一、綜述：美國(guó)農(nóng)業(yè)部《3月份谷物庫(kù)存量報(bào)告》以及《種植意向報(bào)告》整體上給玉米市場(chǎng)提供支撐。2003年3月1日美國(guó)玉米庫(kù)存量為51.32億蒲式耳，比上年度同期下降6.63億蒲式耳，比業(yè)內(nèi)預(yù)期低近7000萬(wàn)蒲式耳。報(bào)告顯示生產(chǎn)者計(jì)劃2003年種植7902.2萬(wàn)英畝玉米，比2002年下降3.2萬(wàn)英畝。市場(chǎng)預(yù)期增加近150萬(wàn)英畝。2002/03市場(chǎng)年度玉米期末庫(kù)存量將是6年來(lái)最低，但是比最低供應(yīng)量高5億蒲式耳。2003年如果生產(chǎn)正常，產(chǎn)量將約為100億蒲式耳，比目前的消耗量高3－4億蒲式耳。預(yù)期2002/03年度玉米農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格接近2.35美元/蒲式耳。經(jīng)過(guò)自從2000年9月價(jià)格穩(wěn)定下跌后，未來(lái)幾月價(jià)格可能有更大的波動(dòng)。價(jià)格走勢(shì)顯然主要受到氣候和作物狀況的影響。4－7月傳統(tǒng)上提供了良好的貿(mào)易機(jī)會(huì)，今年可能再度出現(xiàn)類(lèi)似情況。
二、庫(kù)存量為5年來(lái)最低：美國(guó)農(nóng)業(yè)部《3月份谷物庫(kù)存量報(bào)告》顯示3月1日美國(guó)玉米庫(kù)存量為51.32億蒲式耳，這比報(bào)告出臺(tái)前貿(mào)易商平均估計(jì)值低近7000萬(wàn)蒲式耳，比去年同期下降6.63億蒲式耳，是自從1998年來(lái)同期最低。庫(kù)存量數(shù)據(jù)意味著本市場(chǎng)年度第二季度美國(guó)玉米消耗量為25.09億蒲式耳。基于美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)全年的預(yù)測(cè)，第二季度玉米加工消耗量估計(jì)為5.32億蒲式耳，比去年同期增加近11%。玉米用量的增加全部用于生產(chǎn)酒精。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)和美國(guó)統(tǒng)計(jì)局對(duì)出口量的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)各異。筆者認(rèn)為第二季度美國(guó)玉米出口量為4億蒲式耳。剩余15.68億蒲式耳消耗量用于飼料和殘余消耗。這比去年同期飼料和殘余消耗量增加2800萬(wàn)蒲式耳。顯然今年第一季度的消耗量比去年同期下降1.71億蒲式耳。2002/03年度上半年玉米消耗量為36.07億蒲式耳，比2001/02年度同期下降3.7%。過(guò)去5年上半年玉米飼料及種子消耗量占全年度消耗總量的63.75－65.61%。平均值為64.64%。過(guò)去兩年平均值為63.87%。
基于歷史上消耗模式，考慮本年度剩余月份活牛和生豬數(shù)量下降，預(yù)期2002/03年度玉米及飼料殘余消耗量為56.4億蒲式耳，比上年度下降4%，意味著本年度上半年消耗量占全年比例為64%。2002/03市場(chǎng)年度上半年玉米出口量遠(yuǎn)低于上年度同期。不同的機(jī)構(gòu)對(duì)出口量的分析各異。例如截止到2003年1月美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢測(cè)報(bào)告顯示本年度累計(jì)出口量為6.36億蒲式耳，比去年同期下降9%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示累計(jì)出口量為6.72億蒲式耳，比去年同期下降4%。美國(guó)統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示出口量為6.9億蒲式耳，比去年同期下降7%。基于美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2月份公布的數(shù)據(jù)，筆者認(rèn)為本年度上半年出口量為8.05億蒲式耳，比去年同期下降10.5%。