節后開門大紅的豆粕市場延續了傳統慣例，CBOT大豆“復興”令由外向內的利多傳導迅速爆發，配合國內油廠挺價、飼料企業追漲備貨，連粕走勢“春意迸發”、大有逆襲轉牛之勢。在炒作焦點沒有轉變前，預計豆粕期價依然有希望向上拓展空間，使得反彈趨勢得以維持。

　　不過，對于美豆而言，或難以引領連粕持續“發難”，輸入性的價格傳遞依然缺乏后盾，隨著供需矛盾重新放大，上漲能動性將會受到遏制，霸氣側漏的短暫周期或面臨終結風險。

　　美豆崛起獲得“滿堂彩”春節期間，CBOT大豆底部重心抬升至1010~1020美分/蒲式耳一線。分析美豆上漲的誘發因素，主要在于南美地區巴西卡車司機持續罷工導致出口運輸環節受阻，令老生常談的問題重新回歸交易商視野，國際投機基金連續數周增持在美豆市場上的凈多頭寸，交易情緒逐漸好轉。

　　焦點炒作的渲染令投資者看到南美大豆流通乏力、美國大豆出口強勁的事實，對于盤面的提振力度也呈現擴大跡象，美豆5月合約一度向1040美分/蒲式耳發起沖擊，離1050~1060美分/蒲式耳附近的強壓力區僅一步之遙。而根據巴西政府官方數據，2015年2月份巴西大豆出口數量僅為86.9萬噸，同比大幅下滑69%，作為巴西第二號大豆出口樞紐，當前帕拉那瓜港庫存很低，倘若沒有更多卡車運貨至港口，庫存將面臨耗盡可能，在這種情況下，美豆期價很難出現大幅回落，區間相對平衡狀態依然是期價運行主流。

　　不過，對于短期突發性的利多因素，持續炒作的概率也將大大降低，需防范后繼無“事”的情形涌現，畢竟南美大豆豐收根基較為穩固，其對國際市場供應只是時間問題，這對美豆期價上漲空間的限制也會不斷體現。

　　豆粕供給面略有“花頭”受助于美豆反彈帶動，春節之后國內豆粕期價大幅上揚，資金競相入駐、不斷移倉遠月，使得1509合約一舉放量突破60日均線附近的壓制，當前該合約整體持倉230萬手左右，相比之下節前最后一個交易日(2月17日)為151.5萬手，交投氣氛也不斷升溫。參考當前6、7月巴西桑托斯船期進口大豆折算的豆粕作價成本在2750~2800元/噸，判斷連盤期價近期仍將維持偏高水平運行，資金扎推入場當屬情理之中。

　　而促使市場回暖更為重要的因素則是，豆粕基本面暫時好轉，這一點可以從現貨帶動期貨、近月提振遠月的結構中體現出來，節后短短幾日沿海地區主流油廠豆粕現貨報價較節前累計上漲150~200元/噸，使得5月合約基差回升至200~250元/噸一線，實質性反映的是現貨市場轉為相對正面。

　　具體而言，大型油廠停機放假造成現貨供給集中下滑，生產商挺價意愿增強，而在上下游各渠道庫存水平偏低的情況下，飼料企業不得不追高入場，導致豆粕供給更是出現局部緊張的狀態，供強需弱的矛盾得以短暫緩解，市場心態明顯好轉。

　　同時，大豆進口步伐已呈現季節性放慢的形勢，預計2、3月份大豆總體到港量將不高，或為870萬~930萬噸，有助于豆粕現貨價格塌陷的時間節點往后推遲，令期價反彈得以暫時延展。養殖需求仍拖“后腿”盡管供應端口利多因素有望進一步坐實，但下游養殖需求的長期疲軟對期價走勢的壓制也將不言而喻。

　　農業部信息顯示，今年1月份國內生豬存欄量為40555萬頭，環比和同比分別減少3.8%和7.4%，能繁母豬存欄為4190萬頭，同比和環比分別下滑14.7%和2.3%，表明養殖戶補欄信心缺失。雖然能繁母豬數量同比遞減折射出未來仔豬投放能力減弱，暗示2015年“豬周期”終會否極泰來，不過，時間周期可能會繼續拉長，且在下半年才回暖的可能性較大。

　　反觀當下，整體養殖利潤依然處于盈虧平衡點6:1下方，自繁自養虧損程度進一步擴大，加上禽流感疫情不斷出現，整個養殖行業需求低迷。據了解，節后生豬行情未能打破近年“旺季不旺”的魔咒，豬價延續探底頹勢。由于年后肉類消費更加慘淡，生豬價格在3、4月份之前難有上漲，對豆粕飼料的需求刺激較弱，這也意味著若需求跟不上，粕價反彈定會受限，更談不上反轉時刻的到來。

　　盤面上，隨著M1505合約(日K線)近半年之久的下跌趨勢線被打破，9月合約也緩慢抬頭，但力度明顯不及近月，5月、9月價差進一步拉大，說明市場對遠月價格預期較為謹慎，一旦美豆回調導致連粕作價成本下移，遠月1509合約必受打壓，2950~3000元/噸附近或難以逾越。