南美大豆上市初期，巴西爆發的卡車工人罷工事件令交通受阻，大豆運輸延誤。投機資金迅速抓住難得的炒作題材，原本走勢低迷的美豆隨即止跌回升，并一度重新站在千點關口之上。隨著罷工事件逐步得到解決，市場炒作情緒開始降溫，南美供應壓力重獲市場重視，全球大豆嚴重供過于求的大格局令美豆市場重回振蕩下行格局。

　　美豆反彈同樣點燃國內粕類市場做多熱情。油廠利用年后飼企補庫時機提高挺價力度。歐盟調減菜籽產量以及國內水產養殖陸續啟動等因素令菜粕成為本輪反彈的先鋒。盡管市場大勢仍不樂觀，但處于2009年以來價格低位的粕類市場仍具備階段性反彈機會。

　　美國農業部3月大豆月度供需數據乏善可陳，多項重要指標均維持上月評估水平。其中巴西和阿根廷大豆產量預估值分別為9450萬噸和5600萬噸，兩者均為歷史新高。根據巴西當地分析機構的調研，截至3月上旬，巴西大豆收割進度已經超過4成，較常年水平有所滯后。隨著收割進度加快，巴西大豆調減產量的可能性繼續降低，該國大豆增產正在由預期變成現實。

　　上年度美國的增產正與新年度南美的增產形成合力，全球大豆供應形勢進一步向寬松方向傾斜。與此同時，市場對于新季美豆播種面積的關注度已經開始升溫。盡管美國農業部在2月展望論壇中預計新季美豆播種面積略低于上年，但基于種子銷售的數據卻預示著美豆面積有增無減，3月31日的種植意向報告還存在很大變數。美國玉米面積歷來是大豆面積的最大競爭對手，兩者的比價關系對于面積的引導作用十分明顯。中國對大豆的強勁需求可以避免美國“賣豆難”的出現，或許這才是吸引美國農民更樂于種植大豆的根本原因。

　　在本輪粕類市場供需雙方博弈中，油廠成功利用年后庫存偏低和外盤上漲等因素占據優勢，由此帶來了壓榨利潤的全面改善。以當前3200元/噸的進口大豆、3050元/噸的豆粕和5650元/噸的豆油核算，油廠壓榨一噸大豆可獲得約170元/噸的利潤，處于行業內合理水平。可觀的壓榨利潤是中國買家積極進口海外大豆的主要動力，而且多數加工企業會利用期貨市場以基差定價的方式及時鎖定利潤。

　　從4月開始，更具價格優勢的南美大豆將陸續到港，油廠預期壓榨利潤將處于偏高水平。從以往的經驗看，當油脂行業壓榨利潤過高時，企業的產能利用率和套期保值意愿將明顯提高，以增加下游產品供應的方式促使壓榨利潤趨于正常。在養殖市場，同樣需要通過調節上下游產品的價格結構促進行業健康發展。春節過后，國內養殖市場整體延續節前弱勢狀態，多地生豬養殖虧損程度超過150元/頭，禽蛋養殖處于虧損邊緣。玉米和蛋白粕等飼料原料價格上漲，下游養殖品卻因需求不旺而價格低迷，無疑將制約春季補欄積極性，從而削弱國內中遠期市場對蛋白粕的需求。

　　目前的全球大豆市場仍處于嚴重供大于求的大格局之中。對美豆5月合約而言，南美供應因素將使1050美分/蒲式耳具有較強阻力，一旦新季美豆實現正常產量，全球大豆市場的熊市周期將進一步深化，1000美分/蒲式耳甚至可能成為美豆的新頂。

　　受進口大豆占國內市場供應主導地位影響，國內豆粕和菜粕市場無法擺脫美豆影響，反彈的持續性仍需要得到美豆的全面配合。因此，投資者可以結合市場熱點，以階段性反彈的觀點看待當前市場，把握階段性操作機會，布局粕類長線多單的時機仍需等待。