量的最新預估值都創出新高，明顯高于歷年的穩定增長曲線。伴隨美國新豆上市，產量壓力逐步施壓美豆盤面，并進一步傳導到國內。

　　當前市場預估進入11月下旬，美國新豆將逐漸到港。根據市場調查，2014年11月大豆到港量將有623.1萬噸，大幅高于10月到港量439.3萬噸。12月到港量最新預估為660萬噸，甚至有達到700萬噸的可能。預計兩個月合計值將達到1283至1323萬噸左右，部分機構預期兩月累計進口量或有達到1400萬噸的可能。去年11、12月累計進口量在1343萬噸左右，全年兩大進口峰值出現在6、7月及11、12月，分別對應南美豆及美國新豆上市之際。大量新豆到港帶來油廠開工率的逐步提高，將為市場帶來階段性供應壓力。

　　生豬存欄量偏低，春節前有進一步下降的可能

　　根據近六年的數據分析，受春節消費需求的影響，在每年年底生豬存欄量達到全年的峰值。12月過后，伴隨屠宰量上升，存欄量快速下滑。以最新10月的生豬存欄來看，在43541萬頭，較9月出現回落，處于近六年低位。能繁母豬的數量也保持下滑之勢，創出4421萬頭的近六年新低。

　　從生豬養殖利潤來看，從年初的低位有所回升，當前基本處于保本狀態，對養殖戶的激勵作用較弱。因此，無論從季節性或者養殖利潤的角度來看，未來生豬存欄仍將保持低位并且出現進一步回落。較差的生豬存欄量顯示豆粕未來的需求不容樂觀，建議關注生豬價格及豬糧比的變化。

　　技術逐漸轉弱，或走出雙頭行情

　　國內豆粕1505合約K線圖顯示，豆粕價格近一周下破3050—2870的振蕩區間下沿，表現出雙頭反轉形態，長期均線仍維持偏空排列，短期均線略有膠著，顯示市場爭奪較為劇烈。MACD指標下穿0軸，綠柱增加。近四日均線在頸線一帶略有膠著。建議空單繼續持有，突破3050作為止損參考，向下第一目標看2688一帶。

　　未來需關注的重要消息及數據主要有幾點，其一，關注美豆出口的情況。盤面顯示，短期較好的美豆出口銷售情況，對前期美盤價格構成提振。其二，關注南美一帶的種植情況。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周五公布的報告顯示，過去兩周阿根廷農戶大豆播種速度加快，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播種完成16.8%，高于上周的7.2%。當前市場預估南美本年度豐產的概率較高。其三，關注后期生豬存欄量及生豬價格的變化。若存欄量有所回升，或對粕價構成一定支撐。