5月，基層售糧進度較快，現貨供應依舊偏緊，北方主產區受新小麥上市影響，市場看漲情緒減弱，深加工企業搶糧熱度下降，玉米價格以高位震蕩、局部回調為主，價格上漲主要發生在月初。截至5月底，現貨玉米均價報2362元/噸，環比上漲48元/噸，漲幅2.07%。小麥進入集中收獲期，替代優勢開始逐步顯現，但個別產區受干旱天氣影響較大，有所減產。6~8月小麥上市季，小麥價格將成為影響玉米市場行情的重要因素。

玉米價格以震蕩為主

小麥開始上市

整個5月，全國玉米市場價格連續波動。月初，現貨價格承接上個月的強烈漲勢繼續沖高，均價最高達到2376元/噸；隨著新麥逐漸上市，

小麥主產區小麥和玉米接近同價，飼料企業增加小麥采購，玉米價格漲勢停滯。今年以來，玉米現貨漲幅200~300元/噸，5月漲幅20~50元/噸。

從區域來看，山東玉米價格5月初至中旬一直維持偏弱狀態，個別企業漲跌互現，整體價格處于2370~2400元/噸。東北市場則處于僵持局面，玉米上量并未明顯增加，月初價格上漲，之后穩定，整月價格在2170~2230元/噸波動。港口方面，北港價格在2265~2300元/噸，南港價格在2350~2380元/噸，價格均震蕩略漲。

小麥替代方面，西南麥區、長江中下游麥區新麥已陸續上市，到廠價格普遍在2440~2460元/噸，較玉米具備優勢。6月黃淮流域小麥也將大量上市，壓制銷區玉米價格。

養殖利潤回調

不利玉米消費增長

5月生豬養殖利潤有所下降。中下旬，豬價持續震蕩下跌，月末跌幅有所擴大，全國生豬均價直逼14元/公斤。5月豬價最低為14.2元/公斤，較上月下跌1元/公斤，跌破春節后低點，創上半年豬價新低。自繁自養理論盈利跌至35.65元/頭附近，較上月降低約43.81元/頭，幾乎“腰斬”。究其原因，4月的二育情緒熱度并未維持至5月，前期壓欄、二育大豬出欄，規模場長期挺價后存在降價增量出欄需求，短期市場供應增加，豬價呈下跌走勢。分區域來看，東北、西南豬價跌幅在0.5元/公斤左右，華中地區跌幅0.7元/公斤左右，華南地區跌幅最小。有市場消息稱，多家頭部豬企接到相關部門要求，暫停能繁母豬擴產，出欄體重控制在120公斤左右，同時調控二次育肥。因此短期玉米消費進一步增長空間有限。

其他養殖品種方面，農業農村部監測數據顯示，全國農產品批發市場牛肉平均價格為63.28元/公斤，環比下降3.96%；羊肉平均價格為60.67元/公斤，環比下降2.21%；白條雞平均價格為17.3元/公斤，環比上漲0.7%；雞蛋均價為3.13元/斤，環比下跌55.5%。牛羊肉蛋禽類價格整體表現不佳。

整體飼用替代方面，目前新麥開始集中收割，華北地區玉米和小麥價格基本同步，小麥飼用優勢逐步增加；東北產區并無小麥替代，因此玉米需求相對剛性，東北玉米價格仍有一定支撐。因此飼用玉米價格，東北存在支撐而銷區承壓。

深加工產品價格上行

利潤承壓

5月上半月玉米深加工企業整體開機率處于高位，從下半月開始逐步降低，月底開機率降至56%左右，環比下降3個百分點。截至5月底，多數華北深加工企業原料供應不足，同時因虧損面臨大面積停機，加上玉米價格居高不下，加工利潤整體承壓。

具體價格方面，深加工產品價格集體上調，淀粉全國均價報2820元/噸，較上月上漲約2.58%；蛋白粉報3911元/噸，較上月上漲約1.21%；酒精報5393元/噸，較上月上漲約4.08%；DDGS報2322元/噸，較上月上漲約3.2%。

期貨價格反彈停滯

5月，受小麥減產預期降溫、玉米現貨價格滯漲影響，不少主體獲利了結，期貨上漲結束，期價開始回調，月底市場博弈心理增強，價格震蕩。主力合約C2507月初開盤價2365元/噸，月內跌至最低點2307元/噸之后有所反彈，截至5月底，收于2325元/噸，全月下跌40元/噸，目前盤面處于探底回升的小趨勢中,但上方面臨壓力。

隨著6~7月小麥大量上市，華北及沿江沿海區域飼企小麥采購必然增加，壓制玉米價格；而東北地區并無小麥替代之憂，結合本年度余糧相對較少，因此價格存在支撐。玉米價格走勢將出現“東北強、華中弱”的格局。目前東北部分地區存在降水偏多、玉米種植偏晚的問題，華北也存在干旱影響麥茬玉米播種的問題，都需要保持關注，同時也需留意進口玉米拍賣情況。綜合而言，玉米漲勢可能暫告段落，但下跌空間同樣有限，價格預計以震蕩為主。（特約分析師王向博 孫藝琳，全文刊登于2025年6月5日糧油市場報二版）??