2020年的平靜已經被一場突如其來的疫情打破了，全球資本市場動蕩，失業的危機籠罩老百姓的頭上，前段時間，我寫了一篇文章《若危機持續下去，中國最擔心的是什么？》，這篇文章闡述了若是失業的危機到來，對社會和個人的沖擊將是無法估量的。而現在已經臨近5月了，疫情仍沒有短時間可以結束的跡象。

這篇文章其實也醞釀了很久糾結了很久，寫這樣格調的文章似乎與當前的情形不太相符。有人可能會問，都擔心失業，那還有必要考慮投資嗎？對于現金流緊張又有失業風險的人，現在這個階段確實沒有太多需要考慮投資的必要。除此之外，我卻認為，現在正是要好好考慮投資什么的時候。

疫情發生后，各國為了刺激經濟發展、對沖疫情對經濟造成的傷害，紛紛重新開啟了QE，說白了就是不斷向市場投入貨幣，并且還在降息。這意味市場的錢越來越多，而且借錢的成本越來越低。同時也意味著，老百姓手中的錢會越來越不“值錢”。如果疫情結束后，各國無法管理好放出去的基礎貨幣，很有可能導致一輪全球范圍內的物價的上漲。老百姓手中的現金會加速貶值。這也是為什么近期橋水創始人達里奧說“現金是垃圾”的原因。

毫無疑問，目前全球已經進入了低利率時代，在這樣的大背景下，普通老百姓該如何投資才能起到保值升值？

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首先我們看看房地產市場。對于投資房地產，中國人一直都是情有獨鐘。因為從98年“房改”以后，中國的房價步入了快速上漲的通道，使得投資房地產的人賺的盆滿缽滿。那么未來房地產究竟是否可以投資？

國內的類似QE的操作是“降準降息”，理論上說，這樣購房者應該可以更容易以更低的成本借到錢，那房價不是應該會上漲嗎？但中國房地產比較是一個復雜的問題，目前全國的整體供需趨于平衡，居民的負債率已經相當高了，加上部分一二線城市高房價產生一些負面效應等等問題，使得國家對于房地產的調控一直不敢放松。實際上，這次“降準降息”的資金也是希望引導到實體經濟上去，而不是進入房地產市場。目前來看，資金流入房地產市場的渠道管控很嚴格，所以這次的流動性寬松對于房地產的實際意義不大，房價不會因此而出現上漲。

當然，相信最近大家看到新聞，說深圳的房價仍然在漲。深圳其實是一個比較特別的地方，中國再也找不到一個經濟規模如此大、人口如此眾多，但轄區面積如此的小的大都市。供需矛盾一直都是房地產市場的頑疾。所以大家千萬不要以為深圳的漲了，其他地方就一定會漲，深圳就是個特例。

對于房地產是否可以投資？我的觀點是這樣的，國內的房價很難出現像過去十年這樣的漲幅了，但是出現大跌（尤其是一二線城市）的可能性也很低，中國老百姓的70-80%的資產都在房地產里，如果出現大跌，危害難以想象。從投資的角度來看，如果還想追求較高的回報率，房地產不一定是很好的投資產品，但作為資產配置，不失為一種選擇。但如果真的要配置房地產的話，建議選擇一二線城市的中心區域。國外發達國家過去的經驗告訴我們，即使遇到極端情況（比如金融危機、經濟衰退等），房價暴跌后，一二線城市的中心區域也是能夠很快漲起來的。

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再說說股票市場。

對于中國老百姓來說，投資渠道比較少，除了買房子就是買股票，過去的10年，買房的賺的盆滿缽滿，買股票大多賠了不少。那么在當前的環境下，股票到底能不能投資？

我認為我們還是要去認知股票上漲的邏輯。股票的短期上漲看什么？資金驅動。有人肯定會問，最近放了這么多水，為什么股票市場沒漲？其實漲了，只是這個時間段已經過來。在春節之后開始交易的一段時間漲上去。但是隨著疫情在全球的肆虐，投資者擔心是上市公司的生存問題，或是未來利潤增長的問題，所以又重新跌回去了。那么中長期看什么？（這個時候如果真的要投資股票，建議要立足于中長期持有）看上市公司給股東帶來的回報。

“降準降息”對于股市肯定是利好的。市場有錢了，而且是很便宜的錢，肯定要找去向，流向房地產市場的渠道被堵的很嚴，當然很大一部分會流向股市。所以短期來說，股票市場是有資金驅動的，但目前來看，這個驅動因素無法對沖投資市場對未來預期的悲觀。

但投資這事往往是逆人性的，往往市場恐慌的時候就是最好的機會。市場的恐慌導致大面積的下跌，很多人不顧一切的拋售股票導致股價非理性下跌，這個時候很多公司的股價都會遠遠低于其內含價值。只要我們認為疫情會在一段時間好轉，經濟就會慢慢恢復，一些好公司的股票價格肯定會回到合理水平。

從中長期來說，QE對股市發展的基本邏輯也會產生深遠影響。降息對股市的影響會體現在兩方面：一方面是會降低的上市公司的資金成本，從而改善利潤水平，提高每股收益；另一方面是降息會降低大類資產的收益率，從而降低投資市場的要求回報率。我們知道股價最基本計算公式就是P=D/R，降息使得D在增長，R在下降，因此股市就有上漲的邏輯。

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債券對于普通老百姓是不是算小眾投資產品？我印象中，很少有人咨詢我關于債券的投資策略。我知道機構投資者還是有不少配了公司債券的，并且還有專門做債券投資的私募基金。作為直接投資的產品，債券對于普通老百姓來說確實接觸比較少，但實際上并非如此，我們買的很多理財產品其實就是債券。目前的降息對債券有什么影響？

降息會導致資金成本上升。如果在當前發債券，要想獲取與之前同樣的資金，利率就得更低。新發行的債券利率低了，那么原先發行的債券的價格會如何走？舊債券就會通過賬面價值的上漲來實現與市場利率的平衡。理論上講，債券市場也會走牛的。如果在低利率環境下，債券不漲，就可能是投資者擔心發行主體存在無法兌付的風險，高出那部分利率就算是風險溢價。

短期來說，降息對債券的影響就是這樣的。那么現在適不適合投資債券？那么對于沒有投資債券的老百姓該如何選擇，是買新債券還是買舊債券？這個問題也不是一下子可以解答清楚的，因為債券還涉及到期限的問題。首先，我們得有一個這樣的判斷，短時間資金面很寬裕，那么對于期限比較短的債券，隨著資金成本的下降還有可能價格繼續上漲；而對于長期債券，如果疫情過后利率會上升的，那么長期債券的價格隨著資金成本的升高會慢慢跌回去。但我個人判斷，利率下降后再加息會慎之又慎的。因為這個世界的很多資產價格就是靠“水”撐起來的。

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最后，想說的是期貨外匯不是普通老百姓可以玩的東西，建議大家遠離。這兩樣投資產品的保證金制度遇到極端情況下，可以讓投資者虧的一毛不剩。另外，這兩樣產品是一個要時刻關注短期走勢的東西，不管是時間和專業性上都不太適合非專業人士。

在目前低利率的大背景下，再去押注房地產不一定是很明智的決策，如果要做資產配置，建議在一二線城市中心區域去選擇標的。對于股票市場，在當前股市大跌的時候，很多好公司的價格都在其內含價值以下，可以逐漸建倉一部分長期持有，相信未來會有不菲的收益?，F在投資股票就是在賭國運，與整體經濟綁在一起，只有經濟能回來，股市肯定能回來；當然如果經濟回不來，每個人也都會遭殃的。