自從3月1日以來(lái)，美國(guó)玉米出口累計(jì)數(shù)進(jìn)一步低于去年同期。美國(guó)玉米出口量年比跌幅最大的地區(qū)是南韓。據(jù)報(bào)道截止到3月27日對(duì)南韓船運(yùn)量為560萬(wàn)蒲式耳，相比去年同期為3890萬(wàn)蒲式耳。對(duì)埃及船運(yùn)量下降47%，對(duì)臺(tái)灣船運(yùn)量下降約7%。累計(jì)船運(yùn)量增加的地區(qū)是日本（增幅11.3%）、加拿大（增幅87.2%）以及墨西哥（增幅12.2%）。截止到3月27日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示未船運(yùn)出口銷(xiāo)售量為2.19億蒲式耳，比去年同期下降17.9%。美國(guó)出口承諾數(shù)以及出口銷(xiāo)售量下降部分原因是由于中國(guó)玉米出口增強(qiáng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部 預(yù)計(jì)2002/03市場(chǎng)年度中國(guó)玉米凈出口量為4.68億蒲式耳，相比上年度為3.37億蒲式耳，前年為2.83億蒲式耳。并且由于全球玉米消耗增長(zhǎng)不足，中國(guó)玉米銷(xiāo)售量的增加給美國(guó)玉米出口構(gòu)成壓力。本市場(chǎng)年度僅僅剩余22周，美國(guó)玉米出口極有可能低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)17.5億蒲式耳。筆者預(yù)計(jì)出口量為17.25億蒲式耳。該預(yù)測(cè)比去年出口量低1.64億蒲式耳，比去年秋季預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)低2.75億蒲式耳，是5年來(lái)最低出口量。
市場(chǎng)繼續(xù)談?wù)撐磥?lái)幾月中國(guó)玉米出口可能減慢，并且近期中國(guó)將大幅減少玉米出口。出口量的下降是由于剩余庫(kù)存量降低并且玉米產(chǎn)量下降。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期2002/03年度國(guó)內(nèi)玉米工業(yè)消耗量為22.65億蒲式耳，由于酒精生長(zhǎng)快速發(fā)展。燃料價(jià)格較高并且新增加工能力可能導(dǎo)致消耗量一定程度擴(kuò)大，但是在本文中依然采納美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。現(xiàn)在預(yù)計(jì)2002/03年度所有目的美國(guó)消耗量為96.3億蒲式耳，這將導(dǎo)致期末庫(kù)存量為9.89億蒲式耳，是6年來(lái)最低。2002年美國(guó)玉米產(chǎn)量相對(duì)較低并且?guī)齑媪肯陆祵?dǎo)致玉米價(jià)格上揚(yáng)。一直到2002/03年度前7個(gè)月，估計(jì)美國(guó)玉米農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格接近2.34美元/蒲式耳。該報(bào)告是基于美國(guó)農(nóng)業(yè)部截止到2月份的平均報(bào)價(jià)，3月中期價(jià)格，以及過(guò)去5年月度平均價(jià)格。過(guò)去5年9月－3月份期間生產(chǎn)者完成了68%的交割。同樣預(yù)計(jì)全球其他地區(qū)玉米庫(kù)存量下降。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國(guó)以外的國(guó)家玉米庫(kù)存量從2002/03年度期初約36億蒲式耳，到期末降為約32億蒲式耳。跌幅最大的地區(qū)是中國(guó)，這是唯一非美國(guó)庫(kù)存量最大的國(guó)家。庫(kù)存量下降更加突出了2003年美國(guó)及全球玉米產(chǎn)量重要性。
