國家統(tǒng)計局今日公布2022年5月上旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況，其中，生豬(外三元)本期價格環(huán)比上漲2.1%，豆粕環(huán)比下降4.5%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2022年第18周，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬平均收購價格為15.70元/公斤，環(huán)比上漲1.6%，同比下降29.3%。白條肉平均出廠價格為20.71元/公斤，環(huán)比上漲1.4%，同比下降28.3%。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析，五一假期以來，豬肉價格重回震蕩態(tài)勢，引發(fā)了市場對于豬肉產(chǎn)能去化節(jié)奏的擔憂。目前，豬肉供大于求的基本面尚未改變，但往后看，新一輪豬肉價格上行周期將于三季度啟動。

從以往經(jīng)驗來看，“豬周期”一般持續(xù)四年左右，豬價低位運行一年左右是比較符合規(guī)律的。神農(nóng)集團在近期機構(gòu)調(diào)研中表示，目前來看，生豬價格呈震蕩上升趨勢，預(yù)計今年第三季度或第四季度會回漲到養(yǎng)殖成本線以上，處于比較正常的區(qū)間。

牧原股份在5月12日的2021年度業(yè)績說明會上也表示，“近期生豬價格有所回升，預(yù)計下半年豬價會有所好轉(zhuǎn)。”

自去年以來，“二師兄”市場價格震蕩，百姓“菜籃子”中的豬肉變便宜了，但不少生豬養(yǎng)殖銷售企業(yè)卻錄得虧損。作為行業(yè)頭部企業(yè)之一，牧原股份今年4月發(fā)布的財報顯示，自去年三季度到今年一季度以來，該公司已經(jīng)連續(xù)虧損。

牧原股份對此回應(yīng)：“生豬市場價格變動的風(fēng)險是整個生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，對任何一家生豬生產(chǎn)者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險。面對行業(yè)周期，公司將持續(xù)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，以提高公司穿越行業(yè)周期的能力。公司預(yù)計下半年豬價會有所好轉(zhuǎn)。”

據(jù)牧原股份2021年年度報告，期內(nèi)牧原股份實現(xiàn)營業(yè)收入788.9億元，較上年同期增長40.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為69.04億元，比上年減少74.85%；基本每股收益1.28元，上年同期為5.33元。

分季度來看，2021年上半年牧原股份實現(xiàn)了盈利，但是在第三季度、第四季度凈利潤分別虧損約8.2億元、18億元。同期發(fā)布的2022年一季報顯示，期內(nèi)牧原股份巨虧51.8億元，這個數(shù)字相當于去年全年利潤的一大半。

對于行業(yè)低迷、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損的問題，牧原股份應(yīng)詢時表示，公司目前現(xiàn)金儲備充分，經(jīng)營性現(xiàn)金流基本維持平衡。至于外界關(guān)注的“豬價在周期底部”會帶來的經(jīng)營壓力，該公司進一步表示：“公司在2022年第一季度加大了融資業(yè)務(wù)的開展力度，儲備資金以保障現(xiàn)金流安全。”

5月13日，大商所發(fā)布公告，全面調(diào)整生豬期貨交割區(qū)域升貼水，并對此前交割區(qū)域內(nèi)未公布升貼水的地區(qū)設(shè)置升貼水，以擴大生豬期貨服務(wù)實體經(jīng)濟區(qū)域范圍，更好服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和生豬保供穩(wěn)價。

據(jù)了解，生豬期貨上市初期，大商所將我國22個省市設(shè)為生豬期貨交割區(qū)域，其中河南省為基準交割地，并在河南、山東等6個價差相對穩(wěn)定的東部省份設(shè)置了升貼水和交割庫；2021年5月，結(jié)合當時市場情況，大商所對生豬期貨交割區(qū)域內(nèi)的河北、陜西等9個地區(qū)設(shè)置了升貼水。

