【前言】距離新麥上市僅有月余時間，湖北新麥5月上中旬將率先上市，“青黃不接”之時小麥行情卻“大跌眼鏡”，原因何在？后期市場還有機會嗎？筆者認為，目前小麥市場依舊處于供強需弱格局，雖然制粉企業自身小麥庫存不高，但下游市場需求低迷，政策拍賣投放持續，加之新麥豐收預期較強，市場看空氛圍較重，麥價上漲動能不足，不過再度下跌的幅度也不會很大。

歷史總是驚人的相似。進入4月中下旬，小麥市場一改之前弱勢震蕩格局，凸現大范圍急促下跌行情，下跌頻率、下跌幅度都非常驚人。主產區小麥價格重心跌至1.30元/斤左右，儲備小麥大面積流拍，新麥預采購價格也不斷走低，恐慌情緒再次彌漫市場。監測顯示，當前主產區制粉企業國標二等新普麥進廠價為2580～2640元/噸，一周時間普遍下跌80～100元/噸。

新麥上市前麥價上漲動力趨弱

據市場反映，4月初小麥價格曾出現短暫的反彈，但在制粉需求疲軟以及政策性小麥持續投放的雙重擠壓之下，上漲趨穩的行情并沒有持續多久，市場就來了個“急轉彎”，再次掉頭向下，并不斷下探至2024年以來的新低。

當前，河北邢臺制粉企業新普麥凈糧進廠價1.295～1.305元/斤，山東菏澤1.28～1.325元/斤，河南新鄉1.275～1.32元/斤，江蘇徐州1.30～1.325元/斤，安徽亳州1.31～1.325元/斤，周環比下跌0.025～0.05元/斤。

優質小麥價格跟隨普麥下跌。當前，河北“藁優2018”收購價3000元/噸，周環比下跌90元/噸；河南“鄭麥366”收購價3030元/噸，山東“濟南17”收購價2840元/噸，周環比均下跌100元/噸。

新麥即將迎來上市，小麥市場卻再次出現急跌行情。究其原因：一是新麥上市臨近，市場情緒悲觀，部分存貨貿易商逢高止損，增加出貨，同時各級儲備仍持續輪出，小麥市場階段供給壓力較大；二是儲備小麥拍賣底價、成交價連續走低，流拍現象大面積發生，市場看空氛圍進一步加劇；三是面粉、麩皮銷售不暢，價格持續下跌，粉企降低開機負荷，部分中小企業選擇停產停收，導致小麥市場整體需求更加低迷；四是新季小麥豐收預期較強，開秤預期不高，一定程度上也增加了現有庫存小麥的價格壓力。

市場人士認為，對于新麥上市前麥價上漲動力趨弱，市場可以說是在意料之中，然而，本輪次跌勢之兇猛卻大大超出市場預期。理性來看，雖然接新前小麥市場看空預期仍占主流，但陳麥價格再度下降的空間也相對有限。

儲備投放數量減少底價下調

據市場反映，近期各級儲備小麥投放數量有所減少，拍賣底價也有所下調，但由于消費需求不暢，市場情緒悲觀，制粉企業采購積極性不高，儲備小麥成交情況依然清淡，不僅成交價格不斷走低，而且大面積流拍現象也頻繁出現。初步統計，上周（4月22日至26日）中央儲備小麥共計掛拍銷售50.3萬噸，成交13.4萬噸，成交率27%，創今年最低成交率。

4月22日，中儲糧山東分公司競價銷售2020年至2023年產小麥43500噸，德州庫成交6052噸，成交率13.91%，成交均價2640元/噸，周環比下跌39元/噸。4月23日，中儲糧安徽分公司競價銷售2019年至2023年產小麥18702噸，底價2600元/噸，全部流拍。4月24日，中儲糧西安分公司競價銷售2021年產小麥14463噸，底價2720元/噸，全部流拍。4月25日，中儲糧河南分公司競價銷售2020年和2021年產小麥29678噸，底價成交13120噸，成交率44%，底價2600～2640元/噸，成交均價2615元/噸，較22日下跌31元/噸。4月26日，中儲糧北京分公司競價銷售2018年至2021年產小麥13950噸，底價2630～2680元/噸，全部流拍。

