昨日，通威股份（600438）宣布，公司公開增發方案未獲通過。分析人士認為，這意味著該公司期望短期內提高擴張速度的設想暫時擱淺，但并不會影響公司在飼料市場中的龍頭地位。

    作為國內最大的水產飼料生產基地及重要的畜禽飼料生產企業，通威股份在去年5月份提出公開增發方案，擬募資12.3億元用于235萬噸飼料項目、90萬 噸玉米基地及兩個水產品加工項目建設。在此之前，通威股份已經在全國各地擁有60多家分、子公司，年產飼料生產能力超過500萬噸。

    通威股份 之所以急需擴大生產規模，與目前飼料行業格局有很大關系。安信證券分析師劉濤認為，現在飼料行業兩極分化嚴重，產業結構大而分散，估計全國有近一萬家飼料 生產企業，平均每家企業產量不足一萬噸，2006年全國排名前10位飼料企業生產產量才2300萬噸左右。在飼料行業發展低迷、原材料價格大幅上漲的情況 下，這種競爭格局導致飼料很難提價，飼料企業進入微利化趨勢明顯，行業將面臨洗牌。

    顯然，通威股份是要在行業洗牌中快速壯大自身的規模。通威股份相關人士此前在接受記者采訪時也表示，國內飼料企業競爭仍然十分激烈，優勝劣汰在飼料行業中十分明顯，勞動生產率和運輸成本決定了飼料生產需要達到一 定規模和本地經營，因為飼料企業的集團化、規模化、布局區域化擴張是必然的。他認為，該公司在大多數省份只有1、2家企業，對很多市場前景較好的地方只能 忍痛割愛或者勞師遠征，既削弱了自身的競爭優勢和利潤，又增大了用戶的使用成本。

    現在的問題是，雖然通威股份意識到市場擴張的重要性和緊迫性，但公開增發被否，意味著該公司短期內從資本市場募集資金用于異地擴張的打算暫時落空。國金證券分析師謝剛認為，增發未通過將給該公司今后幾年的業務開 展帶來一定負面影響，但增發未成行，該公司會考慮通過其他方式進行融資，分步驟實施原定的增發項目。海通證券分析師丁頻也認為，本次增發未通過，短期內可 能影響公司的擴張速度，但并不改變公司在市場中的龍頭地位。

    值得注意的是，目前通威股份的資產負債率比較高，三季度達到62.20％，其中流 動負債占了91.86％，這種負債結構不僅增加公司財務成本，而且對公司的擴張會產生重大影響。分析人士認為，通威股份應該通過借長還短等手段來調節資本 結構，進而為增發項目籌措必須資金。

    目前，尚不清楚通威股份增發未通過的確切原因。但國金證券的謝剛認為，可能是公司新設飼料子、分公司投產所在地的土地使用權僅與當地簽署了意向性協議，故而管理層認定項目存在瑕疵。