春風吹拂，萬物生機盎然，仍在瑟瑟發抖的眾多養豬企業也感受到了復蘇的希望和力量。

截至2024年1月，國內能繁母豬存欄數已降至4067萬頭，步入此前3700萬頭-4100萬頭的正常保有量區間，豬周期磨底接近尾聲，預示著本輪調整長達三年的養殖行業即將迎來反轉。而聰明的投資者已提前介入，近期股票、期貨市場上養殖板塊量價齊升，成為亮麗的投資風景線。

對于養殖企業來說，2023年無疑是艱難的一年，豬價持續磨底令全行業喘不過來氣。但期貨市場堅守服務實體經濟初心使命，在價格下行周期不斷穩健優化風控措施，穩定養殖行業預期，滿足產業避險需求。尤其是作為未來遠期價格體現的期貨價格，在生豬行業下行期間較好地反映了未來的價格預期，有效穩定了上游企業的信心和養殖積極性。

市場交易活躍

2024年春季，養殖板塊持續走強，生豬期貨市場交易氛圍活躍，期貨、現貨市場同步“淡季不淡”。相關機構研判，衡量后續產能供給的關鍵指標——能繁母豬的產能去化加速，標志著豬周期磨底正接近尾聲。

近期，A股養殖板塊持續走強。3月21日，雞產業、豬產業、生物育種等板塊表現強勁，位居板塊漲幅榜前列，飼料、動保等板塊出現異動。其中，雞產業、豬產業板塊漲幅均超4%。個股方面，天邦食品、傲農生物、東瑞股份、湘佳股份紛紛漲停，華統股份、正虹科技、金新農、大北農、新五豐等盤中走強。

生豬期貨市場交易氛圍亦日趨活躍。截至3月26日收盤，生豬期貨報收于15555元/噸。2月22日以來，生豬期貨主力合約整體漲幅已達8.36%；年內各合約價格更是呈現近低遠高、逐月上漲的態勢。

大連商品交易所（簡稱“大商所”）數據顯示，2024年1月，生豬期貨日均持倉18.96萬手、日均成交8.24萬手，同比分別增長110%和152%。

相關機構研判，能繁母豬連續去化將對推動后市生豬行情回暖趨穩起到重要作用。農業農村部相關數據顯示，截至2024年1月，國內能繁母豬存欄數為4067萬頭，較上一期的4142萬頭減少了75萬頭，環比下滑1.81%，同比下滑6.87%，也是自2021年以來最低的存欄量。

事實上，自2023年以來，能繁母豬存欄已連續去化。華泰證券認為，生豬供應偏多基本面不變，預計在政策引導和資金壓力下，產能去化仍是未來1-2個季度的主旋律。同時，2023年下半年能繁母豬去化有所加速、生產效率提升幅度或明顯收窄，今年下半年生豬供應收縮或是大概率事件，豬價值得期待。

近日，農業農村部生豬產業監測預警專家朱增勇表示，春節后豬肉消費進入淡季，但生豬供應量也在減少，豬價呈現止跌企穩跡象。

農業農村部數據顯示，2月份全國規模豬場的中大豬存欄量環比下降1.1%，已連續三個月環比下降，預示著3、4月份生豬上市量有所減少；而從新生仔豬數量看，從去年9月份起至今年2月份也在持續減少。

從市場表現看，相比春節后的低谷，今年2月底以來，國內豬價累計上漲幅度超10%。在傳統豬肉消費的淡季，豬價卻走出了超預期的表現。

不少機構預計今年二季度生豬價格有望觸底回升。東興證券認為，近期產能將持續調減，產能去化的持續累積將帶來豬價的周期拐點。預計今年上半年有望見到價格拐點，下半年豬價有望全面改善。

養殖業踴躍套保

對于養殖企業來說，2023年相當艱難，養殖端連續7個月虧損，市場悲觀情緒蔓延。

中國證券報記者梳理發現，截至3月26日，A股豬板塊中，目前已有36家公司預告或已披露2023年業績，其中27家虧損或預虧，占比75%。溫氏股份巨虧63.29億元，牧原股份、傲農生物、天邦食品、大北農預計虧損金額均超15億元。

記者在調研中還了解到，“降本增效”已成為2023年以來頭部豬企生產經營的關鍵詞。牧原股份作為目前國內生豬年出欄量最大的養殖企業，還制定出“一頭豬還能降600元成本”的超級目標。

不少豬企已通過尋求期貨工具來緩解困境。記者了解到，2023年，規模排名前20的生豬養殖企業中，有15家參與了生豬期貨交易。中糧家佳康、牧原股份、德康農牧、唐人神、巨星農牧、新希望等頭部企業均積極參與生豬期貨套期保值，且已成為大商所產融基地，帶動更多產業鏈經營主體參與期貨市場。

