6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩個(gè)月的上漲，截至8月17日，大連商品交易所豆粕期貨較6月2日低點(diǎn)上漲1300元/噸左右，漲幅41.2%；沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格集中在4710～4780元/噸，較6月初上漲800～890元/噸。
豆粕價(jià)格波動(dòng)季節(jié)性特征較明顯。對(duì)比過(guò)往10年左右國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，在6月至8月間，除2014年因美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)、期價(jià)一度跌破成本價(jià)，致使國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)偏弱以外，其他年份該時(shí)間段國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)均有所上漲，但價(jià)格漲幅多小于15%。今年6月至8月豆粕價(jià)格漲幅已明顯高于近10年同期，與2012年同期的豆粕期價(jià)走勢(shì)近似。供應(yīng)偏緊驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕上漲入夏以來(lái)，豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格上漲主要是受進(jìn)口大豆成本上升及國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊因素影響。6月初開(kāi)始，美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，激發(fā)市場(chǎng)天氣炒作熱情。6月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2023/2024年度美豆種植面積預(yù)期調(diào)低4%，6月至7月美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫干旱天氣，美豆優(yōu)良率下降。在2022/2023年度美豆需求良好、庫(kù)存偏緊的前提下，2023/2024年度美豆減產(chǎn)或使美豆庫(kù)存進(jìn)一步走低，這一利多驅(qū)動(dòng)二季度以來(lái)CBOT美豆期貨價(jià)格持續(xù)走高。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存一直處于偏低水平。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，8月11日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存79萬(wàn)噸，比過(guò)去三年同期均值減少12.2%。今年上半年下游豬肉消費(fèi)平淡，飼用谷物替代較多，豆粕整體需求平淡，加之去年疫情影響物流，豆粕期現(xiàn)貨持續(xù)高基差，今年隨著疫情影響結(jié)束，基差逐漸回歸正常區(qū)間，許多貿(mào)易商損失較大，上半年對(duì)豆粕的采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。7月之后豆粕需求開(kāi)始轉(zhuǎn)好，但國(guó)際大豆價(jià)格上漲，疊加6月以來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)新一輪貶值，使得我國(guó)大豆進(jìn)口成本持續(xù)上漲，一定程度上影響油廠采購(gòu)進(jìn)口豆進(jìn)行壓榨的積極性。而且7月以來(lái)，海關(guān)對(duì)大豆檢驗(yàn)檢疫趨嚴(yán)，大豆到港有所延遲，油廠壓榨有限，豆粕供應(yīng)增量持續(xù)不及預(yù)期。隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲，貿(mào)易商提貨積極性增強(qiáng)，現(xiàn)貨銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)，更加重了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨短期供應(yīng)緊張的預(yù)期。下游飼料需求好轉(zhuǎn)。7月以來(lái)生豬價(jià)格有所回暖，8月上旬國(guó)內(nèi)生豬出欄均價(jià)漲至17元/公斤以上，養(yǎng)殖企業(yè)看漲情緒升溫提振二次育肥需求，出欄體重90公斤以下生豬數(shù)量有所下降。雖然今年6月開(kāi)始生豬存欄量較上年同期下降，但整體存欄基數(shù)仍大。疊加夏季是水產(chǎn)養(yǎng)殖消費(fèi)旺季，水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料需求自二季度開(kāi)始回暖，而原本上半年飼用需求持續(xù)好于豆粕的菜粕，6月后因國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有限，對(duì)豆粕的替代作用減弱，7月后豆粕需求總體逐漸轉(zhuǎn)好。