盡管近期大宗商品價格有所回暖，但是粕類價格卻仍在3月份以來的低位徘徊，尤其是豆粕價格。截至上周五，豆粕主力合約1509收至2700元/噸，遠低于去年同期的3568元/噸。全球粕類原料豐產的預期將在未來一段時間令粕類價格保持弱勢。

　　主產地長勢良好

　　美國農業部4月9日公布的最新供需報告對粕類市場再度形成利空，再度預計全球大豆供大于求。該報告稱，全球大豆產量預計為3.155億噸，將上次報告預測的產量上調了40萬噸。

　　3月和4月是南美大豆生長的關鍵時期，由于這段時間內降雨充足，溫度適宜，提高了南美大豆的單產潛力，因此報告將阿根廷的產量預計上調100萬噸至5700萬噸。

　　除了大豆以外，美國農業部同樣上調了全球油籽的產量，并預計2014/2015年度將達到創紀錄的5.328億噸。在豐產的預期之下，2014/2015年度全球油籽期末庫存預期將增長至1.0341億噸，這一數字遠高于2013/2014年度的8068萬噸以及2012/2013年度的6924萬噸，粕類價格將因此而承壓。

　　隨著南美新豆收獲上市，我國大豆進口將迎來新一輪的高峰。海關總署上周一發布的數據顯示，2015年3月份我國大豆進口量為449萬噸，高于今年2月份的426萬噸。

　　中紡糧油公司總經理郭峰表示，5月至7月我國月度大豆進口量將快速增至650到750萬噸，比3月份的進口量增長至少45%，進口數量的快速增加將使得國內未來3個月的供給壓力非常大。

　　另外一個權威機構—油世界不僅認為本年度大豆供應充足，甚至預計下一年度全球大豆供應依然充足，并且顯著高于2014/2015年度的水平。該機構認為，2015/2016年度期初庫存處于非常高的水平，全球大豆供應不會出現任何短缺。

　　天氣因素成“狼來了”

　　美國國家海洋與大氣管理局（NOAA）的氣候科學家在最新一期的科技公報上正式宣布，厄爾尼諾現象將再次到來，2015年可能成為有氣候記錄以來最炎熱的一年。然而天氣因素的判斷并未引起太大的波瀾，市場對此反應平淡。

　　農業分析師認為，如果4月份出現極端天氣，則國際大豆價格可能存在“翻身”的機會，但由于每年市場都在炒作可能存在的天氣因素，特別是2014年一度炒作非常有可能出現的厄爾尼諾現象卻沒有如期而至，給當時的大豆價格造成了較大的沖擊。今年在供給壓力非常大的情況下，現在再次推出天氣“狼來了”的故事，已經不能動搖市場投資者做空的決心。

　　此外，厄爾尼諾現象并非一定會對全球大豆的生產造成不利影響。以美國為例，其大豆種植區主要集中在中西部地區，比較接近東太平洋(601099,股吧)。厄爾尼諾通常會給太平洋東部帶來充沛的降雨，如果不出現極端洪澇災害，這反而有利于改善南美及美國南部地區的深層土壤墑情。歷史統計數據也顯示，在發生厄爾尼諾的年份，美國、巴西和阿根廷等主產國的大豆產量增長的概率更大。

　　除了天氣因素外，港口運輸是近期唯一可能存在的利多因素。近來巴西桑托斯港口持續發生火災，該港口是巴西頭號谷物和大豆出口港，占到巴西大豆出口量的三分之一。巴西植物油行業協會（ABIOVE）預計，約40萬噸大豆以及豆粕無法出口。4月份也是巴西大豆的出口高峰期，如果港口運輸再出現問題，可能會給短期供應造成影響。

　　但與阿根廷一樣，今年巴西大豆豐收，產量預期也將創下歷史新高，巴西農業部下屬的國家商品供應公司（CONAB）預計2014/2015年度巴西大豆產量為9430萬噸，因此從中遠期來看，巴西的出口有增無減，運輸問題只會影響短期價格。

　　國內需求疲弱

　　生豬養殖是豆粕需求最重要的組成部分，也是推動豆粕需求過去幾年快速增長的最主要因素。但是自2014年三季度末開始，生豬存欄量開始出現大幅減少，豆粕的需求轉入低迷期。數據顯示，2014年9月份生豬存欄量為4.3628億頭，為階段峰值，此后連續5個月下降。今年2月份生豬存欄量、能繁母豬存欄量分別為3.8973億頭、4110萬頭，均創下了2008年以來的新低。

　　分析人士認為，由于生豬養殖行業出現嚴重虧損，導致了生豬和能繁母豬存欄量出現了大幅下降。目前豬糧價格比約為4.85：1，遠低于生豬養殖的盈虧平衡點5.5:1，養一頭豬要虧損近200元。

　　因此，生豬養殖行業補欄的積極性非常弱。從目前國內的消費狀況來看，生豬養殖的虧損程度短期內很難扭轉，市場普遍預計生豬存欄量在二季度難以出現明顯增加，因此生豬養殖行業對豆粕的需求將形成拖累局面。由于進口大豆快速增加，同時國內消費低迷，4月初國內豆粕庫存呈快速增長趨勢。

　　生豬養殖需求低迷，以飼料為最主要用途的粕類需求不得不轉向水產養殖，盡管這一養殖行業對豆粕的需求低于生豬養殖對豆粕的需求，但從現在的情形來看水產養殖可能成為未來豆粕需求的一個增長點。由于水產養殖的旺季一般集中在每年的4月至10月，隨著旺季的開始，作為最先受益的菜粕價格已經開始有所好轉，但總體上豆粕、菜粕價格已經跌到歷史最低位附近，去年低價豆粕替代菜粕的現象能否再度出現值得市場關注。