大商所相關數據顯示，2023年，生豬期貨總成交量1342.9萬手、日均持倉量13.0萬手，單位客戶持倉占比已由2021年上市初期的23%增長到2023年的54%。

“我國已形成大型生豬產業企業積極認識并利用期貨工具、中小養殖戶積極參與‘保險+期貨’項目的態勢。部分龍頭養殖企業結合自身養殖成本開展套期保值，提前鎖定遠期養殖利潤或避免虧損進一步擴大，從而將更多的精力聚焦到降低經營成本、提高養殖效益等方面。目前，產業或深度參與，或漸進使用，或初步探索，將期貨工具納入到生產經營的日常中來，全國已有500余家生豬產業鏈企業申請了套期保值資格。”大商所相關業務負責人對記者表示。
值得一提的是，大商所在價格下行周期穩定養殖預期，持續穩健優化生豬期貨風控措施，有效滿足了產業避險需求。例如，將生豬期貨各月份合約上的單日開倉限額由之前的500手調整為1000手，分步將投機交易保證金水平由15%下調為8%，并增加組合保證金優惠，推動品種增倉擴量，提升風險承載和轉移能力等。

據了解，期貨價格是未來遠期價格的體現。在價格下行期間，生豬期貨價格高于現貨價格，反映了未來較好的價格預期，穩定了上游企業的市場信心和養殖積極性，避免了產能盲目壓減。之前生豬期貨沒有上市時候，當價格進入下行區間時，養殖企業紛紛屠宰母豬，加速去產能，結果往往是后期供給不足又帶來價格上漲，養殖企業往往“趕不上趟”。數據顯示，2023年，生豬期貨價格維持在15500元/噸至17500元/噸區間波動，與現貨價格相比呈現“近平遠高”的價格格局，平均高于現貨917元/噸。在生豬價格波動較大的時段，期貨價格波動幅度小于現貨價格，為現貨市場提供了合理預期。如7月24日-31日，基準交割地河南現貨價格上漲2393元/噸、區間漲幅達16.73%；生豬期貨2309合約上漲1203元/噸、區間漲幅達8.52%。

此外，為進一步降低龍頭企業參與成本，2022年起大商所陸續面向中糧家佳康、德康農牧、唐人神、牧原股份4家信用良好的龍頭企業開展了降低廠庫倉單注冊擔保品比例試點，從而有效降低了產業企業套保成本。其中，中糧家佳康結合自身生產計劃和成本預算確定套期保值比例，根據市場變化及時調整套保倉位，有效管理了生豬價格波動風險。

廣大中小養殖戶也踴躍參與“保險+期貨”項目保障養殖收益。數據顯示，2023年，全國24個省區開展了181個生豬“保險+期貨”項目，保障存欄生豬211萬頭，覆蓋中小養殖戶6293戶。截至2024年2月20日，已運行結束的143個項目預計賠付1.88億元、賠付率達132%。江蘇、廣西、廣州等地政府明確對生豬“保險+期貨”繼續給予資金支持；期貨公司自發開展的市場化“保險+期貨”項目中，大部分是生豬養殖類項目。

進一步發揮期貨功能

不過，記者在調研中發現，目前部分企業對期貨工具的認識仍有待提高，存在不敢用、不會用的情況。

“生豬期貨市場的發展受到現貨市場的制約，如生豬生長周期長、養殖風險高、疫病防控難度大等因素，這些都對期貨市場的平穩運行和功能有效發揮提出了更高的要求。”華泰期貨總經理趙昌濤表示。

“當前生豬期貨合約流動性持續提升，隨著更多產業經營主體進入，價格發現功能將發揮更大效應。”東證衍生品研究院農產品分析師吳冰心對記者說，對于生豬經營主體來說，應當及時關注生豬期貨近中遠月合約價格未來變化，在周期變化中既不能盲目樂觀、也不能過度悲觀，期現結合、科學有序調整生產經營計劃。

圍繞進一步促進生豬期貨功能發揮，趙昌濤提出了幾點建議：一是豐富生豬風險管理工具，盡快上市生豬期權，更加精準地滿足生豬產業鏈經營主體套期保值需求；二是持續加大對利用生豬期貨市場套期保值的宣傳推廣力度，通過組織定期組織培訓，使得大小養殖企業都能更好地了解期貨市場并且愿意積極參與；三是拓展生豬期貨市場的應用場景，通過開展“期貨+訂單”、場外期權、基差貿易等業務創新，為生豬產業鏈提供更精細化的風險管理服務。

大商所相關業務負責人也表示，將積極推進生豬期權上市工作，同時持續通過產融基地“2+1”牽手工程、企業風險管理計劃等市場服務品牌，不斷培養養殖企業產融結合、期現結合能力，為企業開展風險管理、保障養殖利潤提供“試驗田”。

來源：中國證券報 、豬價查詢