“美國農業部（USDA）12日發布的最新月度報告，總體觀點偏空，特別是利空小麥和玉米等品種。”加拿大最大的金融機構皇家銀行集團衍生品部合伙人楊韜16日在接受《投資者報》電話采訪時不無憂慮地表示。

    “主要是此前市場預計的產量和庫存與實際公布數據相差較大。路透和道瓊斯等此前都已公布各自的預計值，但美國農業部報告顯示庫存沒有那么低，大概相差5%左右吧。這也算不上重大差異，但市場已對此反應劇烈，12日農產品（000061）總體跌幅較大，13日還是下跌。當然我要提醒一下投資者，該數據也未必絕對準確，下一次美國報告公布是三月份，可能還會調整數值。我覺得報告對市場短期有利空影響，中長期影響不大。”

    “賭博日”大豆玉米慘跌

    在美國農業部報告出臺前，市場分析師預期美大豆、玉米期末庫存可能小降，市場總體預期相對樂觀。然而出臺的報告卻大大出乎市場預料，對美國大豆及玉米的產量和期末結轉庫存預估均相當程度高于市場預期，受利空影響，CBOT大豆玉米價格大幅下跌，玉米更是跌停報收。有評論指出，由于報告確定利空基調，國內外農產品短期將繼續面臨調整壓力。

    “報告中美國大豆主要從單產41.3蒲式耳/英畝調至41.5蒲式耳/英畝，然后調高產量，調低出口與美國國內消費，調高庫存，因此短期是明顯偏利空的。”宏源期貨研究中心農產品高級分析師張磊17日對《投資者報》表示。

    “美國玉米庫存此前預期是7.53億蒲式耳，而報告披露是8.46億蒲式耳，所以美國玉米03合約當日跌停，最高超過17萬手賣單，而持倉也不過48萬手。報告中的主要信息就是美國小麥、玉米的產量、單產、出口、期末庫存等數據，其中庫存是最重要的。”他進一步指出。

    張磊表示，美國農業部調高美國大豆單產，調高產量28萬噸，調低出口68萬噸，調高期末庫存123萬噸，調高豆油期末庫存2萬噸。這些數據反映了美國產量增加、國內消費回落和出口回落，進而庫存增加。尤其是期末庫存大幅增加，這一指標揭示了美國大豆偏弱的基本面。“但是我們也要看到USDA調低了巴西與阿根廷大豆產量，若未來種植區天氣進一步惡化，市場會再度擔心世界大豆供應會出現短缺，進而給大豆價格提供支撐，但是春節前美國農業部報告的利空還有待消化，大豆價格有望繼續下行。”

    美國農業部報告每每出乎市場意料的數據，已使得報告出臺日期成為期貨風險成倍放大的“賭博日”。一些看錯方向的投資者在該日的虧損尤其慘烈。楊韜建議投資者應適度規避報告日的價格大幅波動風險。

    米、棉等品種幸免

    但楊韜也認為，報告對棉花、大米、印（度）紅麥的影響則偏多。“特別是大米，我覺得今年可能會有一些利好因素釋放。比如泰國洪災的后果即對大米產量的負面影響目前還沒完全顯現，我認為香米未來的供應會下降，還有就是越南大米種植面積的減少。雖然目前信息顯示美國的種植面積仍能得到保證，但畢竟馬來西亞、印尼、泰國、越南那么多國家的大米種植面積都在減少，對大米供給的負面影響顯而易見。”

    在大米需求方面，他預計中國今年的需求可能繼續上升。

    安信證券期貨分析師衡昆此前則分析稱，東南亞洪災對我國大米價格影響有限。“全球最大稻米出口國泰國損失慘重。此次洪災已淹沒當地多達1400萬公頃稻田，占全國稻米田14%。泰國政府已將本年主要稻谷預計產量從2500萬噸降至2100萬噸，并決定把大米的政府收購價提高50%。由于印度已取消大米出口禁令，并再度恢復白米和蒸谷米出口，稻米價格漲幅恐將受到限制。考慮到我國大米自給自足的情況，以及對泰國大米進口依賴度較小（去年僅進口不到40萬噸），且主要以香米為主，此輪洪水對國內米價影響有限。”

    張磊表示相對看好棕櫚油。“棕櫚油供應從充足逐漸走向偏緊。1月世界棕櫚油庫存和中國棕櫚油港口庫存依然充足，去庫存過程中棕櫚油價格難以大幅上行，考慮大豆價格下行的趨勢，棕櫚油將跟隨大豆價格出現一定幅度的回調。2月之后馬棕油產量下降較多，庫存將快速回落，如果歐洲債務危機過渡平穩，那么棕櫚油價格有望繼續上行，否則棕櫚油價格將在系統性風險的影響下走跌。”

    他告訴本報記者，目前國內農產品市場各交易品種與外盤的關聯度各不相同，大豆聯系很緊密，玉米有一點點影響，小麥影響很小，而油脂影響較大。

    持續反彈條件尚不足

    楊韜認為，未來中國經濟面臨調整時可能出現問題，例如地方債違約等，但對農產品的負面影響會比較弱，這與基本金屬等工業用品不一樣，畢竟農產品在用途上存在剛性需求。

    其實，在美農業報告披露前，農產品價格總體還是呈現強勢的，比如去年12月，農產品強勢上漲，在全球交易市場中走出相對獨立行情。

    張磊認為，近期歐債問題再度沸沸揚揚，但也并不能對農產品市場構成直接打擊，相反會通過美元以及市場情緒來間接影響農產品走勢。

    但他對影響大宗商品的宏觀經濟面的判斷不甚樂觀。“美國經濟緩慢復蘇，歐洲經濟難言樂觀，中國經濟增速回落態勢未變，美元將持續回流美國，美元需求增加，美元將持續走強，從而壓制包括大豆在內的大宗商品價格。但美國經濟好轉，對其需求結構中的重心——能源的價格具有較強支撐，這也限制了豆類油脂的下跌空間。中國貨幣政策難言全面放松，流動性還不足以支撐股市的泡沫化，目前僅限于債券市場，對中國需求較多的大宗商品更多呈現為壓制的一面。總的來看，豆類油脂不具備持續反彈的貨幣條件。”

    “其實未來一個很大的看點還是中國的進口情況，如果哪個品種披露的數據中，來自中國的進口較多，價格自然就容易得到有力的支撐。”