今日，指數早盤震蕩下行，滬指再度失守3500點，且跌破年線，豬肉概念股集體逆市走強，截止午間收盤，新希望、天康生物漲停，天邦股份、大北農漲逾8%，傲農生物、益生股份、巨星農牧、京基智農等股漲幅居前。

　　豬肉價格探底反彈，預計后市震蕩小漲

　　在10月中旬跌至年內低點后，豬肉價格開始探底反彈，據中國養豬網數據，截止今日(11月3日)，生豬(外三元)價格已達16.39元/公斤，較之此前年內低點上漲近54%，已回升至今年6月價格水平，不過以歷史全年價格來比較仍處于低位。

　　豬肉價格近期反彈，主要源于消費旺季來臨與收儲推進。中航證券研究指出，供給端，行業全面虧損下可能出現的產能調整預期，以及能繁母豬存欄連續3個月環比減少，都加大了市場對生豬拐點來臨的判斷預期，同時，國家出臺生豬產能調控方案，同時連續推出收儲計劃，也釋放出國家對豬價托底的政策支撐預期，對價格形成支撐。需求端，一方面正值四季度肉類傳統消費旺季，豬肉價格超跌后消費需求的反彈，北方地區傳統消費增加，南方則是低溫低價下帶動的臘肉增多，還有農村消費。

　　那么豬肉價格能否至此一路上行呢?中國銀河證券認為，從需求端來看，四季度是年內需求高峰開啟時間，包括臘肉制作需求、節假日消費需求等拉動，但實際恢復情況依舊需要事實驗證。10月中旬開始我國生豬價格持續反彈，認為需求好轉是一方面，另一方面在于生豬出欄均重下行等因素造成短期供給收縮，造成價格的短期顯著反彈。基于歷史數據判斷，一次探底后，生豬價格會出現4個月左右的反彈走勢，月度均價反彈幅度在40%上下。對于接下來的走勢，或呈現震蕩+小幅上漲行情。

　　豬企三季度：收入普遍增長，利潤虧損較大

　　從近期已披露的三季報來看，豬企三季度收入普遍增長，但利潤虧損較大。據開源證券研報，其選取溫氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、天康生物、唐人神、傲農生物、神農集團、東瑞股份、巨星農牧為代表，2021Q1-Q3養豬企業實現收入2927.84億元，同比增長20.43%，歸母凈利潤虧損181.47億元，同比下降138.80%。

　　開源證券指出，除溫氏股份和東瑞股份收入增速下滑外，其余生豬養殖企業2021Q1-Q3營收均實現同比增長，其中巨星農牧、傲農生物、牧原股份、天康生物同比增速居前。利潤角度看，受豬價幅下行及原料成本上漲影響，養豬企業2021Q1-Q3整體利潤均同比減少，僅牧原股份、神農集團、東瑞股份、巨星農牧實現盈利，其余企業均出現虧損。

　　進入四季度，在豬肉價格回升的加持下，機構多預計企業凈利情況有望改善。東興證券指出，三季報顯示各家公司養殖業務均出現較大虧損。同時包括牧原、溫氏等在內的各家企業在降本增效方面也都陸續做了許多努力，成本優化初見成效。隨著各家豬企出欄量增長分攤固定成本+管理優化提高生產效率+種群結構優化調整，全年完全成本有望逐步改善。再疊加下半年需求旺季來臨對四季度豬價提振仍有較強支撐，企業階段性虧損有望得到一定修復。

　　補欄數據成未來隱憂，豬周期拐點仍需時間

　　近期，農業農村部畜牧獸醫局負責人孔亮在介紹2021年前三季度農業農村經濟運行情況會議上指出，預計今年四季度到明年一季度上市的肥豬同比還將明顯增長，生豬供應相對過剩局面仍將持續一段時間，如不實質性調減產能，豬價低迷態勢難以扭轉，尤其是明年春節過后的消費淡季，豬價可能繼續走低，并造成生豬養殖重度虧損。

　　受近期豬肉價格上漲，養殖場的補欄意愿明顯回升，后市產能去化進程和豬周期拐點的判斷仍需觀察。據華安證券近期研報草根調研，今年5-8月豬價暴跌導致大幅去產能，河南開封、焦作等地散戶及中大型部分養殖戶去產能超過30%。由于近期豬價快速回升，8月底豬細小病毒疫苗銷量開始大增，代表后備母豬補欄熱情高漲。由于前期淘汰的是低效能繁母豬，而近期補欄均是高效后備母豬，生豬養殖效率有望穩步提升。

　　拐點判斷仍需時間，那么如何看待目前豬肉板塊的投資機會?東興證券認為，在近期價格大幅上漲之后，前期拋售行為停止，挺價惜售和賭后市行情的行為再次出現，可見產能調減過程并非一帆風順。此外，進入冬季疫病高發季節，仍需關注生豬冬季疾病流行情況，趨勢性反轉拐點仍需待產能去化情況而定。Q3豬企大幅虧損，行業寒冬下，把握精細化管理下的成本優化和現金流充裕是渡過行業低谷期的核心要素，建議關注成本控制具備明顯優勢的養殖頭部企業。

　　具體標的方面，華西證券指出，整體來看，雖然豬價在底部還將持續一段時間，但生豬養殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，板塊迎來左側布局窗口期。具體標的選擇方面，依次推薦：溫氏股份、正邦科技、京基智農，此外，新希望、天邦股份、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、金新農等有望充分受益。