2022年國內豆粕市場兩波現貨基差的非理性擴大，意味著現貨價格比期貨的上漲幅度大很多，而且上漲都是從高位開始的。如果不將現貨、基差、期貨、期權等工具協同運用，僅憑現貨操作模式，要么束手束腳，要么完全靠運氣。

上漲已成為近三年豆粕市場的主題，華北市場豆粕價格從2020年的3000元/噸，到2021年的3600元/噸，再到2022年的4500元/噸，完美演繹了拾級而上。2022年豆粕價格曾經兩度沖上5000元/噸大關，在10月和11月兩個月里，如果現貨企業沒有提前做好充足的庫存，就很難避開5000元/噸以上的豆粕成本。對于基差交易而言，也只有在6月至7月現貨和期貨位于低價的時候提前點價遠期基差，才有可能在10月和11月實現1000元/噸以上的成本優勢。

回顧2022年，不得不提及俄烏沖突、美聯儲加息及新冠疫情。俄烏沖突作為2022年的黑天鵝事件，也是2022年豆粕價格上漲的核心要素，目前仍然沒有結束的跡象，國際資本炒作俄烏沖突，拉動國際農產品價格，美豆價格維持在高位，奠定了國內豆粕價格的根基；自2022年3月以來，美聯儲連續7次加息，創造了上世紀80年代以來最為激進的加息行動，不僅提高了大豆的進口成本，而且出于對經濟下行風險的擔憂，影響了國內油廠對大豆采購的判斷和節奏；隨著2022年底疫情防控政策的調整，社會生活逐步恢復常態，疫情帶來的影響也將逐漸遠離豆粕市場。2023年的不確定因素可能會發生變化，新的因素將會產生，舊的因素比如疫情可能會消亡。

雖然2022年豆粕價格波動劇烈，但從歷史來看，全年基本上均處于高價區，作為大豆產業鏈下游的油廠和現貨商，面臨的壓力可想而知。油廠在成本較高的情況下，如何通過銷售端來化解，現貨商如何在波動中尋找到相對低位，盡可能地降低采購成本，二者之間的博弈是實力的比拼，也是智慧的較量。油廠可以通過調整采購節奏、開停機調控、提前銷售基差等方式管理風險，下游豆粕采購商面對的自然是把控好購買的時間和數量。（原文刊登于2023年1月28日糧油市場報A03版）