豆粕價(jià)格在歷經(jīng)三月份創(chuàng)歷史新高后，四月初豆粕價(jià)格大幅下調(diào)，豆粕成交慘淡。近日，豆粕價(jià)格出現(xiàn)反彈，豆粕成交有所回暖。截止4月20日，4月全國(guó)主要油廠(chǎng)豆粕成交累計(jì)81.96萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交58.38萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交23.58萬(wàn)噸。豆粕價(jià)格變化對(duì)成交量的反應(yīng)具體如何，筆者將做個(gè)簡(jiǎn)短分析。

　　3月份豆粕成交繼續(xù)下降，創(chuàng)9個(gè)月新低

　　據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠(chǎng)調(diào)查顯示，3月份全國(guó)油廠(chǎng)豆粕總成交為209.64萬(wàn)噸，較上月環(huán)比減少23.03萬(wàn)噸，減幅9.09%；至此，全國(guó)油廠(chǎng)豆粕成交已經(jīng)陸續(xù)3個(gè)月下降，并創(chuàng)下9個(gè)月新低水平。較去年同期相比，則減少0.56萬(wàn)噸，減幅0.27%；豆粕成交一季度累計(jì)為705萬(wàn)噸，同比減少40.81萬(wàn)噸，減幅5.47%。

　　雖然一季度全國(guó)油廠(chǎng)豆粕成交總量持續(xù)下滑，但豆粕基差成交占比卻一直處于高位。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，3月份全國(guó)油廠(chǎng)豆粕成交中，基差成交量為119.97萬(wàn)噸，較上月環(huán)比增加6.93萬(wàn)噸，增幅6.13%；較去年同期增加74.47萬(wàn)噸，增幅163.67%；3月份全國(guó)油廠(chǎng)豆粕基差成交占總成交57.23%。基差成交一季度累計(jì)為402萬(wàn)噸，同比增加10.91萬(wàn)噸，增幅2.79%。

　　豆粕價(jià)格大漲，成交量未能跟隨

　　豆粕總成交下降而遠(yuǎn)月基差成交增加，說(shuō)明豆粕成交下降主要是現(xiàn)貨成交下降所致。與豆粕成交量連續(xù)下降相對(duì)應(yīng)的，豆粕市場(chǎng)價(jià)格在一季度出現(xiàn)了明顯上漲。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)顯示，截止到3月底，山東市場(chǎng)43蛋白豆粕主流價(jià)格為4580元/噸，較2月底上漲80元/噸，較1月底上漲870元/噸。從盤(pán)面來(lái)看，豆粕價(jià)格3月份最高觸及4347元/噸，創(chuàng)下10年以來(lái)新高水平。受生豬養(yǎng)殖虧損以及新冠疫情等影響，國(guó)內(nèi)豆粕需求表現(xiàn)偏弱。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格快速大幅上漲，中下游企業(yè)補(bǔ)貨意愿并不強(qiáng)；同時(shí)，豆粕價(jià)格快速上漲之后，其蛋白性?xún)r(jià)比有所下降，也抑制了下游企業(yè)的采購(gòu)選擇。隨著價(jià)格的不斷上漲，豆粕成交反而逐步下降。

　　具體從3月份來(lái)看，3月第一周油廠(chǎng)成交轉(zhuǎn)好，以現(xiàn)貨和4-5月基差成交為主。外盤(pán)受南美大豆減產(chǎn)的預(yù)期影響出現(xiàn)上漲，而國(guó)內(nèi)油強(qiáng)粕弱，豆粕價(jià)格小幅回調(diào)，下游采購(gòu)有所增加；第四周外盤(pán)受北美USDA種植報(bào)告的公布和指引，以及預(yù)期國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)4月到港增加等影響，連粕期價(jià)沖至近十年高位回落后，現(xiàn)貨價(jià)格快速下調(diào)，但中下游企業(yè)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心理，使得油廠(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，主要以少量4-5月和6-9月基差成交為主。

　　另一方面，3月份國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)月基差成交以4-5月份和6-9月為主。一季度國(guó)內(nèi)需求偏弱，大豆供應(yīng)也偏緊張，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率低，大豆壓榨量少，豆粕市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺，豆粕基差均價(jià)持續(xù)上漲，山東市場(chǎng)3月份基差均價(jià)超過(guò)700元/噸，較2月上漲300元/噸。市場(chǎng)預(yù)期隨著天氣及新冠疫情的好轉(zhuǎn)，二季度需求可能陸續(xù)恢復(fù)。在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的推動(dòng)下，遠(yuǎn)月基差成交保持了較好的表現(xiàn)。

　　供應(yīng)增加，4月豆粕成交或有所回升

　　進(jìn)入4月份，隨著大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率逐步回升。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)調(diào)查顯示，4月份國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆預(yù)計(jì)到港770萬(wàn)噸，較3月份增加134萬(wàn)噸。截止4月20日，全國(guó)油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率由3月底的36.95%上升至57.58%，周度大豆壓榨恢復(fù)到160萬(wàn)噸以上。

　　與此同時(shí)，一季度豆粕成交的連續(xù)下降，導(dǎo)致豆粕未執(zhí)行合同也處于低位。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截止4月15日，全國(guó)主要油廠(chǎng)未執(zhí)行合同為372.6萬(wàn)噸，較前一周下降27.45萬(wàn)噸，也是近3年同期最低水平。后期市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)之后，伴隨著需求恢復(fù)，下游補(bǔ)貨積極性或?qū)⒂兴嵘?/p>