春節之后短線二育進場壓欄的肥豬開始釋放，加上二季度并不是肥豬需求旺季，標肥價差或將繼續縮窄，預期二季度標肥價差難以繼續提振現貨價格。另外，從去年下半年仔豬補欄的數量來看，今年上半年市場并不缺商品豬，今年市場二育情緒或將相對謹慎，或將以滾動二育為主，周期不會很長。行情若在二育驅動下反彈，不宜過度追高。

月初規模場出欄縮量，少量二育截留，供給端短暫收緊。加之飼料成本上升以及期現價差回歸推動，支撐盤面反彈。不過近期標肥價差持續收斂，二育入場預期顯著下降。且3月規模場計劃出欄量環比增加，后續規模場預計會加快出欄節奏，供應端將逐步增長。季節性淡季下，終端走貨偏慢，需求回暖幅度有限。綜合來看，供強需弱局面不變。不過價格走弱后的二育積極性升溫，仍將持續在下方提供支撐，預計豬價弱勢整理為主。

據紫金天風期貨研究所介紹，由于春節前肥豬拋售較為積極，導致春節期間肥豬供應略顯偏緊，標肥價差達到歷史極值，市場對春節之后行情期待較高，因此期貨開盤大漲。而春節之后現貨價格并未如期堅挺，卻快速下跌至14元/公斤關口，期貨價格跟隨現貨價格下跌，但由于較大的標肥價差，少量短線二育逐步進場，標豬價格得到一定支撐，加上春節前壓欄豬逐步釋放，又是肥豬需求淡季，標肥價差逐步縮窄，現貨價格也跟隨小幅偏弱震蕩，市場看漲情緒有所減弱，補欄積極性也跟隨減弱，仔豬價格開始回調。

3月以來，2503合約進入交割月，但盤面貼水幅度較大，在期現價差的驅動下，2503合約持續反彈。在近月合約帶動下，2505合約也跟隨反彈。供需基本面上，需求端雖然已經恢復到往年正常水平，但供給端出欄壓力依然較大，現貨價格并未隨期貨價格反彈，因此3月上旬期貨的價格反彈主要是期現回歸的驅動。補欄方面，由于2月中旬之后，現貨價格呈現整體回落趨勢，補欄情緒持續謹慎，仔豬價格呈現窄幅震蕩回落趨勢。

“2月份的生豬市場仍處于供應大于需求的局面，所以生豬價格環比1月份有所下滑。通過我們對樣本屠宰企業屠宰量的數據跟蹤，屠宰企業的屠宰量回升是比較慢的。同時，2月份正好是我們的需求淡季。因為春節過后家庭需求主要是在消化庫存。而通過對比今年的春節過后一周屠宰量與春節前一周的情況，我們發現這一下滑幅度是近幾年中最大的下滑水平。這也就意味著今年整體是需求端恢復速度是比較慢且是低于市場預期的。”卓創資訊生豬市場分析師范晴晴表示。

據Mysteel統計，截至2025年1月底，規模場能繁母豬存欄量為504.19萬頭，環比下調0.04%，同比增長4.54%。1月氣溫驟降，北方雨雪天氣頻發，疫病防控難度增大，規模場優化產能，高齡母豬淘汰加速，能繁母豬存欄環比小幅下降。自24年3月起，養殖利潤回暖支撐下，規模場產能逐步回升，從生產周期推算，2025年規模場理論產能呈現環比上升態勢。規模場12月商品豬存欄數為3517.11萬頭，環比減少0.25%，同比增加7.43%。規模場12月商品豬出欄量為1129.61萬頭，環比下降6.82%，同比增加7.01%。隨著豬價回暖，標肥價差收窄，二育情緒降溫，養殖端逢高出欄意愿較強，出欄逐步開始增量。近期大范圍雨雪天氣，導致供給短期收緊，不過2月壓欄、二育較多，供給后置釋放壓力較大。

范晴晴指出，2月份生豬價格整體來呈現降漲降走勢。2月初春節過后，上游養殖端的出欄情況恢復正常，但是需求端恢復比較緩慢，所以市場出現供大于求的局面，使得豬價呈現快速下行趨勢。中旬的時候，隨著豬價到達一個偏低的位置，疊加肥標價差較大的情況，出現補欄陸續進場，截留了部分豬源，使生豬價格呈現止跌上漲的局面。但到了2月下旬后，補欄熱度有所降溫，且白條走貨并不快，生豬的需求疲軟，所以這一階段生豬的價格再次承壓下滑。

“當下生豬價格下行主要有幾方面原因。供應層面，前期生豬養殖利潤較好，刺激養殖戶大量補欄，使得生豬存欄量顯著增加，市場上豬肉供應充足甚至過剩，供大于求局面明顯，推動價格下降。需求端來看，春節等消費旺季過后，市場對豬肉的需求進入階段性淡季，消費動力不足，難以支撐高價豬肉。”中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師支培元表示。

值得注意的是，自去年9月生豬價格跌破20元/公斤關卡后，價格的下行趨勢已持續了近半年。生豬價格將繼續跌跌不休嗎？

紫金天風期貨研究所表示，因2025年上半年產能較為充裕，因此2025年上半年生豬行業是存量博弈，春節之后需求淡季生豬現貨價格大概率低于養殖成本價，在養殖利潤虧損以及悲觀情緒下，部分企業或中小規模散戶或將超淘，現貨價格跌至成本線后，在階段性需求旺季或政策托底的情況下，二育主體或將逐步進場，因為此時二育進場的成本是要低于自繁自養成本的，因此2025年需要關注二育在需求旺季來臨前以及政策托底情況下，二育進場節奏。

因市場預期上半年供需寬松，對二季度價格預期較低，因此今年2505合約以及2507合約基差整體維持同期高位。近期隨著2503合約基差回歸的帶動，2505合約以及2705合約基差震蕩回落，估值得到一定修復。目前2505合約以及2507合約利空基本兌現，后期若現貨價格跌幅不超預期，預期盤面底部支撐較強。

“2025年的生豬市場均價環比2024年肯定是下行的。”范晴晴指出，2024年中大型養殖企業的能繁母豬的存欄量呈現增加趨勢。這意味著，隨著生豬產能逐步恢復，2025年的生豬供應相對于2024年是更加寬松的，供應量環比呈現上漲，這對于生豬價格也會帶來一定的壓力。

從趨勢來看，范晴晴認為，此前受春節前備貨等情況對豬價起到了一定的支撐作用。在3月份后，供應大于需求的局面使得生豬價格呈現回落的趨勢。在生豬價格跌至低點時，預計二次育肥補欄會再一次入場，能夠對生豬價格帶來一定支撐。預計3月底后可能會出現反彈情況。價格偏強的局面持續至8月后，或隨著供應增加出現價格下行。但在四季度天氣轉涼后，生豬需求端進入傳統旺季，生豬的需求的提振對生豬價格將帶來一定支撐，可能出現反彈。

國元期貨農產品分析師柴穎華表示，月初供給端短暫收緊，加之成本上升以及期現價差回歸推動，支撐盤面反彈。不過近期標肥價差持續收斂，二育入場預期顯著下降。且3月規模場計劃出欄量環比增加，后續規模場預計會加快出欄節奏，供應端將逐步增長。季節性淡季下，需求回暖幅度有限。綜合來看，供強需弱局面不變。不過價格走弱后的二育積極性升溫，仍將持續在下方提供支撐，預計豬價弱勢整理為主。

來源：中國畜牧業綜合華夏時報、紫金天風期貨研究所、國元期貨研究