國(guó)內(nèi)豆粕已經(jīng)連漲了兩個(gè)月，近月期貨和現(xiàn)貨價(jià)格均達(dá)到近年來(lái)高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格走勢(shì)仍存分歧，大連商品交易所豆粕期貨盤(pán)面持續(xù)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的態(tài)勢(shì)，許多投資者持有豆粕09-01、11-01合約正套來(lái)替代多空單邊持有。豆粕后市重點(diǎn)關(guān)注美豆產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存及國(guó)內(nèi)下游需求情況。美國(guó)新豆天氣市已經(jīng)進(jìn)入尾聲。8月11日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2023/2024年度美豆新作單產(chǎn)從52蒲式耳/英畝調(diào)低至50.9蒲式耳/英畝，種植面積未進(jìn)行調(diào)整，2023/2024年度美豆庫(kù)銷(xiāo)比下降至5.77%。報(bào)告發(fā)布后，美豆期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，未有大的漲幅。報(bào)告調(diào)整基本未超出市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)于天氣影響美豆單產(chǎn)降至51蒲式耳/英畝左右，前期已充分被市場(chǎng)交易。進(jìn)入8月后，美豆天氣市已進(jìn)入收尾階段。目前美豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，美豆優(yōu)良率回升。8月美豆處于灌漿期，該階段降雨對(duì)最終產(chǎn)量的形成較為關(guān)鍵，從7月底到8月美國(guó)天氣整體預(yù)測(cè)來(lái)看，除美國(guó)南部一些地區(qū)降雨仍偏低外，美國(guó)大部分地區(qū)降雨量正常，高溫天氣也有所緩解。但8月下旬美豆產(chǎn)區(qū)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)一輪高溫少雨天氣，所以，美豆仍存在一定的天氣交易空間。國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量預(yù)計(jì)難以快速增加。目前油廠、飼料廠和貿(mào)易商豆粕庫(kù)存仍低于近年同期均值。而今年前三季度國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)平淡，油廠庫(kù)存較往年同期偏高，加之進(jìn)口大豆價(jià)格處于高位，人民幣匯率仍疲弱，近期海關(guān)進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口大豆檢驗(yàn)檢疫的傳聞不斷，預(yù)計(jì)油廠大量采購(gòu)進(jìn)口豆進(jìn)行壓榨的積極性仍不強(qiáng)。而且9月份后進(jìn)口大豆到港量將逐漸下降，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量難以快速增加。下游飼料需求存在不確定性。近期生豬價(jià)格上漲主要是受旺季前備貨增加、養(yǎng)殖企業(yè)看漲心態(tài)下壓欄造成供應(yīng)有所截留導(dǎo)致，生豬產(chǎn)能偏高，短暫的養(yǎng)殖利潤(rùn)增加造成的豆粕需求增長(zhǎng)持久性不確定。另一方面，價(jià)格上漲將延緩生豬產(chǎn)能去化，生豬存欄數(shù)量仍大，預(yù)計(jì)將對(duì)豆粕價(jià)格形成一定支撐。9月份后節(jié)前備貨和集團(tuán)消費(fèi)增加，下游飼料需求將好于上半年，預(yù)計(jì)對(duì)豆粕需求形成提振。綜合分析，短期內(nèi)美豆仍存在天氣交易空間，大豆進(jìn)口報(bào)價(jià)將趨強(qiáng)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格易漲難跌。8月下旬至9月份，美國(guó)新豆產(chǎn)情逐漸明朗，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格或有所回調(diào)，具體回調(diào)幅度取決于美豆產(chǎn)量情況。10月開(kāi)始北半球新豆陸續(xù)上市，供應(yīng)壓力下大豆價(jià)格或承壓運(yùn)行。年末鑒于本年度美豆庫(kù)存偏低，且美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)情況良好，低庫(kù)存不支持美豆價(jià)格持續(xù)走低，加之四季度國(guó)內(nèi)大豆壓榨主要來(lái)自進(jìn)口美豆，且年末國(guó)內(nèi)肉禽蛋消費(fèi)旺季對(duì)豆粕需求有所支撐，預(yù)計(jì)年末國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。貿(mào)易企業(yè)豆粕采購(gòu)可逢回調(diào)增加現(xiàn)貨庫(kù)存，也可逢低買(mǎi)入基差。（原文刊登于2023年8月19日糧油市場(chǎng)報(bào)B03版）
