自上周二中國央行宣布上調存款準備金率引發全球商品市場下跌以后，美國農業部報告的重大利空又再次讓農產品市場遭遇重創，而盡管玉米市場受周邊市場下跌影響也出現回落，但相比較而言，玉米市場跌幅仍相對有限。截至目前，多數農產品包括玉米市場短期的走勢依然處于空頭排列，但從基本面來看，玉米中線上漲的格局仍未改變。

    一、存款準備金率上調，階段性恐慌情緒正在消化

    1月12日晚間，中國人民銀行決定，從今年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。這是中國央行自2008年6月份以來首度上調存款準備金率。一般而言，作為數量型工具的存款準備金率變化早于利率，因而也引發了市場對加息周期提前到來的猜想，是為防止通脹來臨前所做的抑制過度通脹發生的提前量。不過，考慮到2009年一年的新增信貸就接近10萬億元，預計今年的新增信貸規模也在7萬億元以上，因此，此次央行上調存款準備金率所能收緊的流動性可謂微乎其微。另外，新增信貸僅是決定流動性的其中一個方面。盡管存款準備金率的調整同樣能對經濟和物價產生影響，但作為價格工具，利率影響力更大，在利率調整政策未來臨之前，整個市場的流動性仍是充裕的。

    二、受成本支撐，玉米下跌空間有限

    自新年度玉米收購政策實施以來，收購價格的上調以及收購主體的增加為今年玉米收購成本的提升奠定了基礎，政策性利好以及產量的同比減少使得農民惜售心理較強，并影響了企業的收購數量，在收購數量有限的情況下，深加工企業又被動上調收購價格，進一步推高了玉米收購成本。據了解，當前吉林一些大型收儲企業掛牌價已上調至1700元/噸，深加工企業采購熱情比較高，而農民售糧的積極性仍沒有明顯改善，玉米留存比例仍比較高。另外，隨著新一股冷空氣的到來，天氣狀況的不樂觀將一定程度抑制農民售糧熱情，玉米收購數量或將繼續受到影響，收購價格將繼續維持高位。根據中央氣象臺預報，自1月17日夜間起，一股強冷空氣開始影響新疆北部;19—23日，該股強冷空氣將繼續東移南下，先后影響西北地區東部、內蒙古、華北、東北、黃淮及其以南大部地區。根據《國家氣象災害應急預案》有關規定，中央氣象臺已于1月16日18時發布了寒潮黃色預警。

    三、需求平穩，產銷區價格倒掛難改整體強勢

    盡管由于疫情的出現，近期豬肉價格出現了一定回落，但由于春節消費高峰的臨近，肉類價格仍有重新走強的可能，下游飼料需求的平穩將進一步支撐玉米市場價格。據1月14日國家糧油信息中心發布的周度“中國農產品市場趨勢指數”報告顯示，中國乳豬飼料市場需求趨勢指數為54.3，比去年同期指數48.6上升5.7，處于50的中性需求水平線以上，表明市場對乳豬飼料需求的看法比較樂觀。而盡管前期銷區到貨相對集中，飼料企業庫存短期表現充裕，產銷區價格出現倒掛，但在春運期間運力不足以及產區價格高位運行的情況下，銷區的價格將難以獨自低位運行。

    四、后市展望

    從近期商品市場價格的走勢來看，整個商品市場都出現了回調走勢，原油及周邊農產品的弱勢可能還會對玉米市場產生一定壓制，但經過連續的下跌之后，原油及多數農產品期市已經超賣，短期內很有可能出現技術性的反彈，在周邊市場走強以及現貨面強勢支撐下，玉米價格存在重新上漲的可能，操作上建議維持逢低做多的思路。