時(shí)隔三年，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)再次跌破3000元/噸，重回三千元下方運(yùn)行，部分油廠已到2900元/噸。豆粕價(jià)格自從2014年5月23日創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)4010元/噸后，便一路下跌，截至2015年1月底已連跌八個(gè)月。雖然臨近春節(jié)，飼料企業(yè)也有節(jié)前備貨需求，但面對(duì)如此低迷行情，飼料企業(yè)備貨較為謹(jǐn)慎，備貨時(shí)間一推再推。而國(guó)內(nèi)油廠壓榨重回虧損格局，同時(shí)脹庫(kù)現(xiàn)象再次提前出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)油廠被迫取消訂單和停機(jī)應(yīng)急。

　　究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：

　　（1）美國(guó)和南美大豆同時(shí)豐產(chǎn) 全球大豆市場(chǎng)供過(guò)于求

　　1月13日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布最新的大豆供需報(bào)告上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量，并保持美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存不變，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存維持在4.10億蒲式耳，處于近十年高位。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至9550萬(wàn)噸，較上月增加150萬(wàn)噸，南美大豆豐產(chǎn)得到強(qiáng)化。全球大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.14億噸，年末庫(kù)存為9078萬(wàn)噸的記錄高位，全球大豆市場(chǎng)明顯供過(guò)求，大豆價(jià)格大幅下跌，美豆指數(shù)重回1000美分/蒲式耳下方運(yùn)行。

　　（2）中國(guó)買(mǎi)家抄底美豆市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量再創(chuàng)新高

　　時(shí)隔四年，美豆價(jià)格再次回到1000美分/蒲式耳下方，中國(guó)進(jìn)口商積極抄底美豆市場(chǎng)，造成進(jìn)口量大幅攀升，從去年11月開(kāi)始美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口裝運(yùn)量一直保持超高水平，月均裝運(yùn)量達(dá)到100萬(wàn)噸左右。截止到2015年1月15日，2014/15年度（始于9月1日）美國(guó)對(duì)中國(guó)（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為2279.75萬(wàn)噸，高于上年同期的1972.51萬(wàn)噸。

　　2014年12月份中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到853萬(wàn)噸，再創(chuàng)月度進(jìn)口量新高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1月份中國(guó)進(jìn)口量將仍在700萬(wàn)噸左右，2月到港預(yù)期在520-540萬(wàn)噸，3月到港預(yù)期在480-500萬(wàn)噸一季度進(jìn)口大豆的實(shí)際到港量將在1680-1740萬(wàn)噸，而去年同期數(shù)量為1534萬(wàn)噸。

　　（3）進(jìn)口大豆到港速度較快 國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升

　　一月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港速度較快，油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)攀升，并在中旬開(kāi)機(jī)率達(dá)到57.2%的高位，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蛊涩F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。由于一月份南美主產(chǎn)區(qū)天氣較好，有利大豆生長(zhǎng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期得到強(qiáng)化，加之國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跌跌不休，市場(chǎng)看跌氛圍較濃。貿(mào)易商和飼料企業(yè)備貨周期縮短，造成油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，截至上周，沿海主要地區(qū)油廠豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存已達(dá)到81萬(wàn)噸左右，部分油廠也因脹庫(kù)開(kāi)始停機(jī)。

　　（4）畜禽存欄難有起色 市場(chǎng)看空上半年豆粕需求

　　2015年1月13日，農(nóng)業(yè)部官網(wǎng)公布2014年12月份4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄信息，數(shù)據(jù)顯示12月份生豬存欄量環(huán)比下降2.3%，同比下降7.8%；能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.8%，同比下降13.2%，能繁母豬存欄連續(xù)10個(gè)月低于《生豬調(diào)控預(yù)案》中同比下降5%的預(yù)警值，且能繁母豬存欄量同比降幅創(chuàng)2013年9月份以來(lái)新高。母豬存欄量降幅加大使得仔豬供應(yīng)減量逐步明顯，預(yù)計(jì)2015年二季度起生豬供應(yīng)減量將加速開(kāi)啟，上半年國(guó)內(nèi)生豬存欄量仍將保持較低水平。另外，一月份開(kāi)始，H7N9疫情在國(guó)內(nèi)持續(xù)擴(kuò)散，市場(chǎng)恐慌情緒有所上升，加之臨近春節(jié)，家禽出欄量增加，農(nóng)戶補(bǔ)欄意愿較差。總的來(lái)說(shuō)，上半年國(guó)內(nèi)畜禽存欄偏低格局難有改善，市場(chǎng)看空上半年豆粕需求。

　　豆粕熊市還未結(jié)束 后市抄底仍需謹(jǐn)慎

　　短期來(lái)看，由于豆粕市場(chǎng)跌跌不休，油廠脹庫(kù)現(xiàn)象增多，貿(mào)易商低價(jià)拋貨，市場(chǎng)情緒較為悲觀。油廠被迫取消訂單，截至月底，中國(guó)已取消57.9萬(wàn)噸美豆；同時(shí)提前停機(jī)，上周開(kāi)始已有部分油廠陸續(xù)停機(jī)，加之飼料企業(yè)節(jié)前備貨開(kāi)始，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)有望止跌企穩(wěn)。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，全球大豆供過(guò)于格局還未改善，南美豐產(chǎn)壓力將在春節(jié)后顯現(xiàn)，同時(shí)春節(jié)后，國(guó)內(nèi)畜禽存欄也將再創(chuàng)新低，供需矛盾有加深跡象，后市豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于偏空氛圍，抄底仍顯謹(jǐn)慎。

　　后市主要關(guān)注三個(gè)方面，首先南美天氣能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，另外國(guó)內(nèi)取消訂單數(shù)量是否會(huì)增多，最后油廠是否會(huì)大面積停機(jī)挺價(jià)。