近期生豬期貨盤面上漲，主要因政策端接連出臺支持政策，穩定豬價預期，為遠月盤面提供上漲動力。此外，養殖端近期降體重效果顯著，市場過剩供應緩解，一定程度上修正了對后市跌價的預期。不過，當前生豬產能仍處高位，預計價格持續走強空間有限。

自繁自養模式整體仍有利潤空間

2025年上半年生豬自繁自養盈利震蕩回落，其中2月中旬到5月上半月行情呈持續小幅震蕩狀態，5月下半月至6月上旬下滑，隨后低位小漲。根據卓創資訊監測，截至6月17日，2025年上半年生豬自繁自養盈利值為129.75元/頭，同比增加129.75元/頭，漲幅145.27%。

自繁自養盈利的變動主要受生豬價格及飼料成本等影響。今年飼料成本雖低位上漲，但平均水平仍然同比下滑，對自繁自養盈利有利多支撐作用。而生豬價格的變化則更是直接影響今年的生豬自繁自養盈利走勢。與飼料價格相比，生豬價格對自繁自養盈利的影響更為直觀，影響更為明確。

下半年生豬出欄對應著去年生豬產能增加階段，隨著產能釋放，生豬供應量呈震蕩增長狀態。其中，7-8月份生豬供應或短時收窄，主要原因是冬季及春季PED（豬流行性腹瀉）等豬病造成生豬存欄有一定損失，對應7-8月份所出欄的生豬。在需求變動相對有限的情況下，生豬供應減少或使得豬價微幅上漲。隨后生豬供應量或處于增多態勢，其中9-10月份市場或處于供大于求狀態，并于10月份出現全年最低點。11-12月份肥豬需求季節性提升幅度相對明顯，且11月壓欄增重現象或增加，生豬出欄節奏或在一定程度上放緩，因此豬價不乏低位反彈可能。

在此情況下，自繁自養盈利與豬價走勢或較為一致。此外，今年飼料成本仍然處于低位水平，對養殖端而言屬于利好因素。綜合來看，卓創資訊預計2025年下半年生豬自繁自養盈利或先微增后下滑再微增。其中，下半年高點或在8月份，均值187.51元/頭；最低點或出現在10月份，均值或達到99.66元/頭。從數據來看，2025年生豬自繁自養模式一改往年起伏較大的規律，或轉為小幅波動的情況。與此同時，市場仍需關注降體重、二次育肥補欄及出欄控制、生豬疫病等消息面以及可能突發的不確定因素。從當前數據監測情況來看，卓創資訊預計2025年下半年自繁自養模式整體仍有利潤空間，而盈利空間較上半年收窄。

下半年生豬期價大概率延續磨底

盡管近期豬價上漲，但從全年市場看，生豬產能去化速度仍較為緩慢。對此，銀河期貨分析師陳界正表示，由于供大于求格局或持續，當前生豬出欄體重下降后，過剩供應壓力有所緩解，推動價格重心略有抬高，但大幅上漲空間有限。

“當前減重仍是市場主邏輯，短期內豬價難有大幅拉漲，但下跌支撐較強，現貨再次進入震蕩格局。溫和降重一段時間后，隨著天氣好轉，以及8月下旬后需求好轉，屆時若有二育推波助瀾，豬價反彈幅度或可期。但若豬價反彈，可能再次引發產能積壓，進而壓制年底行情。”一德期貨分析師侯曉瑞稱。

針對生豬期貨后續價格走勢，創元期貨分析師陳仁濤表示，下半年期價大概率延續磨底，能否見底回升需關注后期體重去化進展。若體重去化程度低或者去化周期長，后期磨底時間將會拉長。對于生豬上市公司而言，可在14000元/噸以上擇機逢高套保。

與此同時，侯曉瑞表示，現貨市場方面，現貨市場降重仍在進行，而期貨市場已提前交易下階段反彈預期。盡管底部空間有限，但大幅上漲動力不足，需關注階段性產能去化的可持續性。而當前現貨的反彈無疑是不利于階段性產能的去化。因此，三季度現貨上漲空間或有限。

“期貨雖修復前期超跌，但缺乏大幅拉漲動力，需關注絕對估值的上方壓力。在產能過剩預期下，生豬遠月合約承壓明顯，從成本及盤面價格綜合看，養殖企業直接套保利潤或不理想。若后續期價大幅上漲，企業可把握套保機會，當前仍以穩定經營、專注現貨為宜。”侯曉瑞稱。

不過，陳界正表示，當前生豬市場產能調整周期已經明顯加快，這種調整方式已經不再是簡單的能繁存欄調整，而是生豬出欄體重的變化。這可能使得生豬價格變化速度加快，但價格波動幅度整體收窄，能繁產能可能有所下降，但整體時間可能相對較長。

來源：卓創資訊、華夏時報、中國畜牧業