首先來看下美國大豆方面，報告出臺前市場預(yù)測美國大豆產(chǎn)量調(diào)高到43.15億蒲，高于上月美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的43.13億蒲；美國大豆單產(chǎn)預(yù)估為每英畝49.8蒲式耳，與USDA10月預(yù)估持平。USDA給出的11月數(shù)據(jù)不僅高于10月預(yù)測，也高于分析師平均預(yù)估，但對比2021/22年度44.65億蒲式耳而言產(chǎn)量依舊減少了1.19億蒲式耳，減幅2.67%。當下美國大豆庫存依舊處于供應(yīng)緊張態(tài)勢。

　　其次南美方面，2022/23年度阿根廷產(chǎn)量從5100萬噸下調(diào)至4950萬噸，壓榨量從4050萬噸下調(diào)至3975萬噸，出口從700萬噸上調(diào)至720萬噸。在產(chǎn)量、壓榨量下調(diào)，出口上調(diào)的情況下，阿根廷期末庫存從10月2420萬噸下調(diào)至2400萬噸。11月阿根廷數(shù)據(jù)整體利多為主。此外巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值維持不變，仍為1.52億噸。

　　最后縱觀全球大豆數(shù)據(jù)，在2022/23年度中，全球大豆產(chǎn)量從10月3.9099億噸小幅下調(diào)至3.9053億噸。雖然美豆產(chǎn)量是增加的，但因增幅不及阿根廷大豆產(chǎn)量的減幅，因此全球大豆產(chǎn)量減少。出口量較上個月上調(diào)，主要是阿根廷出口增加明顯，因9月份阿根廷出臺了促進出口的優(yōu)惠匯率政策。期末庫存從上月10052萬噸上調(diào)166萬噸至10217萬噸，這也反映出當下市場供應(yīng)情況逐漸恢復(fù)，部分抵消了阿根廷產(chǎn)量下調(diào)帶來的利多因素。總體來說本次報告中性為主。

　　國內(nèi)豆粕方面，受10月密西西比河水位偏低影響，國內(nèi)11月大豆到港有部分量可能延遲到12月，國內(nèi)大豆供應(yīng)恢復(fù)仍需時間。目前國內(nèi)豆粕庫存處于歷史低位水平，在大豆到港后移預(yù)期下，油廠豆粕建庫短期無望。此外在供應(yīng)緊張影響下，現(xiàn)貨基差維持堅挺態(tài)勢，在現(xiàn)貨拉動下，近月合約走勢仍舊偏強運行。另外從匯率角度來看，美元指數(shù)維持強勢，人民幣匯率近期再度大幅貶值，對于國內(nèi)粕類而言，進口大豆成本端難有明顯回落空間，1月合約單邊下行不易。需求方面，近期豬價雖有所回落，但仍處于高價區(qū)間，生豬養(yǎng)殖利潤良好，在豐厚的利潤下養(yǎng)殖規(guī)模穩(wěn)定，下游剛需依舊強勁。在此情形下，近期豆粕期價仍將維持高位震蕩走勢，現(xiàn)貨價格下跌空間有限。

　　綜上所述：11月USDA供需報告美國大豆數(shù)據(jù)偏中性為主，但美豆庫存處于歷史低位依舊延續(xù)了當下供應(yīng)緊張局勢。目前美豆收獲已經(jīng)進入尾聲，市場焦點將轉(zhuǎn)移至南美市場，后期南美天氣的炒作即將拉開帷幕。后期南美大豆能否實現(xiàn)豐產(chǎn)是決定中長期CBOT大豆價格和國內(nèi)豆粕價格的關(guān)鍵。至于當下居高不下的豆粕市場，則需靜待進口大豆回升和油廠豆粕累庫，以及后市12-1月的買船進度。

來源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品