三、美國(guó)作物生產(chǎn)前景：美國(guó)農(nóng)業(yè)部《3月份種植意向報(bào)告》表明2003年玉米播種面積為7902.2萬(wàn)英畝。意向面積跟去年實(shí)際種植面積非常接近，低于報(bào)告出臺(tái)前貿(mào)易商平均估計(jì)值約8050萬(wàn)英畝。但是該報(bào)告表明一些地區(qū)玉米發(fā)生變化。預(yù)期玉米帶東部伊利諾伊斯州、印第安那州、肯塔基州以及俄亥俄州玉米播種面積擴(kuò)大，但是玉米帶西部堪薩斯州以及內(nèi)布拉斯加州玉米面積下降。預(yù)期德克薩斯州面積有較大的跌幅，北部州情況各異。預(yù)計(jì)明尼蘇達(dá)州玉米面積增加，但是預(yù)期南達(dá)科他州以及威斯康星州玉米面積下降。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為預(yù)期2003年玉米播種面積擴(kuò)大，由于2003年玉米價(jià)格比大豆價(jià)格有優(yōu)勢(shì)。甚至有些人士認(rèn)為玉米貸款率提高并且大豆貸款率下降更加有利于玉米的生產(chǎn)，但事實(shí)上大豆的優(yōu)勢(shì)僅僅小幅走弱。2003年大豆播種面積下降57.6萬(wàn)英畝，遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)預(yù)期范圍。另外在報(bào)告出臺(tái)前貿(mào)易商平均估計(jì)主要作物（玉米、大豆、小麥、棉花以及高粱）播種面積擴(kuò)大227.5萬(wàn)英畝。意向面積表明這五大作物面積增加89.2萬(wàn)英畝，但是3月份的報(bào)告顯示所有作物意向面積比去年實(shí)際播種面積僅僅增加26.6萬(wàn)英畝。
依然有可能實(shí)際的播種面積跟意向面積出現(xiàn)差異，取決于價(jià)格的變化以及種植季節(jié)氣候狀況。自從1996年實(shí)行新的農(nóng)業(yè)政策以來(lái)，僅僅在2000年實(shí)際播種面積超過(guò)意向面積。3月份意向面積與實(shí)際面積差異從1997年下降187.9萬(wàn)英畝到2000年增加167萬(wàn)英畝。去年實(shí)際播種面積跟3月份意向面積基本持平。近幾年來(lái)所有目的玉米播種面積與收獲面積有較大的變化。1996年－2002年為期7年中，差異為658.5萬(wàn)英畝（1996年）－974.1萬(wàn)英畝（2002年）。差異取決于作物的狀況。越來(lái)越多的面積作為青飼料，并且干旱增加了廢棄面積。例如2000年和2001年青飼料收獲面積接近610萬(wàn)英畝，未收獲面積為80－100萬(wàn)英畝。2000年青飼料收獲面積為750萬(wàn)英畝，未收獲面積為225萬(wàn)英畝。通常情況下播種面積跟收獲面積之間的差異約為700萬(wàn)英畝。
如果2003年玉米播種面積為7900萬(wàn)英畝，生產(chǎn)季節(jié)正常，收獲面積約為7200萬(wàn)英畝。這比2002年收獲面積增加268.7萬(wàn)英畝，略高于過(guò)去7年平均值，僅僅略低于過(guò)去7年趨勢(shì)面積。美國(guó)玉米平均單產(chǎn)在窄幅中振蕩，1998年－2001年接近或者高于趨勢(shì)單產(chǎn)。在這段時(shí)期美國(guó)玉米平均單產(chǎn)為133.8－138.7蒲式耳/英畝。4年平均值為136蒲式耳/英畝。2002年美國(guó)玉米平均單產(chǎn)下降為130蒲式耳/英畝，反映了許多地區(qū)異常的生產(chǎn)狀況，但是玉米帶東部情況例外。2002年玉米主產(chǎn)區(qū)僅僅只有愛(ài)荷華州、密歇根州、明尼蘇達(dá)州以及威斯康星州單產(chǎn)高于2001年。愛(ài)荷華州單產(chǎn)創(chuàng)最高記錄為165蒲式耳/英畝，俄亥俄州單產(chǎn)為88蒲式耳/英畝。
2003年單產(chǎn)前景如何呢？首先，自從去年秋季以來(lái)一些地區(qū)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期降雨量低于往年。美國(guó)干旱指數(shù)表明截止到3月底玉米帶大部分地區(qū)遭受干旱。包括內(nèi)布拉斯加州大部分地區(qū)、南達(dá)科他州以及北達(dá)科他州部分地區(qū)、愛(ài)荷華州南部、密蘇里州北部、伊利諾伊斯州以及印第安那州北部。這種狀況意味著2003年生產(chǎn)季節(jié)所需的亞表層土壤墑度較低。需要春季充足的降雨以及生產(chǎn)季節(jié)及時(shí)的降雨才能保證2003年趨勢(shì)單產(chǎn)。