建議豆粕1409合約在3520-3400元/噸附近以震蕩偏空操作，關注國內大豆到港情況。

　　首先，大豆市場上，2013/2014年度維持收割面積至7590萬英畝，同時單產維持43.3蒲式耳/英畝，總產量維持32.89蒲式耳，較上年度增產8.4%。同時，出口量調高至15.80億蒲式耳和壓榨量略微調低至16.85億蒲式耳。同時，3月31日數據顯示，大豆種植面積為8150萬英畝，高于市場預測的8137萬英畝和去年的7650萬英畝，因此美豆新舊年度從供需偏緊轉向相對寬松。

　　截止到4月3日，美豆累計出口銷售為4459萬噸，仍高于美國農業部的4300萬噸，累計出口裝船量達4119萬噸，由于國內油廠壓榨利潤虧損嚴重，市場傳聞山東部分油廠無法開出信用證從而實質性的造成大豆采購減少，因此后期須密切關注到港情況。

　　其次，從世界大豆供需看，2013/2014年全球大豆產量略微調低至2.8405億噸，較之前預估下調138萬噸，其中巴西大豆調低100萬噸，同時總消費略微調低至2.69億噸，使得期末結轉庫存調低至6942萬噸，較上月預估下調122萬噸。因此，南美大豆產量的下調使得結轉庫存下滑，但庫存仍遠高于上年度水平。

　　最后，據海關統計，3月份國內進口大豆量為462萬噸，低于市場預期，而4月份到港量保守預估在600萬噸以上，遠高于去年同期水平。從下游需求看，2014年2月份生豬存欄比上月下降0.9%，比去年同期下降1.1%；能繁母豬存欄比上月下降0.8%，比去年同期下降3.5%。生豬豬糧比維持在5:1之下，養殖戶虧損嚴重，補欄積極性嚴重受挫。同時，蛋雞存欄大幅下滑、肉雞養殖部分好轉，因此下游需求有所恢復但仍疲軟。總體上，國內油廠大豆和豆粕庫存可能繼續增加。從盤面壓榨利潤看，目前9月盤面套保利潤有所回升，但虧損仍高達400元/噸附近，1月盤面套保利潤為-300元/噸。因此，油廠壓榨利潤虧損使得洗船的概率增加，但大豆庫存仍有一定壓力。