譯/中國水產(chǎn)頻道 崔麗廷

　　中國水產(chǎn)頻道報(bào)道，本周，荷蘭泰高集團(tuán)的股東如荷蘭福利集團(tuán)、APG號召泰高公開帳目給美國嘉吉公司和帕米拉集團(tuán)，這兩個(gè)企業(yè)是SHV控股有限公司想以30億歐元（37億美元）收購泰高的潛在競爭者。

　　但評論員如Wilco Jiskoot，一位ABN ftMRO的前交易人, 在一次荷蘭報(bào)紙電訊報(bào)的采訪中說，這樣做對泰高來說是極度危險(xiǎn)的。

　　他驚訝于APG的呼吁，APG在荷蘭飼料集團(tuán)有接近10%的股份，這給了嘉吉公司謹(jǐn)慎處理的機(jī)會(huì)。精明的商業(yè)巨頭稍后會(huì)做出明確的報(bào)價(jià)。

　　Jiskoot告訴荷蘭媒體說，如果沒有一個(gè)嚴(yán)密的計(jì)劃，想要去洞察一個(gè)競爭者的帳目是不現(xiàn)實(shí)的。

　　英國年利達(dá)律師事務(wù)所的一位律師Willem Boer同意Jiskoot的看法。Willem Boer對荷蘭報(bào)紙電訊報(bào)說，嘉吉公司還沒有正式的出價(jià)；泰高有權(quán)拒絕公開帳目。

　　競購戰(zhàn)

　　上個(gè)月國內(nèi)投資公司SHV對泰高開出40歐元/每股的最初報(bào)價(jià)。之后，嘉吉公司與私人股份公司帕立拉集團(tuán)合作，試圖在11月8日開出43.20歐元/每股的報(bào)價(jià)給泰高，想要在與SHV的競爭中勝出。

　　總部位于明尼阿波里斯市的嘉吉公司稱公司正積極達(dá)成一個(gè)這樣的協(xié)議，就是嘉吉公司收購水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)，帕米拉集團(tuán)接管泰高的動(dòng)物營養(yǎng)項(xiàng)目。

　　為了在競爭中處于有利地位，SHV隨后將報(bào)價(jià)提高到44.50歐元/每股。

　　泰高的管理層已經(jīng)拒絕了嘉吉公司的提議。

　　實(shí)際上，嘉吉公司還沒有做出報(bào)價(jià)。他們只是模糊的表達(dá)了興趣，和企圖拆分泰高的想法。這本質(zhì)上與泰高的長期發(fā)展戰(zhàn)略和股票持有人的利益是相悖的。唯一的一個(gè)報(bào)價(jià)者，SHV已經(jīng)決定加價(jià)到44.50歐元/每股。泰高的一名發(fā)言人說雙方董事會(huì)也決定接受這一報(bào)價(jià)。

　　合理估價(jià)

　　發(fā)言人告訴媒體，SHV在40歐元/每股的最初報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上，從新對泰高估價(jià)是非常合理的。

　　9.6倍的稅前利潤（EBITA)是一個(gè)很好的倍數(shù),相比于2011年嘉吉公司收購普樂維美的交易和2013年Bain and Altor收購EWOS的交易，那兩個(gè)交易達(dá)到的稅前利潤都是9.3倍。

　　如果我們不記泰高最低毛利的伊比利亞復(fù)合飼料和肉類生意，我們僅計(jì)算動(dòng)物營養(yǎng)和水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)，得到的是10.6倍的稅前利潤。

　　顯然，發(fā)言人稱，就SHV增加報(bào)價(jià)為44.50歐元/每股來看，動(dòng)物營養(yǎng)和水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)達(dá)到10.6倍的稅前利潤是有據(jù)可依的。

　　實(shí)際上，很多分析師一致認(rèn)為，SHV最新的出價(jià)轉(zhuǎn)化為倍數(shù)，在這個(gè)領(lǐng)域的交易中是前所未有的。

　　然而，APG在給泰高管理層的一封信中，質(zhì)疑高管著重支持與SHV的交易。泰高的回應(yīng)從這里可以看出。

　　金融時(shí)報(bào)報(bào)道稱，泰高的一部分股東如VEB和Hengistbury，認(rèn)為SHV最新的報(bào)價(jià)低估了泰高的價(jià)值。

　　嘉吉公司可以還盤

　　在這個(gè)月早些時(shí)候，SNS證劵的分析師Gerard Rijk告訴金融時(shí)報(bào)，他認(rèn)為嘉吉公司為了確保能成功收購泰高，可能會(huì)出到50歐元/每股的高價(jià)。

　　內(nèi)部人士稱泰高現(xiàn)時(shí)的股價(jià)在今天早上達(dá)到46.15歐元/每股，暗示了股市對嘉吉公司將會(huì)做出還盤的信心。

　　SHV期望會(huì)在下個(gè)月底前做出最后的報(bào)價(jià)。（原稿來源：Feed navigator.com）