CBOT大豆價格（大豆指數）2013年最后一個交易日以超過1%的日跌幅收官，2014年第一個交易日再次大跌至六周低點，美豆指數日線和周線收盤價均跌破去年8月7日低點1168.5美分/蒲式耳和11月5日低點1238美分/蒲式耳構成的支撐線，技術上轉為弱勢。

　　大豆基本面偏空

　　2014年大豆基本面偏空：一是美聯儲縮減購債規模100億美元，邁出退出QE的第一步，這一舉措將推高美元指數，并對整個商品市場構成利空；二是工業品價格下跌，與農產品(000061,股吧)的價格剪刀差不復存在；三是本年度美豆產量預測8866萬噸，屬豐收年且產量仍有上調的可能；四是2012年南美大豆產量1.3億噸已彌補2011年的減產額，巴西和阿根廷庫存上升940萬噸，如本季預測的1.425億噸的產量實現，世界大豆結轉庫存將重回7000萬噸以上。

　　2013年8月以來，CBOT大豆價格一直高位振蕩，美國大豆出口銷售也實現了USDA的預期目標，貿易利益基本實現，豐收之年獲得了完美的種植收益。而隨著美豆出口目標完成，加之南美天氣良好、產量預期逐步實現，CBOT大豆承受的壓力越來越大，從歷史走勢看，南美大豆上市時，市場終有一跌，即便減產年份亦是如此。

　　連粕進入需求淡季

　　近期CBOT大豆價格下跌，從目前南美大豆貼水報價和筆者跟蹤的國內油廠采購情況看，4月及之后南美大豆的到岸成本將逐步降低，即便考慮油價下跌因素，巴西大豆加工后的豆粕成本價約3450—3500元/噸，阿根廷大豆加工后的豆粕成本價可能會更低一些。實際上，當前油廠遠期現貨合同價格已經比較低，如4月交貨的豆粕價約3740元/噸，6—9月的為3500—3550元/噸，油廠看跌心態較濃。未來大豆原料供應充足且成本不斷下降，1月中旬開始將進入為期2個月的需求淡季，未來銷售競爭壓力巨大。拒收進口DDGS對替代性強的菜粕影響大，而對豆粕影響則有限。

　　連粕價格最終取決于CBOT大豆價格走向。除非南美出現惡劣天氣造成大豆巨幅減產，否則CBOT大豆SK合約價格上漲空間很有限，而向下則可以比肩2011年12月的低點。筆者對CBOT市場總體看空，綜合國內供求及成本因素，對連粕也應持偏空思路。