來源：建信期貨研究發(fā)展部 研究員：洪辰亮  從業(yè)資格號(hào)：F3076808

行情回顧
7日外盤美豆休市，05合約在1490美分附近。新季南美產(chǎn)量基本落地，巴西和阿根廷前景不一，巴西本季天氣良好，整體產(chǎn)量有望在1.5億噸上方，同比增產(chǎn)2000多萬噸；而阿根廷天氣則非常糟糕，目前布交所將其產(chǎn)量下調(diào)至2500萬噸，預(yù)計(jì)今年將可能同比減產(chǎn)超過1800萬噸。故整體來看，南美新季產(chǎn)量雖然預(yù)期回暖，但程度并不太大。美國方面，國內(nèi)偏緊的現(xiàn)實(shí)還是存在，預(yù)計(jì)期末庫存在22/23年度依舊在2億蒲多一點(diǎn)，而3月末USDA給出的新季種植面積預(yù)期為8751萬英畝，低于市場上8800-8900萬英畝的預(yù)期，雖然目前新季產(chǎn)量給到了歷史最高值，但這也需要良好的天氣配合去達(dá)到52蒲式耳的單產(chǎn)，預(yù)計(jì)在上半年全球大豆供應(yīng)寬松的格局難以出現(xiàn)，而未來北美天氣話題仍存彈性空間，國際大豆市場的供需至少在9月之前并沒有呈現(xiàn)寬松的狀態(tài)。雖然整體判斷美豆重心會(huì)較去年下移，但路徑及過程并非一帆風(fēng)順。國內(nèi)方面，7日小幅下跌，前期的上漲還是更多視為反彈，未來4-6月進(jìn)口大豆大量到港預(yù)期不變，預(yù)計(jì)將施壓豆粕及菜粕的現(xiàn)貨價(jià)格，在此背景下，期貨上方空間可能將會(huì)逐步縮窄，短期可以訴說的題材逐步減少，05合約或?qū)⒕S持低位震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。而美國的種植題材及目前壓榨利潤再度轉(zhuǎn)負(fù)或?qū)?dǎo)致未來進(jìn)口意愿下降，09合約不宜過分看空。