近來(lái)，在國(guó)家宏觀調(diào)控之下，大豆、豆油、豆粕、菜油、菜粕以及棉籽、棉油等大部分國(guó)內(nèi)油脂油料產(chǎn)品都發(fā)生了理性回調(diào)，但下跌的幅度并不大。而且步入11月中旬之后，油脂油料行情再次止跌反彈，凸現(xiàn)出市場(chǎng)強(qiáng)勁的抗跌能力。本輪油脂油料“大牛市”已經(jīng)維持一年，盡管整體價(jià)位創(chuàng)新高，而且多數(shù)品種價(jià)格已經(jīng)高出歷史次新高近50%，但至今整體市場(chǎng)行情沒(méi)有潰退的跡象。可見(jiàn)，本輪油脂油料大漲行情已經(jīng)明顯區(qū)別于2003/2004年度的沖高回落、“暴漲之后暴跌”的行情。油脂油料強(qiáng)勢(shì)逐漸與其他市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比，其結(jié)構(gòu)性上漲之勢(shì)似乎已經(jīng)不可阻擋，也極有可能給國(guó)內(nèi)相關(guān)廠商帶來(lái)商機(jī)。

    油脂油料使用價(jià)值大提升價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲不可避免

    以前，油料作物多經(jīng)壓榨之后，榨取油脂供人們食用，粕類產(chǎn)品多用于作肥料，畜禽用飼料量很少。但如今，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們持續(xù)改善膳食結(jié)構(gòu)，飯桌上出現(xiàn)更多肉類、蛋類和奶制品，以豆粕、菜粕、棉粕為原材料的飼料需求大幅增加。而且，由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，粕產(chǎn)品中蛋白質(zhì)含量高，還可制取食品、保健品、衣服等多種產(chǎn)品。從油脂產(chǎn)品來(lái)看，目前人們也不再僅僅滿足于簡(jiǎn)單的食用，油脂產(chǎn)品逐漸向多元化、高檔化發(fā)展，油脂產(chǎn)品更加注重健康和營(yíng)養(yǎng)，擴(kuò)大了油脂產(chǎn)品的需求面，從而使油脂油料供需關(guān)系逐漸緊張，推動(dòng)整體行情的不斷上漲。尤其是在高油價(jià)和減少溫室氣體排放的雙重壓力下，包括中國(guó)在內(nèi)的20多個(gè)國(guó)家政府鼓勵(lì)生產(chǎn)以乙醇為主的生物燃料。隨著生物燃料產(chǎn)能的擴(kuò)大，拉動(dòng)了菜油、棕櫚油等油脂油料產(chǎn)品的需求量，一些農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)國(guó)內(nèi)需求增加，出口數(shù)量隨之減少，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也因此上升。而目前，我國(guó)60%的油脂油料需依靠進(jìn)口來(lái)滿足，國(guó)際油脂油料行情大漲，不是人為干預(yù)就可以解決的事情。可見(jiàn)，當(dāng)前的油脂油料生產(chǎn)“工業(yè)化”程度越高，其使用價(jià)值也正在得到相應(yīng)的提升，其價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲不可避免。

    油脂油料全球供需緊張市場(chǎng)價(jià)格將在未來(lái)上漲

    由于各國(guó)政府制定的生物燃料目標(biāo)過(guò)于“雄心勃勃”，全球油脂油料市場(chǎng)形成了結(jié)構(gòu)性的缺口。《油世界》指出，2007/2008年度全球豆油產(chǎn)量為3952萬(wàn)噸，將低于同期的消費(fèi)量4002萬(wàn)噸，將會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。由此將使得全球豆油庫(kù)存降至363萬(wàn)噸，而上一年度期末庫(kù)存為411萬(wàn)噸。2007/2008年度全球大豆供應(yīng)總量預(yù)計(jì)為2.948億噸，上年為2.985億噸。總用量預(yù)計(jì)為2.403億噸，上年為2.264億噸。加工量預(yù)計(jì)為2.12億噸，上年為1.971億噸。預(yù)計(jì)期末庫(kù)存為5450萬(wàn)噸，低于上年度的7210萬(wàn)噸。庫(kù)存對(duì)用量比預(yù)計(jì)為23%，低于上年的32%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)較《油世界》預(yù)測(cè)偏低，整體上供應(yīng)偏緊的趨勢(shì)是一致的。尤其是美國(guó)期末庫(kù)存將至4年來(lái)的低點(diǎn)571萬(wàn)噸。因此國(guó)際大豆價(jià)格一直上漲并且屢創(chuàng)新高。《油世界》預(yù)計(jì)2007/2008年度全球油籽庫(kù)存為3.91億噸，低于2006/2007年度的歷史高點(diǎn)4.04億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告稱，截至2008年9月底，全球2007/2008年度的油籽期末庫(kù)存將比上年減少21%。今后由于生物燃料需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外油脂油料結(jié)構(gòu)性缺口還將進(jìn)一步擴(kuò)大，世界油籽以及植物油（包括大豆、葵花籽、棕櫚油）市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)在未來(lái)數(shù)年里上漲。