另外，臨時存儲小麥競價銷售成交率也出現大幅下滑。4月24日，新疆地區投放2015年至2017年產一至四等臨時存儲小麥20623噸，僅底價2530元/噸成交580噸2017年產一等麥，成交率為2.81%，較上周成交率下降88個百分點。

面粉銷售淡季特征日益明顯

隨著氣溫不斷升高，下游市場需求日益減弱，面粉銷售的淡季特征更加明顯，不少企業均反映盡管面粉報價整體回落，但經銷商拿貨仍十分謹慎，基本都是按需補貨，渠道庫存同比偏低。當前主產區制粉企業特一粉出廠價為3060～3120元/噸，周環比下跌80～100元/噸。

與此同時，下游養殖需求不旺，飼料企業麩皮采購需求減少，加之豆粕行情趨勢下降，麩皮走貨困難、價格下跌。當前主產區制粉企業麩皮出廠價為1330～1390元/噸，周環比下跌60～80元/噸。

據市場反映，當前正值需求淡季，面粉、麩皮消費持續疲軟，且價格接連回落，面粉廠虧損壓力較大，多維持較低開工率，有的甚至選擇停機規避風險，對小麥采購也基本以隨用隨采為主，增加原料庫存的欲望不高。

近期華北玉米市場價格繼續弱勢下行，但相較于小麥的下跌可謂“小巫見大巫”。由于麥價下跌幅度較大，近期小麥、玉米的價差呈縮小態勢。當前，華北小麥、玉米價差在300元/噸左右，小麥在飼用中仍然沒有替代優勢。從當前小麥市場看，制粉企業依然是主要的用糧對象，買方市場下享有較多的話語權。

新小麥價格預期進一步降低

據市場反映，由于近期麥價出現大幅下滑，后市看空氛圍濃厚，各級政策性儲備小麥在下調陳麥銷售底價的同時，2024年新麥采新以及雙向采購的成交價均出現不同程度下滑。統計數據顯示，山東省地方儲備4月份已預采購2024年產小麥7.84萬噸，成交均價為2658.97元/噸，對比3月份的成交均價2692.62元/噸下跌34元/噸。

4月24日，中儲糧蘭州分公司競價采購2024年產小麥19099噸，全部成交。其中，平涼庫底價2760元/噸，成交價2745～2750元/噸，成交均價2747.5元/噸，較4月7日下跌10元/噸；平安庫底價2840元/噸，成交價2795元/噸，較4月7日下跌58元/噸。

4月25日，山東萊陽糧食和物資儲備有限公司采購2024年產非雨后非烘干小麥600噸，全部成交，底價2630元/噸，成交價2600元/噸，較上周成交價下降40元/噸，較3月同期下降70元/噸。

4月26日，河北柏糧糧食儲備集團有限公司采購2024年產二等以上（含二等）新硬質白小麥9455噸，全部成交，底價2660元/噸，成交價2590～2595元/噸，成交均價2591元/噸，較4月19日成交均價下跌47元/噸。

據了解，隨著小麥市場價格不斷走弱，新麥價格預期進一步降低。之前市場普遍認可2024年新小麥2600～2700元/噸的區間，后來下調至2500～2600元/噸，更有甚者落到2400～2500元/噸。

陳麥價格再降空間相對有限

據權威機構預計，我國糧食庫存充裕，小麥庫存可以滿足1年半的消費需求，因此，相關部門對維持小麥價格平穩運行有很大的調控空間，建議市場主體理性購銷。

距離新麥集中上市仍有月余，而湖北早熟麥上市僅剩半月時間，天氣對新麥仍有不確定性影響，后市仍需關注天氣對新麥產情的影響變化。

從接新前小麥市場來看，供給充足而需求疲弱的市場格局不會改變，小麥價格偏弱震蕩的市場態勢也將延續，市場或將逐步進入新陳并軌的周期。不過考慮到基層余糧已經見底，渠道庫存也在逐步消耗，即使新小麥集中上市后仍需要新陳搭配，陳小麥價格再降的空間已相對有限，市場也不宜過度悲觀。