對于經濟前景的擔憂主導了近期的國際大豆市場，使得投資者難以“接受”來自于大豆市場本身的利多基本面。周三，芝加哥商品交易所（CBOT）谷物類商品全線跌停，大豆也不例外，大豆3月合約期價下跌50美分/蒲式耳，至1189.5美分/蒲式耳，該價位相對于1月14日的最高價1341.5美分/蒲式耳已經下跌超過150美分/蒲式耳，跌幅高達11.5%。

    

    的確，如果全球經濟出現真的衰退，那么大豆的需求必然會下降，而由需求推動的大豆漲勢也將失去最主要的動力。但是擔憂是一種基于多個因素的假設，同樣也存在著另外一種假設，那就是在各國政府的努力下，全球經濟沒有出現如市場預期的衰退，而是依然保持增長，只是增速放緩而已。在后一種假設下面，目前被市場忽略的利多因素，最終會爆發，而對于大豆價格的推動作用將比目前更為強烈。

    

    近期，市場忽略的第一個利多因素就是美國一些專業分析機構對于2008/2009年度大豆種植面積的預估。

    

    上周五，美國INFORMA公司預計美國新豆（2008/2009年度）種植面積為6897萬英畝，這個數字比2007/2008年度美國大豆種植面積增加了540萬英畝，但是這樣的增長帶來的結果或許是美國2008/2009年度大豆期末庫存接近于“零”。

    

    結合美國農業部（USDA）1月份報告對大豆供求的狀況，按照需求增速1.5%、產量增速10%計算，如果2008/2009年美國大豆種植面積僅為6900萬英畝的話，那么2008/2009年美國大豆總供給為30.35億蒲式耳，總需求為30.33億蒲式耳，期末庫存為200萬蒲式耳，這樣的庫存相對于總需求而言可以“忽略不計”。（如表）

    

    而如果市場希望2008/2009年美國大豆市場能夠達到平衡，最低要求也是要使期末庫存維持在2007/2008年度的水平上面，那么美國大豆種植面積至少需要在INFORMA公司預測基礎上再增加410萬英畝以上。

    

    可是，土地從何而來？

    

    據美國歷史數據，在冬小麥播種后，留給大豆增加的播種面積最多在150萬~200萬英畝，而由于本年度小麥價格高漲，使小麥播種面積較上一年度有所增加，因此小麥“騰”出來的土地遠遠沒有歷史最高數據那么多。大豆要獲得足夠的土地，那就只能和玉米“血拼”。

    

    但在大豆與玉米比價低于2.5：1的情況下，農民更愿意種植玉米，因為在這種比較關系下，種植玉米的收益更高。周三，CBOT大豆5月合約期價為1207美分/蒲式耳，玉米5月合約期價為481美分/蒲式耳，兩者價格比為2.5：1，這種遠期價格關系處于臨界狀態，美國農民并不會偏向種植大豆。

    

    面對嚴峻的供給形式，市場必須在今年春天通過價格刺激美國大豆的播種面積在INFORMA公司預測基礎上進一步增加。

    

    資料來源：FCSTONE

    

    美國新豆供求平衡表

    

    注：面積單位為百萬英畝；單產單位為：蒲式耳/英畝；

    

    其余數據單位：百萬蒲式耳

    

    美國農業部預測Informa預測

    

    時間2007/20082008/2009

    

    播種面積63.668.97

    

    收獲面積62.868.10

    

    單產41.242.0

    

    期初庫存574175

    

    產量25852860

    

    （產量預增10%）

    

    總供給量31653035

    

    壓榨量18301855

    

    出口量9951000

    

    其他用量165178

    

    總使用量29903033

    

    （尋求預增1.44%）

    

    期末庫存1752