5月13日，大連商品交易所生豬期貨2209主力合約以19720點報收，比4月15日收盤16640點大幅上漲了18.5%。5月份第一周全國豬肉價格每公斤24.51元，環比上漲2.3%，已是連續三周上漲。

豬價反轉了嗎？接下來價格走勢如何？當前生豬供應形勢怎樣？養豬行業盈虧情況如何？

主要養殖企業4月份出欄量維持高位

4月份主要養殖企業生豬出欄量合計達1131 萬頭，同比增長65%，環比下降0.7%，剔除仔豬出欄增量影響4月份主要養殖企業合計出欄974 萬頭，環比下降7%。1-4月份主要養殖企業合計出欄3905萬頭，同比增長56%。除正邦科技和唐人神出欄同比有所下行之外，其他企業均保持較高幅度增長。環比來看，4月份除牧原股份、天邦股份、傲農生物和唐人神以外，大部分企業環比都有所下行，我們分析主要原因或在于去年二季度以后由于豬價下跌大部分企業母豬存欄規模下行，2021Q2主要養殖企業生產性生物資產環比下降2.1%，使得出欄環比略有下行，但整體出欄體量規模仍保持高位。

主要養殖企業商品豬的4月份出欄體重環比下行較為明顯。由于前期虧損導致的現金流偏緊，大部分養殖企業4月份或加快了出欄節奏，出欄體重下滑明顯。主要養殖企業4月份平均出欄體重為108.8公斤，環比下降4.6公斤，其中降幅最大的為正邦科技，其4月份商品豬頭均出欄體重降至87公斤，環比下降達16.6公斤。從銷售價格來看，4月份全國生豬均價在13.1元/公斤左右，環比增長6.7%。主要養殖企業的出欄平均售價在12.7元/公斤左右，由于產能布局不同售價有所差異，但最大幅度不超過1.2元/公斤。4月份隨著豬價反彈行業或將有所減虧。

養殖企業4月預計仍將處于虧損態勢，但幅度或將縮窄4月份大部分養殖企業或仍將處于虧損狀態，但隨著豬價的反彈以及成本端的邊際改善，虧損幅度或有所縮窄。我們預計牧原股份4 月份商品豬完全養殖成本在15.7元/公斤左右，測算公司4月份養殖業務虧損約18.9億元，環比減虧；預計溫氏股份4月份商品豬完全養殖成本在17.5元/公斤左右，測算4月份公司商品豬養殖板塊預計虧損7.1億左右。預計傲農生物4月份商品豬完全養殖成本19.5元/公斤，測算公司4月份養殖板塊虧損約1.5億元。目前大部分生豬養殖企業現金流已處于較為緊張狀態，剔除牧原股份、溫氏股份、新希望3家資金較為充裕的企業外，其他養殖企業2022Q1期末現金余額合計僅80億元，同比下降48.7%。在大幅的虧損背景下，2022Q1主要生豬養殖企業平均資產負債率已達65%，創歷史新高。在持續虧損的背景下，預計后期產能去化或將是大概率事件，豬周期反轉預期也或持續加強。

豬價繼續下跌可能性較小

根據近年生產成本數據測算，生豬生產盈虧平衡點的豬糧比價約為7∶1。當豬糧比價低于5∶1時，視為進入過度下跌一級預警區間。5月4日豬糧比價為5.32，比2月份的4.90有所改善，但仍處于過度下跌二級預警區間。

“豬價低點已過，未來將會震蕩回升，逐漸反彈至成本線以上，但養殖戶不應對后市價格有過高預期。”中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇說。

從短期看，“五一”后豬價將回調，但回落幅度不大。主要是因為“五一”后豬肉消費疲軟。前期壓欄的一批大豬可能將在5月份陸續出欄，短時間內市場可能供大于求。

不過，從今年二季度開始，豬價將會呈震蕩回升走勢。朱增勇說，今年二季度生豬出欄量由去年三季度能繁母豬配種量決定，自去年7月份開始，能繁母豬存欄量逐漸下降，仔豬供給量下降使今年二季度生豬供需形勢逐漸好轉，預計豬價將會震蕩回升。鑒于今年一季度養殖戶對三季度豬價預期較高，補欄積極性提升，仔豬補欄價格已回升到400元/頭左右。外購仔豬養殖與自繁自養出欄成本將會在三季度趨于一致。

“今年4月份，北京新發地農產品批發市場白條豬批發加權平均價是16.72元/公斤，比2019年同期的18.64元/公斤下降了10.30%，銷量也比2019年同期下降了約7%。這一方面說明生豬供應仍然比較充裕，另一方面也說明需求還沒有恢復到正常水平。后期，隨著新冠肺炎疫情形勢趨于穩定，豬肉消費需求回升的空間還是比較大的。”北京新發地農產品批發市場統計部經理劉通說。

2002年6月份至2018年5月份，我國生豬價格波動經歷了4個完整周期。這4個完整周期持續時間分別是48個月、36個月、59個月和49個月，每個完整周期包括上升階段、下跌階段。目前正運行的第5輪周期，自2018年6月份至2020年8月底處于長達27個月的上升通道，自2020年9月至2022年3月累計19個月處于下跌通道，總計已歷時46個月。

“4月份，豬價觸底反彈，當前豬肉供需已由供給過剩向基本平衡轉變，意味著后期豬價繼續下跌的可能性比較小，本輪豬價下跌周期或已結束，未來可能將進入新一輪周期。”朱增勇說。

來源：經濟日報、長江證券