事件

公司近日收到國家知識產權局發文的兩個“授予發明專利權通知書”：（1）一種可用于家禽增蛋的中藥顆粒劑，主要應用于公司的制劑產品（蛋樂多），用來改善蛋雞的生產性能，提高產蛋率；（2）一種延長蛋雞產蛋高峰持續時間的添加劑組合物，不僅可以延長蛋雞的產蛋高峰，還可顯著提高產蛋量。

點評 兩項獲批專利或將推動公司獸用制劑業務高增長

這兩大專利均運用于提高蛋雞的產蛋量，具有高效、無藥物殘留等優勢，是傳統化學產蛋制劑的有效替代品。這無疑會提高公司增蛋制劑產品的市場競爭力。從業務板塊上看，這兩項專利技術主要應用于獸用制劑，未來或將推動該業務板塊業績的快速增長。2011 年前三季度，公司實現營業收入4.29 億元，其中獸用制劑實現銷售收入8976 萬元，同比增長46.33%，成為業績增長最快的業務板塊。本次專利的獲批及應用，無疑是該項分業務保持高速增長勢頭的一大保障。

盈利預測與投資建議

我們預計公司攤薄后2011-2013 年的每股收益分別0.72 元、0.99 元和1.26 元。參照行業內上市公司平均估值為22.83 倍，并考慮到公司近期推出的股票期權激勵計劃而產生一定的溢價，我們給予公司2012 年25 倍PE，得出公司合理價值為24.75 元，維持“增持”的投資評級。