摘要]本文認為，期貨市場所特有的價格發現和套期保值功能為有效解決糧食流通體制改革中存在的問題提供了解決途徑。目前，我國期貨市場正由分散建設逐步趨向于集中規范，其功能和作用日益增強，但期貨市場本身還存在著市場規模過小、交易品種過少、流動性不足、對進入主體和資金限制過多導致套期保值者過少及因限制外國資本進入而使國際期貨市場與國內期貨市場內在聯系被割斷等缺點。為充分發揮農產品期貨市場對糧食流通體制改革的促進作用，必須在認識農產品期貨市場不足的同時，積極采取應對措施，創造寬松的政策環境，放開市場準入限制，培育機構投資者，優化期貨市場的主體結構，逐步推進我國期貨市場的對外開放，提高期貨市場的國際化水平

    （中經評論·北京）我國是世界第一人口大國，同時也是糧食生產與消費大國，糧食流通體制改革不僅關系著廣大糧農、消費者、經營者的切身利益，還關系著國計民生和社會穩定。

    1998年以來，從實行“三項政策、一項改革”，按保護價敞開收購農民余糧，到推進“放開銷區、保護產區、省長負責、加強調控”的改革措施，放開銷區糧食收購市場，再到2004年開始全面放開糧食收購市場和收購價格，鼓勵多種所有制市場主體從事糧食經營活動，對種糧農民實行直接補貼制度，我國一直都在積極穩妥地探索糧食購銷市場化改革的路子。這些政策在增加農民收入、調動農民種糧積極性、恢復和增加糧食生產方面都取得了顯著成效，2004～2006年間糧食生產實現了自1985年以來的連續三年增產。

    但也應看到，農民生產積極性的提高是建立在國家巨額補貼基礎之上的，而且，盡管政府補貼數額巨大但平均到8億農民身上，就沒有多少了。要解決“三農”問題，使農民真正富裕起來，縮小城鄉差距，建設新農村及和諧社會，關鍵在于促進農民增收。面對糧食購銷市場放開后所帶來的農產品價格波動的風險，政府應充分認識農產品期貨市場在糧食流通體制改革過程中的作用，引導農民學習利用農產品期貨市場價格信號調整種植結構，實現增產增收，盡早適應市場，用好市場。

   一、農產品期貨市場在我國糧食流通體制改革中的作用

   （一）農產品期貨市場可以為開展訂單農業的糧食收儲企業提供避險工具，從而保證訂單農業的順利實施

   訂單農業將農戶與開展訂單農業的糧食收儲企業緊密結合在一起，但也將單個農戶的風險集中到了企業身上。期貨市場的套期保值功能可以很好地為企業分散從訂單簽訂到糧食收購這段時間內價格波動的風險。企業在與農戶簽訂訂單后，便可以利用自己在資金及人才方面的優勢，到期貨市場買（賣）一個與現貨市場數量相等、交易方向相反的同等商品期貨合約，過一段時間再對沖了結期貨合約，最終取得在一個市場虧損而在另一個市場盈利的結果，且盈虧大致相等。

   （二）發展農產品期貨市場可以降低國外農產品市場對我國農產品市場的沖擊，改變在國際貿易中的被動局面

   在國際農產品貿易市場上，農產品的定價主要參考國際主要農產品的期貨價格，掌握了定價權就能在國際貿易中占據優勢。以小麥為例，國際市場上的小麥價格是以美國芝加哥期貨交易所小麥期貨合約的價格為標準制定的，其價格長期維持在每噸80美元～120美元，而美國小麥每噸的生產成本僅為50美元，美國利用在期貨市場上的優勢大量出口小麥并賺取豐厚利潤。與此形成鮮明對比，雖然我國也是農產品進出口大國，但由于期貨市場發展落后，需要大量進口和出口的農產品定價權掌握在別人手中，造成了在國際貿易中高買低賣、任人宰割的被動局面。

    要降低“入世”后國際農產品市場對國內市場的沖擊，改變目前農產品國際貿易中的被動局面，應積極發展一些進出口量占世界絕對比重，且在國際上具有競爭力的農產品期貨品種，力爭在世界價格形成中發揮支配性地位，引導國際價格的形成和變動。

   （三）有效利用農產品期貨市場可以解決國家儲備糧管理中面臨的難題

   目前我國儲備糧的輪換主要是在現貨市場完成的。現貨市場價格反應滯后，交易透明度低，經常出現儲備糧輪出時糧價偏低、輪入時糧價偏高的情況，使糧食承儲企業遭受巨大損失。以1994～1995年河南省儲備小麥為例，據不完全統計，當時河南全省輪換儲備小麥16.7萬噸，輪出后小麥現貨價格直線上升，按規定時間輪入小麥時，每公斤小麥平均虧損0.30元，僅這一年承儲企業就虧損了1020萬元。

