產能去化依然緩慢

 春節后生豬供應依然充足，而需求處于季節性淡季，供需錯配的情況下，豬價持續低迷。飼料原料價格則不斷走高，近期更是在新冠肺炎疫情影響下，部分地區道路封鎖，運輸受阻，飼料價格再次上漲。高成本下，養殖端虧損加劇，最新數據顯示，目前自繁自養虧損547元/頭，外購仔豬育肥虧損258元/頭。

 自2021年7月開始，能繁母豬產能進入去化階段，截至2022年2月，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。從存欄結構看，二元能繁母豬存欄占比不斷回升，截至2022年2月，二元占比為88%。整體來看，產能去化進度緩慢，當前能繁母豬存欄依然是正常保有量的104%，仍處于高位，且整體母豬群性能提升。

 那么在虧損加劇的情況下，為何產能去化進度依然緩慢？筆者認為，原因可能在于當前市場一致性預期2022年將迎來新一輪豬周期，市場對下半年的豬價比較樂觀，這種樂觀預期使得養殖端產能去化緩慢。

 根據國家發改委監測，3月7日至3月11日，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續三周處于《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。國家發展改革委將會同有關部門啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。自2月以來，國家已啟動三批收儲，不過整體收儲量有限，占豬肉產量比重非常小，收儲對豬肉供需影響不大，更多的是穩定市場信心，防止恐慌性心理出現。

收儲對供需影響有限

 對于供需而言，當前生豬出欄量主要由10個月能繁母豬存欄決定，而10個月前能繁母豬存欄仍處于增長的狀態，因此預計3月—4月生豬出欄量依然是充足的。需求方面，上周樣本企業日均屠宰量環比增加2.48%，一方面受新冠肺炎疫情影響，全國多省有備貨現象；另一方面，規模屠企凍品入庫增加，多因素影響下，短期對終端消費有一定提振，不過疫情延續，餐飲業受影響，后期消費缺乏支撐，或仍將維持疲軟，短期供強需弱格局難改。

 隨著飼料價格上漲，飼養成本抬升，養殖虧損加劇，疊加四年豬周期的時間點，市場預期2022年下半年或將開啟新一輪豬價上行周期，這種樂觀預期阻礙了當前的產能去化進程。整體來看，在這輪豬價下行過程中，雖然虧損持續惡化，但還沒有出現大量淘汰母豬、養殖戶密集退出的情況，更多的是產能結構的調整，這種情況下，豬價底部振蕩時間或將延長，下半年豬價更多將由季節性需求帶動，而非新一輪豬周期驅動。后期關注持續大幅虧損的情況下，產能是否會出現加速去化的情況。

 綜上所述，對于現貨以及近月合約來說，供應充足，需求處于季節性淡季，供需錯配的情況下，豬價缺乏上漲動力。盡管豬糧比價已連續三周處于過度下跌一級預警區間，國家啟動三次凍豬肉收儲工作，不過整體收儲量有限，對供需影響不大，對價格提振幅度有限。（作者單位：東興期貨）

本文內容僅供參考，據此入市風險自擔