一、大豆市場：

2014年第45周（11.21-11.28），截至11月28日，黑龍江油用大豆收購價格3980-4020元/噸。黑龍江集賢、友誼地區油廠大豆入廠價在3960-4000元/噸。

4月船期南美大豆到我國CNF報價458美元/噸，漲8美元/噸。2月船期美國大豆到我國CNF報價476美元/噸，漲9美元/噸。波羅的海干散貨運指數最新報價1187，較上周跌145。

二、豆粕市場：

2014年第45周（11.21-11.28），截至11月28日，國內沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于3200-3380元/噸。其中大連地區價格為3380元/噸，與上周相比跌60元/噸；京津冀和山東地區價格集中于3300-3350元/噸，與上周相比京津冀地區跌60-100元/噸，山東地區跌60-160元/噸；江蘇和廣東地區價格3200-3320元/噸，與上周相比跌20-90元/噸。東北內陸地區43%蛋白豆粕價格集中于3380-3640元/噸。

三、本周綜述

進入11月下旬，美國新豆集中到港，根據市場調查，2014年11月大豆到港量將有600多萬噸，大幅高于10月到港量。12月到港量最新預估為660萬噸，甚至有達到700萬噸的可能。預計兩個月合計值將達到1283至1323萬噸左右，部分機構預期兩月累計進口量或有達到1400萬噸的可能。去年11、12月累計進口量在1343萬噸左右，全年兩大進口峰值出現在6、7月及11、12月，分別對應南美豆及美國新豆上市之際。大量新豆到港帶來油廠開工率的大幅提高，在畜禽存欄量低于預期及飼料企業訂購遠期豆粕意愿下降背景下，市場階段性供應壓力顯現。

本周國內粕價格普遍下降。低價位美國大豆到貨量明顯增加，油廠開工率處于較高水平，增加了豆粕供給。但畜禽存欄及飼料銷量低于預期，抑制了飼料企業采購豆粕意愿，豆粕供給及需求的不對稱變化對價格形成壓制。本周到貨的進口大豆平均成本3600元/噸，根據到貨大豆成本、豆油和豆粕出廠價格測算，不考慮套保，本周油廠壓榨收益為虧損12元/噸，接近盈虧平衡點，油廠榨油虧損局面明顯改善。沿海地區豆油價格穩中略升，各地購銷普遍清淡，市場擔心在全球供應較多的情況下價格繼續受到壓制。終端市場價格疲軟，需求不振，下游廠商采購意愿較差，油廠庫存偏多。

美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截至2014年11月20日的一周，美國大豆出口檢驗量約為278.5萬噸，領先于去年同期的183.4萬噸。2014/15年度的頭12周，美國大豆出口檢驗總量為19,410,098噸，比上年同期提高了21.3%。美國農業部公布的每周作物生長報告顯示，截至11月23日當周，美國大豆收割率為97%，前一周為94%，去年同期為95%，五年均值為98%，收割基本結束。據相關考查數據顯示，今年美國大豆含油率及蛋白略低于去年，但仍處于良好水平。隨著大豆收獲的結束，美國農民出售大豆進度加快，市場供應量放大。美國大豆出口旺盛，不過市場擔心我國裝運量可能面臨后勁不足的局面，過去一個月來，我國以近月船期為基礎測算的大豆榨油收益自高位回落，預示油廠訂購美國大豆意愿可能下降。

據美國芝加哥期貨經紀商——歐布萊恩公司的分析師理查德•菲爾茨表示，美國國內豆粕基差上升，而且美國豆粕出口銷售量創下歷史最高紀錄，這繼續對豆粕期貨價格構成支持。菲爾茨同時表示，天氣對于大豆期價利空。未來一周美國氣溫回暖，而巴西降雨充沛，阿根廷也將出現降雨，如果南美作物狀況沒有出現變差，大豆期價將難以突破11月中期創下的高點。市場咨詢機構胡珀報告公司（Hueber Report）也表示，從下周到今年底，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆期貨可能震蕩走低。

南美方面，據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告顯示，2013/14年度阿根廷大豆播種面積為2000萬公頃，低于早先預估的2035萬公頃，調低幅度為1.7%。2013/14年度阿根廷大豆產量預估值也調低到了5450萬噸，低于早先預估的5550萬噸。報告顯示，截至11月20日，阿根廷2014/15年度大豆播種完成30.4%，比上周的16.8%推進了13.5個點，比去年同期進度低了7.3個點。巴西咨詢機構AgRural公司發布報告稱，截至11月21日，巴西大豆播種完成76%，比上周推進了13個點，但是仍然低于去年同期的79%。根據氣象預期，未來一至兩周，巴西有中等偏上降雨，阿根廷北部有中等降雨，預計南美大豆播種進度將比較順利。

四、后市分析

國際市場，美國大豆收割工作雖然已經基本完成，但是有分析師表示，今年寒冷雨雪天氣曾引起市場擔心尚未收獲的農作物受損，單產潛力下滑。美國鐵路運輸繼續堵塞，倉儲能力不足，也可能促使一些農戶將收獲工作推遲到交貨期，潛在損害大豆質量的可能。美國大豆和豆粕出口銷售依然強勁，使得國內壓榨商四處搶購新豆供應，對價格形成提振。另一方面，南美天氣不斷轉好，利于大豆播種和生長，市場對中國進口大豆需求后勁不足的擔憂，以及中國可能取消多達250萬噸美國大豆訂單的傳言，對未來價格產生一定利空影響。預計未來一段時間美豆延續前期寬幅震蕩走勢的可能性較大，接下來需關注美豆的出口情況和南美一帶的種植情況。

國內市場，近期，美國新豆大量集中到港，供應壓力顯現，豆粕現貨難以保持住相對高價，在短期內大幅回落，期價方面也接連弱勢調整。直至本周結尾，期貨方面終于顯現出止跌回暖的跡象，現貨方面也止住跌勢，但是很多地區都已經跌破3300元/噸，局部地區已經接近3200元/噸的低位。近期油廠開工率較高，積累了一些待執行合同，庫存壓力雖在上升，但總體還不突出，不過預售合同數量下降，在進口大豆到貨加快背景下，未來庫存壓力增加的可能性偏大，對現貨價格仍然形成壓制作用。國內畜禽養殖仍處于弱勢震蕩局面，存欄量總體低于預期，飼料需求有限。后期生豬存欄量若有所回升，或對粕價構成一定支撐。