    為解決這個難題，除了繼續在現貨市場進行競買外，中儲糧的吞吐可以通過農產品期貨市場來實現套期保值，規避價格風險。其基本做法是，中儲糧可以根據每年的輪出計劃，經成本核算后，在市場上選擇有利時機賣出相對應的期貨合約，一旦價格下跌，可以用期貨市場的盈利來彌補現貨市場的虧損。同樣，需要輪入時，也可以根據預先設定的價格在期貨市場選擇合適時機買入期貨合約，如果價格上升，可以用期貨市場的盈利來彌補現貨市場的虧損，從而為承儲企業鎖定成本和利潤。

   （四）期貨價格的預見性可以為優化農產品種植結構提供合理依據

   從糧食的供給看，由于糧食受土地、氣候等諸多自然因素的制約，加之農產品生產周期比較長，在播種之后，單個農民無法根據市場價格信息及時調整當年的供給，因此，在缺乏期貨和遠期價格指導的現貨市場上，必然會出現價格上升－擴大生產－供給增加－價格下降－縮減生產－供給減少－價格上升，如此循環往復會帶來市場上糧食價格的大起大落，出現農民豐產不豐收的尷尬局面，長此以往會極大地挫傷農民的生產積極性。期貨市場有效克服了這一缺陷，由于期貨價格是在基本上完全競爭的農產品市場中由供求各方對未來的預測形成的，所有影響未來供求的信息都被有機地反映到了期貨價格上，并且由于這種信息是連續、公開、預先、權威的，從而可以給生產者調整的時間，能夠更有效地引導農民按照市場需求安排農業生產，根據市場價格信號調整種植結構。以2000年為例，當年玉米、水稻價格持續走低，而大豆期貨價格比較高，黑龍江農墾集團調減了其他品種的種植比例，而將大豆種植面積由680萬畝調增到1200萬畝，從而在其他農作物品種價格都下降的情況下，有效地達到了增收的效果。

   二、促進糧食流通體制改革，加快發展農產品期貨市場的幾點建議

   我國期貨市場自20世紀90年代初建立以來，經過試點和發展，尤其是經過1994年以來的清理整頓，正由分散建設逐步趨向于集中規范，其功能和作用的發揮日益明顯。但期貨市場本身還存在諸如市場規模過小、交易品種過少、流動性不足、對進入主體和資金限制過多導致套期保值者過少、因限制外國資本進入我國期貨市場而使國際期貨市場與國內期貨市場內在聯系被割斷等缺點。為了充分發揮農產品期貨市場對糧食流通體制改革的促進作用，應在認識農產品期貨市場不足的同時，積極采取應對措施。

   （一）創造寬松的政策環境

   政府應修改現行法律法規，努力為我國農產品期貨市場的發展創造一個相對寬松的政策環境，主要包括：（1）要盡快開展《期貨法》的立法工作，明確我國期貨市場的法律地位，使其運行真正做到有法可依。（2）改變期貨品種的上市審批程序。在美國，期貨交易所根據經濟發展的內在要求研制出需要上市的新品種期貨合約，然后上報美國商品期貨委員會（CFTC）。美國商品期貨委員會依據兩個標準（其中一個標準是經濟目的測驗，即交易所必須證明所推出的合約是為了形成價格和套期保值，或其中之一；另一個標準是不會損害公眾利益，即交易所要上市的新品種不會損害社會公共利益，而不是某個人的利益）決定是否批準申請。如果期貨合約經核實符合上面所說的兩個標準，美國商品期貨委員會將在法定的時間（45天－90天）內給出答復，否則就是予以默認。在快速審批制下，據有關資料統計，芝加哥期貨交易所每45天就會上市一個新的期貨品種。…在期貨品種的上市機制問題上，我國應借鑒國際期貨市場的先進經驗，逐步將新品種的上市機制由審批制改為核準制，交易所根據市場及國民經濟發展的需要，開發新的期貨品種，設計出科學合理的期貨合約及相應的風險控制制度，經中國證券監督管理委員會核準后即可上市交易。

