日前輝山乳業公告稱，經法院受理債權人申請，承載輝山乳業核心資產的兩家境內公司——輝山乳業（中國）有限公司和遼寧輝山乳業集團（沈陽）有限公司正式進入破產重整程序。
事實上，這一動向與今年三季度提出的重組計劃相一致。多位接近輝山乳業債委會的人士稱，在債權人意見的趨統下，上述兩家公司進入破產重整，避免了債務訴訟及可能產生的司法執行，有利于輝山乳業的照常經營和債權人利益的保護。
據21世紀經濟報道記者從接近輝山乳業人士處獲悉，此前債權人所達成的一致行動協議，對輝山乳業生產經營恢復起到了重要作用。
21世紀經濟報道記者同時獲悉，遼寧省政府、沈陽市政府及遼寧省銀監局以及輝山乳業金融債權人委員會（下稱金融債委會）本著市場化、法治化的原則，在維護企業生產穩定，資金、政策支持等方面做出大量工作。諸多合力作用下，輝山乳業多項業務有明顯提升，并已連續幾個月實現正現金流。
在業內人士看來，破產重整維持了公司的穩定經營，加之境內債權人達成的一致行動協議和庭外和解，輝山乳業整體重組的提速也近在咫尺；此次境內資產重整完成后，由債權人重整組建的新公司將再與境外債權人進行談判，促進整體重組的最終完成。
輝山乳業元氣漸恢復
兩家境內子公司進入法定破產重整程序，意味著輝山乳業的整體重組跨出了關鍵一步。
一位接近輝山乳業金融債委會的人士表示，目前的破產重整程序，對于保護境內債權人而言十分必要。
“破產重整之后，境內公司的資產、生產經營將會納入破產重整的保護之下有序進行。” 上述接近輝山乳業金融債委會的人士表示，“在破產重整程序里，法院暫時不會再受理境內公司有關的債務訴訟，已經受理的可暫不判決，已判決的也暫不執行。”
該人士進一步解釋稱，“這會讓境內企業有一個更好的經營環境，而企業價值提升后，才更有希望保障債權人的利益。”
事實上，為了平穩化解輝山乳業債務糾紛，境內債權人已達成一致行動協議，并主張就債務糾紛進行庭外和解；而在眾多債權人的和解和支持下，輝山乳業已經逐漸走出半年前的流動性困境，其多項業務正在呈現出加速回暖之勢。
21世紀經濟報道記者從接近輝山乳業人士處獲悉，今年輝山乳業已經連續多個月份實現經營性正現金流。其中，其原料奶產品線成為其多項業務回暖的亮點之一。
“目前國內多家大型乳業公司都向輝山乳業發出了原料奶訂單，而且價格普遍也有所提高，從之前的3300元/噸提升至接近4000元/噸。”一位接近輝山乳業的人士表示，“目前單位時間產量也在提升，目前已能達到2000噸/天。”
市場環境改善和需求利好，也成為輝山乳業經營日趨穩定的幸運因素。
“這和市場環境有關系，下游需求旺盛，讓今年的原料奶供應比較緊張。”北京一家中型券商食品飲料行業分析師表示，“消費升級作用下，目前市場中原料奶采購價格基本都在上漲。”
上述接近輝山乳業的人士透露，6月份以來，輝山乳業乳品原料業務的銷量和銷售收入便在逐月提高，而這也是目前正現金流的重要貢獻。
數量上的回暖同樣帶給了業務端的擴張機會。21世紀經濟報道記者獲悉，某大型咖啡連鎖機構就是輝山乳業專用牛奶的采購商，且采購范圍還在不斷擴大。
上述接近輝山乳業金融債委會的人士稱，如果輝山乳業保持目前的穩定經營，其有望于2018年實現10億元以上的正現金流，包括并不限于種植板塊的3億元、原料奶的8億元、淘汰奶牛、公牛犢出售的4億元的現金凈流入以及液態奶終端的1億-2億元現金凈收益。
整體重組在望？
日漸穩定的經營和不斷改善的現金流，帶給輝山乳業的影響是積極的。21世紀經濟報道記者獲悉，輝山乳業的供應商關系、員工管理都表現出了更加穩定的態勢。
上述接近輝山乳業的人士透露，公司已于10月開始實現了全額工資的發放，而此前拖欠的工資也將于今年年內實現補足。
“工資的如期發放和依法補足讓員工隊伍更加穩定了，而這是實現公司穩健經營的關鍵。”該人士認為。
另一方面，上游供應商與輝山乳業間的關系也在釋放積極信號。
“輝山最早陷入流動性問題時，上游供應商一方面施壓追索欠賬，另一方面也拒絕賒賬采購了。”上述接近輝山乳業的人士透露，“但現在這些供應商也都愿意接受重組了，并對于新發生的采購，也愿意給予一定的賬期支持。”
在業內人士看來，輝山乳業公司經營層面的種種改善跡象，意味著此前境內債權人對于整體重組的共識和相關支持已然有所成效，這將進一步助推整體重組的開展。
“從之前一致行動協議的簽署，到破產重整申請的受理，這意味著境內債權人的共識已經逐步落地到重組的實操層面。”一位關注輝山乳業重組的資深投行人士表示。“因為之前已經簽署了一致行動協議并達到法定生效比例，加之目前公司經營穩定、債權人共識清晰，破產重整可以說已經完成了9成，剩下的只剩程序和時間了。”
而據21世紀經濟報道記者獲悉，按照重組計劃，輝山乳業境內公司完成破產重整后，所形成的新公司將再會同有關境外債權人展開重組談判，以推動后續重組事宜，并擇機引入戰略投資者。
“境內資產重整一旦完成，境內債權人所組成的新公司也將和境外債權人談判。”一位接近輝山乳業的知情人士表示，“下一步將在保留上市公司的基礎上展開整體債務重組，對重組來說，保留上市公司對引進戰略投資者是有幫助的，同樣也是在保護境外債權人和上市公司中小股東的利益。”