第二，國(guó)家氣候服務(wù)局預(yù)測(cè)美國(guó)玉米生產(chǎn)區(qū)大部分地區(qū)4月份、5月份和6月份降雨正常，并且氣溫整體上正常。愛(ài)荷華州、密蘇里州、堪薩斯州以及內(nèi)布拉斯加州部分地區(qū)情況例外，氣溫高于正常。2003年趨勢(shì)單產(chǎn)接近140蒲式耳/英畝，意味著2003年美國(guó)玉米產(chǎn)量接近100億蒲式耳，比本年度消耗量增加約4.5億蒲式耳。如果再度出現(xiàn)2002年單產(chǎn)130蒲式耳/英畝，意味著產(chǎn)量約為93.6億蒲式耳，比本市場(chǎng)年度消耗量下降2.7億蒲式耳。綜合以上情況，筆者認(rèn)為2003年玉米產(chǎn)量接近99億蒲式耳，反映了全國(guó)平均單產(chǎn)約為138蒲式耳/英畝，這比2002年產(chǎn)量增加約9億蒲式耳，接近2000年產(chǎn)量數(shù)據(jù)。這意味著將允許2003/04市場(chǎng)年度玉米消耗量大幅提高。如果供應(yīng)量充足并且價(jià)格低于目前水平，預(yù)計(jì)2003/04年度玉米三大類(lèi)消耗量均增加 。如果中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)如同預(yù)期減弱，玉米出口量將是消耗量中增幅最大的一類(lèi)。2003/04年度美國(guó)玉米庫(kù)存量可能保持相對(duì)較低水平。
四、價(jià)格展望：本市場(chǎng)年度前7個(gè)月美國(guó)玉米平均價(jià)格接近2.34美元/蒲式耳，伊利諾伊斯州平均價(jià)格為2.38蒲式耳/英畝左右。在3月份報(bào)告前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2002/03市場(chǎng)年度美國(guó)農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格中點(diǎn)為2.30美元/蒲式耳。自從2002年9月1日以來(lái)伊利諾伊斯州中部日現(xiàn)貨平均最高價(jià)格是2002年9月11日建立2.785美元/蒲式耳，僅僅在2002年收獲前出現(xiàn)。最低價(jià)位是2003年4月1日建立2.22美元/蒲式耳。目前價(jià)位接近2.37美元/蒲式耳。從目前看來(lái)價(jià)格的走勢(shì)有兩大特點(diǎn)。第一，最高價(jià)位與最低價(jià)位差距較小。過(guò)去30年來(lái)有7次在收獲后12個(gè)月內(nèi)價(jià)格的變化范圍為60美分或者更低。目前的范圍處于歷史范圍中，但是處于低端。從現(xiàn)在開(kāi)始到8月份差異擴(kuò)大將是意料之中。其次本年度到目前為止收獲后最低價(jià)位是在1月份出現(xiàn)。過(guò)去30年（1979年）僅僅只有一次在1月份出現(xiàn)收獲后價(jià)格低位。那么意味著從現(xiàn)在開(kāi)始到8月份出現(xiàn)新的現(xiàn)貨價(jià)格低位是意料之中的事情。新低如果沒(méi)有出現(xiàn)，價(jià)格可能高于目前的價(jià)位。同樣有可能出現(xiàn)新高，但是如果作物生產(chǎn)沒(méi)有大的問(wèn)題，這種可能性較低。
2003年12月玉米期貨合約最高價(jià)為2.69美元/蒲式耳，2002年9月份成交價(jià)接近2.60美元/蒲式耳。該合約最低價(jià)位于2003年3月2日建立2.35美元/蒲式耳。到目前為止價(jià)格走勢(shì)有兩大特點(diǎn)。第一，最高價(jià)位與最低價(jià)位差距極小為34美分。1973－2002年期間合約價(jià)格變化范圍最低為54美分（1987年）。意味著在12月中旬該合約期滿之前成交價(jià)格范圍擴(kuò)大是意料之中的事情。其次，合約最高價(jià)位2.69美元/蒲式耳相對(duì)較低。自從1973年以來(lái)12月期貨合約僅僅只有兩次價(jià)位未能突破2.75美元/蒲式耳。如果2003年12月合約創(chuàng)新高將是意料之中的事情。未來(lái)5個(gè)月價(jià)格可能有較大的波動(dòng)。通常情況下這段時(shí)期給陳玉米的銷(xiāo)售提供良好的機(jī)會(huì)，并且對(duì)一部分新玉米進(jìn)行銷(xiāo)售
