進入7月份玉米市場交易的因素圍繞小麥、政策糧、天氣展開，但這三者的多空影響一直在轉變，而且外盤也在時不時的影響一下連盤玉米的走勢，現貨玉米價格的堅挺和盤面價格的多變交織，節奏把握成為致勝關鍵，接下來筆者細致分析下近期相關因素變化。

美玉米破位下跌，連盤借勢高位回落

6月底美農公布美玉米種植面積報告，面積調增幅度超市場預期，美玉米大幅回落。美國農業部預計今年美國玉米種植面積為9150萬英畝，高于3月份預測的9000萬英畝和分析師預測的9030萬英畝。9月玉米期約跌破4美元大關，創下合約低點。在美玉米大幅下跌的拖累下，連盤玉米周一開盤走低，在農產品板塊中，連盤玉米由6月底的領漲品種，轉變為7月初的領跌品種。6月底連盤玉米近月合約創2024年新高，起因是黑龍江洪澇災害，后續是進口儲備玉米短暫停拍傳聞炒作以及政策糧投放壓力遲遲未兌現，均提振近月合約，但短期持續上行推動力不足，進入7月份，在美玉米破位下跌的影響下，連盤玉米借勢回落。

小麥飼料替代優勢創新高，壓制玉米價格

6月中下旬在政策輪入和增儲的共同作用下，新季小麥價格止跌企穩，反彈約70元/噸，但近期小麥價格再度呈現弱勢，據市場消息反饋，政策收儲并未提價收購，仍以托市穩定市場為主，但近期部分庫點門前到貨壓車嚴重，由前期壓兩天到現在有壓4天的，而面粉企業，下游正處于消費淡季，后續學生陸續放暑假，需求恐進一步走弱，近期小麥價格較前期反彈高點回落約30元/噸。豆粕玉米現貨價格近期略有上調，導致7月初小麥替代玉米豆粕價差優勢超130元/噸。前期年內小麥替代優勢最高在6月中旬，為120元/噸,后續隨著小麥價格企穩反彈，比價優勢回落到60元/噸附近，近期比價優勢再創年內新高，不少地區小麥玉米同價，增加飼企采購小麥積極性，7月4日，山東深加工企業晨間玉米未卸車輛突破一千輛，玉米涌向深加工行業，對玉米現貨價格壓制影響明顯。

不過后續來看，小麥集中上市階段價格走勢仍顯偏弱，但小麥價格政策托底支撐仍較強，飼用替代集中在三季度為主，價差優勢難以像去年一般拉大，因而替代量相對有限，玉米2023/24年度內，小麥替代預估量在300萬噸左右，對玉米利空壓制有限，預計以短節奏影響為主，二者價差擴大空間有限，關注小麥替代價差變化。

政策性糧源投放仍未加碼，市場等待消息落地

進口儲備玉米仍在每周投放，但投放量仍是幾萬噸到十幾萬噸，投放量級并未放大，且近期小麥價格穩中偏弱，從防止主糧價格互相踩踏的觀點出發，則不利于進口儲備玉米及稻谷等政策糧投放預期。目前市場對政策糧的傳聞消息并未更新，5月份市場傳聞稱超期水稻將于7月15日投放，隨著時間的推移，該消息雖未有后續跟進傳聞，但市場對政策糧投放落地的擔憂仍在，也是持續壓制玉米盤面價格的主要利空風險，但也正是因遲遲未有更新的相關消息，市場對政策糧投放延后的預期有所增加，進而利多盤面09合約，利空遠月11、01合約，導致盤面近期正套走勢較好，近期盤面價格已有明顯回落，若7月第二周再無相關傳聞，或流出政策糧投放再次推遲消息，那么盤面仍將再度反彈。

降雨帶北移，天氣利多不定期發力

中央氣象臺最新預報顯示，7月3日夜間至6日，盤踞在長江中下游地區長達半個月之久的主雨帶終于要北挪動，華北地區存在旱澇急轉風險，黑龍江東部前期有澇災影響，氣象預報顯示后續仍有暴雨預期，因而盤面存在天氣利多驅動，且東北部分地區存積溫偏低影響，消息稱黑龍江播種以來(4月25日至6月27日)≥10℃積溫915.6℃.d，較常年偏少43℃d，為近10年第三少年份。天氣利多恐不定期發力，尤其盤面在震蕩區間偏低位置階段，關注天氣帶來的利多驅動。

綜合以上來看，玉米區間震蕩的局面尚未改變，只是每次到了區間上下沿附近，都有不一樣的因素作用讓盤面重回震蕩區間，就像此前筆者所說的，近期最大的壓力來自于政策糧投放壓力，但若其遲遲不兌現，盤面就有反彈上行的動力，但這個壓力預期還在，所以導致盤面又走不高，只有政策糧徹底兌現后，盤面才有新的交易機會，而在區間震蕩過程中，建議短線操作為主，不建議追漲追跌，在區間邊界附近，關注政策、小麥、天氣、外盤等可能的相反驅動交易機會。

來源：糧湖傳說、廣東飼料