唐人神公布2014 年一季度業績預告，公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.13-0.2 億元，同比下滑15-45%，折合EPS 為0.03-0.05 元，一季度業績整體來說低于市場預期。

　　公司Q1 飼料穩增長5-10%，但種豬業務低迷導致公司Q1 業績大幅下滑。今年國內生豬養殖行業遭遇十年以來最大寒春，全季度國內豬價基本處于成本線以下，最新豬價低于5.5 元/斤，頭均虧損300 元。公司主營飼料業務銷售也收到一定沖擊，但營銷改革逐步落實，銷量增長遠高于行業下滑5-10%水平，我們草根調研得出公司Q1 飼料銷量增長5-10%。同時下游養殖低迷也傳到至上游種豬行業，種豬補欄積極性迅速下降，出現部分種豬轉商以及未被選育商品豬虧損出售，草根調研得出種豬業務虧損近1500 萬元左右。綜合來看，一季度業績低于預期仍然是養殖景氣低迷造成，主營飼料反而逆勢出現一定增長。

　　不過，我們對于2014 年唐人神利潤增長還是相對樂觀的，建議暫且再觀察一個季度景氣恢復和改革進展情況。其原因在于：（1）我們判斷隨著豬價于Q2 中上旬企穩反彈，全年有望呈溫和震蕩向上的趨勢，那么上游的飼料行業和養殖端的景氣度都將持續轉暖，其中飼料銷量預計增長15%、遼寧曙光有望減虧或扭虧以及種豬產能進入現量價齊升階段；（2）飼料業務的三大變化（渠道改革、產品升級和省外擴張）可能引起公司核心業務顯現由量變到質變的過程，2014 年將成為公司改革成果顯現的重點拐點之年。例如銷售渠道在2014 年將會成為重中之重，特別是扶持經銷商、細分銷售人員職能與以及完善各級激勵體系。