    各國(guó)生物燃油發(fā)展迅速加劇市場(chǎng)供應(yīng)緊張程度

    自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格由每桶不到20美元急劇上升到近期接近100美元的水平，全球能源危機(jī)浮現(xiàn)，各國(guó)都加快了發(fā)展替代能源工業(yè)的步伐。在這方面，以美國(guó)和巴西為代表的重要農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)表現(xiàn)最為積極，采取了一系列鼓勵(lì)措施，如美國(guó)對(duì)乙醇生產(chǎn)的補(bǔ)貼。由于燃油上漲較高，油脂油料生產(chǎn)能源的利潤(rùn)豐厚，生產(chǎn)者將更多的土地資源投入能源作物生產(chǎn)，這使得土地競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，與糧食之間的矛盾將不斷升級(jí)。油脂油料只有提高價(jià)格，增加利潤(rùn)空間才能取得絕對(duì)的投資優(yōu)勢(shì)，使其市場(chǎng)得到繁榮。據(jù)了解，我國(guó)從2001年開(kāi)始發(fā)展燃料乙醇，目前已成為僅次于美國(guó)、巴西的世界第三大燃料乙醇生產(chǎn)國(guó)。據(jù)中糧集團(tuán)生化能源事業(yè)部研發(fā)部副總經(jīng)理高純林介紹，2006年中國(guó)生產(chǎn)了132萬(wàn)噸燃料乙醇，替代車用汽油123萬(wàn)噸。摻有10%乙醇的乙醇汽油已在中國(guó)5個(gè)省份的全部及4個(gè)省份的27個(gè)市進(jìn)行試點(diǎn)，乙醇汽油調(diào)和能力達(dá)到1020萬(wàn)噸。由于國(guó)際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高，歐盟生物燃油將進(jìn)一步擴(kuò)張，幾乎所有成員國(guó)都在計(jì)劃增加投資，尤其是德國(guó)、法國(guó)和西班牙。近日，阿根廷修法，通過(guò)的《生物燃油法》鼓勵(lì)從大豆中提取植物油，與傳統(tǒng)燃料混合生產(chǎn)生物燃油。生產(chǎn)企業(yè)今后將可以使用乙醇作為生物燃油的混合成分。同時(shí)，政府將對(duì)生物燃油生產(chǎn)企業(yè)給予減免稅收等優(yōu)惠政策。另外，世界其他各國(guó)生物燃油生產(chǎn)都在如火如荼發(fā)展，將進(jìn)一步加劇油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)緊張程度，從而促進(jìn)其價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    外盤出現(xiàn)迥然不同態(tài)勢(shì)期貨步入新的炒作階段

    按常規(guī)而言，油脂油料行情的漲跌與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是密不可分的，股市漲跌將決定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，從而可能波及油脂油料期現(xiàn)價(jià)格，但近來(lái)在外盤卻出現(xiàn)了迥然兩樣的態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)決定降息0.25個(gè)百分點(diǎn)之后，由于未達(dá)到投資者預(yù)期目標(biāo)，市場(chǎng)明顯失望，美國(guó)股市大跌，當(dāng)日收盤時(shí)三大股指下跌幅度全部超過(guò)2%，道瓊斯指數(shù)下跌近300點(diǎn)，之后又再續(xù)跌勢(shì)。自美國(guó)次貸危機(jī)第三季度集中爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)兆頭，美國(guó)股市主要依靠美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率支撐，市場(chǎng)人士對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂逐漸增加。與此同時(shí)，以大豆為代表的油脂油料期貨市場(chǎng)卻仍強(qiáng)勢(shì)依舊，屢創(chuàng)新高。近日美國(guó)參議院投票通過(guò)了修改后的能源法案，確立了新燃料使用效率標(biāo)準(zhǔn)，該法案還鼓勵(lì)提高生物燃料年產(chǎn)量，使其到2022年以前能達(dá)到360億加侖標(biāo)準(zhǔn)。尤其是人們對(duì)南美產(chǎn)區(qū)旱情的擔(dān)憂，使CBOT市場(chǎng)步入新的炒作階段，12月14日，大豆近月期價(jià)創(chuàng)出合約新高，1月大豆開(kāi)盤1148美分，高點(diǎn)1164美分，低點(diǎn)1144美分，收盤1157美分，上漲11美分；1月豆粕收盤325.90美元/短噸，上漲4.30美元。油脂油料行情走勢(shì)逐漸與股市發(fā)生分化，投機(jī)基金也將伺機(jī)大量進(jìn)入期貨市場(chǎng)，將油脂油料期貨推向新高，以中國(guó)主要依賴進(jìn)口來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求的現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格想不漲都難。