   （二）放開市場準入限制，培育機梢投資者，優化期貨市場的主體結構

   據統計，我國期貨市場78%的投資者是散戶，資金量在100萬元以下的投資者比重達84.77%，而超過300萬元的僅占4.75%。機構投資者的不足使市場資金供給十分緊張，市場流動性不足，同時過小的期貨市場規模使得少數機構就可以操縱和壟斷價格，導致市場失靈及市場系統性風險過高，制約了期貨市場的發展。為此，應注意培育期貨市場上的機構投資者，改善市場主體結構。在這方面應做好以下工作：（1）設立農產品期貨投資基金。作為機構投資者，期貨投資基金可以利用其在知識、人才、信息等方面的優勢，吸引客戶的資金投資于期貨市場，增加期貨市場的資金供給。為了使期貨基金穩步有序發展，在其設立上應該采取先立法后試點和先試點后推廣的做法。在立法的問題上，一是由中國證券監督管理委員會盡快成立中國期貨投資基金發展課題組，對各種具體問題進行深入系統的研究，為中國證券監督管理委員會頒布《期貨投資基金試點辦法》做好有關準備工作。二是由于期貨投資基金是投資基金的一個類別，《期貨投資基金試點辦法》應受到《投資基金法》的規范，故建議中國證券監督管理委員會期貨部及中國期貨業協會應在集中期貨界各方面建議后，通過有關渠道提出書面意見，使《投資基金法》中的相關條文為期貨投資基金的產生與發展留有空間和余地，以免形成新的法規障礙。在試點的問題上，考慮到初創階段風險較大，可以目前風險控制能力較強的證券投資基金及大型期貨經紀公司為試點，允許一部分證券投資基金管理公司以限定的資金規模投資于期貨市場進行套利交易，這樣既可以起到試驗場的作用，又可以擴大證券投資組合的范圍，在降低證券投資基金運作風險的同時，獲取更大的收益。（2）健全壯大期貨經紀公司。我國期貨公司數量過多、業務模式單一的特點直接導致行業質量參差不齊，惡性競爭現象比較突出。要使期貨經紀公司擺脫目前這種因惡性競爭所導致的行業整體素質下降、大幅虧損的局面，從政府政策制定方面來講，應建立期貨經紀公司的信用評級制度，根據信用等級和資金實力賦予經紀公司不同的經營權，允許信用好、資金實力強的經紀公司在從事代理業務的同時也可以從事自營及開展投資咨詢等業務。同時面對資本市場的不斷放開，政府也要允許銀行、保險公司、證券公司等金融機構參股期貨經紀公司，以改善其股權結構，增強對抗國外期貨經紀業的競爭實力。對于期貨經紀公司自身而言，要改變過去粗放的經營模式，在自身治理和提高服務質量上下功夫，建立健全風險控制制度。（3）放開資金準入限制，鼓勵國有糧食企業參與套期保值。隨著糧食流通體制改革的進一步深化，大批國有糧食企業成為自主經營、自負盈虧的市場主體，它們需要借助期貨市場的套期保值功能來規避價格風險。但由于過去歷史上經濟體制的原因，我國的糧食企業現階段都存在自有資金不足的困擾，再加上目前有關規定限制銀行資本進入期貨市場，這樣就因為資金不足把最需要進入期貨市場進行套期保值的糧食企業隔離在了期貨市場之外。按照國際慣例，銀行在放貸時更愿意考慮那些在期貨市場進行套期保值的企業。因為期貨市場是一個組織很嚴密的市場，期貨合約標準化，嚴格規定了產品的質量、規格、包裝，能使糧食企業增強市場意識，提高產品質量，完善的保證金制度可以有效解決現貨資金難以回收、商品品質難以保證的問題，有利于降低企業貸款的風險。在目前我國銀行因信貸風險高而惜貸的情況下，放開金融機構的資金準入限制，鼓勵銀行向參與套期保值的企業提供貸款，既可以解決企業因資金短缺而不能進入期貨市場的問題，也為銀行貸款提供了一條好的出路。

   （三）逐步推進我國期貨市場的對外開放，提高期貨市場的國際化水平

   隨著國內糧食購銷市場的放開和加入WTO后國際糧食市場對我國糧食市場的沖擊，越來越多的企業希望其產品能夠通過世界級交易所進行交易，因此監管機構必須考慮我國期貨市場的對外開放問題，支持符合條件的內地機構和人員到境外從事與資本市場投資相關的服務業務和期貨套期保值業務，積極擴大境外期貨業務許可證的頒發范圍，盡快恢復國內期貨公司的外盤代理業務，以便將來可以擔當國外投資者內盤的代理。為穩妥起見，可先批準綜合類期貨經紀公司或大型期貨經紀公司恢復外盤代理業務，再逐漸對具備條件的經紀公司開放外盤代理業務。同時也可以借鑒我國證券市場的經驗，在期貨市場上引進合格境外機構投資者制度（QFII），允許國外投資者進入期貨市場，一是可以壯大期貨市場上的機構投資者隊伍，提高市場參與者整體素質；二是有利于促進期貨市場的品種創新，推出更多的農產品期貨品種，解決目前我國期貨市場品種過少的問題；三是可以促進市場監管水平的提高和信息披露的規范化程度，樹立我國商品期貨價格在全球定價體系中的權威性，促進中國期貨市場的國際化程度；四是有助于吸引國外資本，引進國外的期貨管理人才和先進管理理念，抑制國內投機過度的風氣，提高套期保值者的比例。

    （中國流通經濟，北京物資學院教務處，許春燕）