一、大豆市場：

2017年第12周（3.17-3.24），截至3月24日，黑龍江油用大豆收購價格3700-3720元/噸。黑龍江集賢、友誼地區油廠大豆入廠價在3760-3800元/噸。

4月船期南美大豆到我國CNF報價413美元/噸，較上周跌3美元/噸。4月船期美國大豆到我國CNF報價418美元/噸，較上周漲3美元/噸。波羅的海干散貨運指數報價1190，較上周漲43。

二、豆粕市場：

2017年第12周（3.17-3.24），截至3月24日，國內沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于2960-3170元/噸，其中大連地區價格為3170元/噸，與上周持平；京津冀和山東地區價格集中于3020-3050元/噸，較上周跌10元/噸，山東地區較上周跌16元/噸；江蘇和廣東地區價格2960-3060，較上周下跌10-60元/噸。東北內陸地區43%蛋白豆粕價格集中于3160-3260元/噸。

三、本周綜述

本周美豆主力合約價格在1000美分/蒲式耳附近震蕩調整，一方面是因為巴西大豆產量有望繼續上調，加劇了豆價的下跌壓力；另一方面，由于雷亞爾的再次升值以及巴西港口多雨天氣的影響，3、4月份巴西大豆出口銷售速度明顯放緩，對美豆價格形成支撐。國內豆粕價格震蕩走弱，一方面是因為追隨美豆價格走弱；另一方面，近期大豆到港量龐大促使大豆壓榨量回升，由于需求不振，庫存的增加限制豆粕價格上升。

四、后市分析

1.國際市場

1.1巴西大豆收割進度穩步推進。迄今為止，巴西大豆收割進度已過三分之二，快于往年平均水平。其中，南馬托格羅索州2016/17年度大豆收割工作已完成95%，該州大豆收割工作有望于4月上半月完成。創紀錄的大豆單產提振巴西大豆總產量，巴西咨詢機構AgroConsult公司預計2016/17年度巴西大豆產量將達到創紀錄的1.11億噸，高于該公司2月份預測的1.078億噸。去年巴西大豆產量為9550萬噸。目前來看，阿根廷的天氣依然較為良好，在南美天氣繼續向好的情況下，南美高產量基本坐實。

1.2 3月份以來，巴西大豆出口步伐顯著放慢。本月巴西已經出口大豆420萬噸，巴西港口等待裝船的貨輪數量只有上年同期的一半左右，預計3月份的實際出口量將接近上年同期的830萬噸。目前只有70萬噸大豆定于4月份裝運，上年同期為340萬噸，預計巴西3月和4月大豆出口可能比上年同期低300-400萬噸。主要原因仍是巴西雷亞爾走強，農戶惜售現象嚴重。當前，雷亞爾兌美元匯率為3.088，這是繼2月15日和3月4日高點之后的次高點，雷亞爾的走強降低了巴西大豆的競爭優勢。此外，本月巴西北部地區降水較多，進一步降低了大豆的出口裝運速度。

1.3盡管USDA3月份供需報告調低了2016/17年度美國大豆出口量68萬噸，今年美國的大豆出口可能不會像去年那樣得到提振，但是美國大豆供應商也比南美競爭對手占據一些潛在的優勢，這可能阻止美國大豆出口目標急劇下滑。一方面，當前巴西大豆出口競爭優勢并不明顯，以往幾年，3月份期間巴西大豆通常比美國大豆便宜，但是目前二者價差已經縮小，在一些情況下甚至消失。從巴西帕拉納瓜港運抵中國的大豆成本要比美灣運往中國的大豆成本高出6美元/噸。而在過去三年的同一時間段，帕拉納瓜港的大豆價格要比美灣大豆便宜1-20美元/噸。另一方面，巴西物流設施落后，受惡劣天氣的影響，近期巴西大豆裝運速度緩慢。

2.國內市場

1.1后期大豆到港量龐大，進口大豆壓榨利潤仍然低迷。當前國內大豆庫存為578萬噸，較上年同期的555萬噸增加5%。后期大豆到港量將逐漸增加，預計3、4和5月大豆到港量分別為630萬噸、800萬噸和820萬噸，預計大豆庫存降幅將放緩，3月底大豆庫存將在560萬噸左右，4月大豆庫存將止降轉升。本周國內油粕價格走勢疲軟，進口大豆壓榨利潤低迷。美灣大豆4月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-19元/噸；巴西大豆5月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-10元/噸，低于2016年平均水平的8元/噸。

1.2雖然近期大豆壓榨利潤持續回落，但在龐大的大豆到港壓力下，大豆壓榨量小幅增加。上周國內大豆壓榨量為159萬噸，兩周前為150萬噸，由于豆粕產出量的增加，加之近期豆粕價格走勢疲軟，飼料養殖企業購銷謹慎，國內豆粕庫存小幅上升。當前全國主要油廠豆粕庫存為81萬噸，較上周同期的77萬噸增加5.2%，與過去3年同期均值的80.5萬噸基本持平。后期大豆壓榨量將維持在160萬噸左右水平，預計豆粕庫存將維持在75-85萬噸。

1.3近期大豆壓榨量將維持在較高水平，由于受生豬存欄、禽流感以及水產養殖還未啟動等因素影響，豆粕需求不振，豆粕基差逐漸走弱，預計短期內豆粕價格上漲乏力，豆粕價格遠期看弱。