市場人士普遍表示，生豬期上市以來，得到了養(yǎng)殖企業(yè)的高度關(guān)注，部分龍頭養(yǎng)殖企業(yè)已嘗試利用期貨市場進行風(fēng)險管理，在豬價下行周期鎖定養(yǎng)殖利潤，實現(xiàn)了穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。大商所根據(jù)市場實際調(diào)整生豬期貨升貼水，一方面可以更便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨交割和開展風(fēng)險管理，有助于保障生豬期貨交易、交割平穩(wěn)運行；另一方面，在全部交割區(qū)域設(shè)置升貼水，也為交易所在全域繼續(xù)增設(shè)交割庫奠定了基礎(chǔ)，有助于進一步擴充交割資源，拓展生豬期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的范圍。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，由于生豬現(xiàn)貨市場價格變化較大，后續(xù)還要及時評估并調(diào)整交割區(qū)域升貼水。在生豬產(chǎn)能已逐步恢復(fù)的背景下，適時調(diào)整生豬期貨交割區(qū)域升貼水，是交易所踐行“為市場辦實事”、提升市場運行質(zhì)量的重要舉措。下一步，大商所將堅持“一品一策”的工作思路，繼續(xù)圍繞生豬產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理需求和現(xiàn)貨市場變化，持續(xù)調(diào)整優(yōu)化合約規(guī)則，研究優(yōu)化集團交割庫協(xié)議交割模式，推進豬肉協(xié)議交收方案，支持更多大型規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)通過設(shè)立交割庫的方式參與期貨市場，進一步增加可供交割資源，更好地維護生豬期貨平穩(wěn)運行和功能有效發(fā)揮，深化服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、生豬品種保供穩(wěn)價和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

天邦股份5月13日在投資者互動平臺表示，公司目前密切關(guān)注生豬期貨相關(guān)事宜，正在開展生豬期貨研究、交易及交割等多方面準備工作，會考慮把生豬期貨作為一種套期保值的工具，減少豬價大幅波動帶來的風(fēng)險。

神農(nóng)集團也稱，公司組建了專門的團隊開展了少量生豬及飼料原材料期貨套期保值業(yè)務(wù)。目前，公司正在積極申請交割倉庫，未來公司也會根據(jù)行情適時地開展期貨套期保值業(yè)務(wù)。

從產(chǎn)能視角看，能繁母豬2021年二季度末出現(xiàn)拐點。根據(jù)生豬養(yǎng)殖過程，能繁母豬存欄量領(lǐng)先豬肉出欄約10個月，鑒于此可基于能繁母豬存欄量情況預(yù)測豬肉價格。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末能繁母豬存欄同比出現(xiàn)拐點，并迎來趨勢性下滑，截至今年3月末，能繁母豬存欄同比已進入負區(qū)間，同比下降3.1%。這意味著近期豬肉供大于求的局面還將持續(xù)，生豬產(chǎn)能將從今年三季度開始下降并逐步推升豬肉價格。

信達證券首席宏觀分析師解運亮表示，目前，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)歷兩輪虧損。除了能繁母豬存欄以外，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利潤情況也是判斷豬周期的關(guān)鍵指標。在豬周期的下行階段，行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損將降低養(yǎng)殖戶的積極性，導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)縮減產(chǎn)能、散養(yǎng)戶退出市場。產(chǎn)能加速出清有助于豬肉價格企穩(wěn)并開啟下一輪上行周期。回顧過去的兩輪豬周期，養(yǎng)殖行業(yè)分別出現(xiàn)了兩次、三次的虧損之后，下行周期才得以結(jié)束。本輪豬周期從2021年年初進入下行通道，2021年6月開始出現(xiàn)虧損，直至11月扭虧為盈，在5個月的虧損期中，最高虧損達到了731元/頭。春節(jié)過后，生豬供大于求導(dǎo)致豬肉批發(fā)價格轉(zhuǎn)頭下行，引起了自繁自養(yǎng)模式的新一輪的大面積虧損。時至今日，第二波虧損已經(jīng)持續(xù)了4個月，行業(yè)正處于產(chǎn)能去化的關(guān)鍵階段，未來供需關(guān)系將持續(xù)改善。

同時，官方傳出豬價上行的暖風(fēng)。4月19日，國家發(fā)改委舉行的新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人孟瑋表示，生豬價格已低位運行較長時間，進一步大幅下跌的可能性較小，隨著后期消費回暖，生豬價格有望逐步回升至合理區(qū)間。4月20日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，到今年三季度中國生豬養(yǎng)殖有望實現(xiàn)扭虧為盈。另外，截至5月6日，豬糧比為5.28，尚未達到盈虧平衡點，與2010年以來的豬糧比均值7.86也有較大距離。在養(yǎng)殖戶經(jīng)營壓力普遍較為嚴峻的情況下，推斷下半年政府通過拋儲等方式調(diào)控豬肉價格的動力較低。

解運亮進一步說，值得注意的是，下半年通脹壓力或?qū)⒚黠@加劇。豬周期啟動，加上俄烏沖突導(dǎo)致能源價格居高不下，將對下半年CPI讀數(shù)形成較強支撐。根據(jù)測算，“豬油共振”的影響下，CPI大概率在下半年突破3%。在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行重點提及了“密切關(guān)注物價走勢變化”，表明物價變化對央行下一階段貨幣政策的影響程度可能會有所增大。