    調(diào)控主要防止全面通脹結(jié)構(gòu)性上漲仍有望延續(xù)

    據(jù)了解，我國(guó)今年8、9、10、11月的CPI上漲率分別是6.5%、6.2%、6.5%、6.9%，達(dá)到連續(xù)4個(gè)月超過(guò)5%的態(tài)勢(shì)，根據(jù)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，已經(jīng)可以視為通貨膨脹。但從構(gòu)成比例來(lái)看，通貨膨脹條件并不具備，以11月份為例，其中，糧食價(jià)格上漲6.6%，油脂價(jià)格上漲35.0%，肉禽及其制品價(jià)格上漲38.8%，豬肉上漲56.0%，其他方面則占比例不大。而且，衣著類價(jià)格同比下降1.4%，其中，服裝價(jià)格下降1.4%；交通和通信類價(jià)格同比下降1.4%，其中，交通工具價(jià)格下降2.6%；市區(qū)交通費(fèi)價(jià)格下降0.3%；通信工具價(jià)格下降18.8%；娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)類價(jià)格同比下降0.5%，文娛用品價(jià)格下降0.7%。可見(jiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲僅屬以油脂油料為代表的食品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性上漲，而國(guó)家調(diào)控的任務(wù)就是采取措施防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，經(jīng)過(guò)數(shù)度金融以及國(guó)儲(chǔ)競(jìng)拍等多種手段調(diào)控之后，國(guó)內(nèi)油脂油料仍然保持強(qiáng)勢(shì)，凸現(xiàn)出國(guó)家調(diào)控的有序性。如此以來(lái)，只要油脂油料價(jià)格不再過(guò)度膨脹，國(guó)家干預(yù)將相對(duì)緩和，反而有利于后市行情穩(wěn)健上漲。

    種植降需求增大豆受寵將再領(lǐng)漲油脂油料市場(chǎng)

    從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，全球通脹壓力則成為油脂油料價(jià)格發(fā)生結(jié)構(gòu)性上漲的溫床。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格漲幅為112%，大豆?jié)q幅為75.1%，玉米漲幅為47.3%，直接給油脂油料市場(chǎng)形成拉動(dòng)。而且通脹已經(jīng)是當(dāng)前全球的普通現(xiàn)象，不管是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興經(jīng)濟(jì)體，各地的通脹指標(biāo)都達(dá)到數(shù)年甚至是有史以來(lái)的最高水平。美國(guó)勞工部上周五公布，該國(guó)11月份CPI環(huán)比上升0.8%，遠(yuǎn)超過(guò)10月份的0.3%，為2005年9月以來(lái)的最高水平；不包括食品和能源的核心CPI則上升了0.3%，為1月份以來(lái)最大升幅。歐盟統(tǒng)計(jì)局12月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月份的通脹率猛升至3．1%，較上月底公布的初步預(yù)測(cè)值高0．1個(gè)百分點(diǎn)，是自2002年歐元流通以來(lái)的最高紀(jì)錄。而今年10月份和去年11月份歐元區(qū)的通貨膨脹率分別為2．6%和1．9%。在發(fā)展中國(guó)家，俄羅斯可謂是通脹最厲害的國(guó)家，截至12月10日，俄今年的通貨膨脹率已達(dá)到11．1%。隨著全球通貨膨脹指標(biāo)的不斷推高，為油脂油料價(jià)格持續(xù)上漲營(yíng)造了良好的氛圍，也拉高了消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)油脂油料價(jià)格上漲的承受空間。由于種植面積下降以及生物燃料需求上升，2008年和2009年全球大豆市場(chǎng)緊張程度進(jìn)一步加深，有望繼續(xù)領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)外油脂油料市場(chǎng)，增加人們對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的投資興趣。