【導(dǎo)語】1月10日卓創(chuàng)資訊便提示1月15-17日阿根廷將有降水，并在上周供需報告解讀中再次提示對阿根廷降水的重視。本周初豆粕期貨開始反映降水對市場的影響，但是馬來持續(xù)降水帶動油脂走出“V”型反彈。美豆：天氣市特征明顯從最新的GFS模型看，未來24小時的云圖已經(jīng)可以看到阿根廷產(chǎn)區(qū)較為明顯的降水，這波降水將在未來2天主要影響巴拉圭產(chǎn)區(qū)以及阿根廷偏北的產(chǎn)區(qū)。但是隨后一波更明顯的降水將基本完全覆蓋阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)，并將影響2周左右的時間。這種降水強(qiáng)度和范圍的預(yù)測結(jié)果明顯強(qiáng)于前期預(yù)期，在美豆3月合約連續(xù)兩日沖擊1400美分失敗后，市場或?qū)⒗^續(xù)減少多頭倉位，美豆期貨回調(diào)或?qū)⒀永m(xù)。

豆油：馬來減產(chǎn) 低庫存延續(xù)豆油期貨在1月17日內(nèi)再度出現(xiàn)“V”型走勢，讓日線級別的“V”型更加強(qiáng)化。從消息面看，可能與印尼宣布將在2月對B40燃料車輛進(jìn)行路面測試有關(guān)系。但從過去一段時間的中期走勢看，與阿根廷的“久旱逢甘霖”不同，豆油強(qiáng)勢反彈的動力更多來自馬來西亞持續(xù)已久的降水，導(dǎo)致減產(chǎn)預(yù)期的強(qiáng)化。馬來西亞PBSB公布的關(guān)于1月1-10日對馬來半島、印尼棕櫚油產(chǎn)量調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來半島產(chǎn)量減產(chǎn)幅度為15%-25%，印尼減產(chǎn)幅度為15%。影響產(chǎn)量和單產(chǎn)的原因眾多，主要因素包括降水增多、勞動力短缺、化肥短缺等。在2022年一季度市場等待這些因素發(fā)生變化，因?yàn)槿ツ犟R來西亞棕櫚單產(chǎn)水平已經(jīng)下降至1998年最低值，市場也有充足的利潤空間以及需求空間來轉(zhuǎn)化供應(yīng)端的短缺局面。

棕櫚油的帶動無疑是油脂市場最大的上行動力，但豆油市場自身也有支撐上漲的理由。在去年四季度不穩(wěn)定的大豆到港以及生產(chǎn)背景下，豆油的低庫存局面得以延續(xù)。圖2數(shù)據(jù)顯示，目前的庫存水平可以支撐目前的市場價格，同時需求端的備貨行情仍在持續(xù)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周豆油的成交量環(huán)比增加85%。因此，油脂市場仍不可過早看空，在美豆期貨回調(diào)的背景下，市場上漲勢頭可能有所減弱。豆粕：區(qū)域價差分化  豆粕遠(yuǎn)期謹(jǐn)慎去年12月下旬停機(jī)較為明顯的華北區(qū)域，在上周末實(shí)現(xiàn)了區(qū)域產(chǎn)能滿開的狀態(tài)。這也導(dǎo)致北方市場的區(qū)域基差出現(xiàn)分化，以卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的區(qū)域現(xiàn)貨均價和M05合約為標(biāo)的，去年12月底，華北基差為300元/噸，山東為270元/噸，華東為260元/噸；1月14日，華北基差漲至410元/噸，山東、華東均為420元/噸。經(jīng)歷半月時間，華北基差從三者最高變?yōu)槿咦畹停綎|和華東的發(fā)貨量受制于合同以及開機(jī)率，繼續(xù)支撐現(xiàn)貨基差走高。

在現(xiàn)貨緊張的背景下，工廠紛紛報出2月的提貨一口價，吸引市場成交。但由于這波降水的預(yù)期強(qiáng)化，可能對后來阿根廷產(chǎn)量預(yù)估產(chǎn)生提振，在整體需求端沒有轉(zhuǎn)好的背景下，仍舊建議客戶對2月甚至一季度的合同偏謹(jǐn)慎觀望。同樣的降水，卻帶來不同的市場影響，油粕比繼續(xù)上行的背景下，去年全年的交易風(fēng)格或在春節(jié)前得以延續(xù)，而基差的變化使得短期內(nèi)現(xiàn)貨采購不再單單關(guān)注期貨變化，貨源和庫存的穩(wěn)定成為現(xiàn)貨端更加關(guān)注和考慮的因素。 
來源：卓創(chuàng)農(nóng)業(yè)